Muddy Waters a dènye rapò kout sou AppLovin li seri. Abuse, vire, yon takedown apwopriye. Men, diskresyon an pral realize ke yon bagay manke- Nan yon fason moun toujou trete li tankou yo te jwenn yon unicorn mouri nan log yo nan sèvè a. Gade, briljans la nan rapò a se pa fe yo. Li se mank yo. Jis ase jargon ak innuendo yo pèmèt mache a ranpli nan frè a. . Nou deja jwenn yo enkyetid. Se konsa, lè yon moun implike yon platfòm piblisite pèfòmans segondè se fè yon bagay ki pa etik? Soti sou dwa. like the stuff real short reports usually include Epi frè travay fabulously isit la - nou deja deteste piblisite Epi frè travay fabulously isit la - nou deja deteste piblisite nan nan Li se yon tès: "Nou parye ou pa konprann konpayi sa a byen ase yo rele blòf nou an." Li se yon tès: "Nou parye ou pa konprann konpayi sa a byen ase yo rele blòf nou an." Klasik arbitrasyon entelektyèl. Yo pa parye kont biznis la nan AppLovin, men kont konpreyansyon ou. Yo pa parye kont biznis la nan AppLovin, men kont konpreyansyon ou. Men, kòm yon maketè, mwen se ankouraje ase yo ale sou yon rant nan pwòp mwen ak eksplike ki jan sa a stack travay - ak poukisa pa nenpòt nan revizyon yo kenbe. What Muddy Waters Is Actually Saying (In Plain English, With a Straight Face) What Muddy Waters Is Really Saying (Plis Angle, ak yon figi rektangilè) Isit la se rapò a, minus fon an sekirite parfum: nan nan nan nan nan nan Advertisements nan AppLovin anjeneral ale nan moun ki te deja ale achte. Yo sèvi ak yon piksèl tracking ki swiv sa moun fè sou sit entènèt yo - ak ka sa kouvri yon liy ak Apple oswa Google. motè AI yo (AXON) sanble enpòtan, men pwobableman pa fè anyen espesyal. Yon kèk piblisite ecomm te tès platfòm la epi yo pa te tounen. Li sanble tankou Cheetah Mobile - paske ou pa mete nan yon aplikasyon fraudulent Chinwa ki te bann, jis pou efè dramatik? Pa gen okenn liv koupe, imèl enteryè, oswa yon "sant Sh*t" Revelasyon. nan Se sèlman yon ti kras nan sa-si ak "fwi nou, sa a se mal" vibrasyon duct-tape ansanm ak vocab teknik tout kompresyon nan yon PDF oportuniste Se sèlman yon ti kras nan sa-si ak "fwi nou, sa a se mal" vibrasyon duct-tape ansanm ak vocab teknik tout kompresyon nan yon PDF oportuniste It all sounds terrifying if you’ve never run an ad campaign. But for all those words, not a single one was spent on the most basic question: What does this company actually do? Ki sa ki fè reyèlman konpayi sa a? Probableman paske yon fwa ou fè, pifò nan arguments yo desann. nan Se konsa, fè li pou yo What AppLovin Actually Does (Since Apparently That Wasn’t Relevant) Ki sa ki AppLovin reyèlman fè (pandan ke aparent sa a te pa enpòtan) AppLovin montre piblisite nan aplikasyon mobil - sitou jwèt. Ou louvri yon jwèt, ou gade yon piblisite pou jwenn plis monnen - sa yo. Just infrastructure that makes in-app ads work. nan nan Devlopè Plug nan SDK (MAX) MAX pèmèt piblisite nan jwèt mobil - videyo rekonpans, playables, interstitials - ak otomatikman chwazi youn ki pi wo-pay. Li ranpli espas la, kouri anbake a, ak jere logik la. [Sidebar: How AppLovin Quietly Took Over 140,000 Apps] [Sidebar: Ki jan AppLovin silenn pran plis pase 140,000 aplikasyon] AppLovin pa te eseye soti nan Unity. Unity te bati pou prestij. Big studios. Jwèt seri. AppLovin te bati pou moun ki Unity te blese sou-hypercasuals, solo devs, ak ekip yo ki jis te bezwen fè pou rente. Apwopriye, gen anpil plis nan yo. Epi MAX pa te lanse frèt. AppLovin te posede gwo studi, epi pompe pwòp budjè piblisite li yo atravè sistèm la - ogmante likidite anvan nenpòt lòt moun menm parèt. Jou premye, li te travay. Se konsa ou pran plis pase 140k apps san yo pa yon parade: jis peye moun pi vit pase nenpòt lòt moun. nan nan Advertisers bid atravè AppLovin Exchange (ALX) Pifò nan studi jwèt ak mak komès elektwonik. ALX retire demann soti nan DSPs, achte pwogramatik, ak kliyan dirèk. Lè sa a, AXON, motè a machin aprantisaj, deside ki piblisite ap parèt, kote, ak pou ki kantite lajan. nan nan Payout loop nan Si yon itilizatè koute, enstale, oswa achte – piblisite a peye. AppLovin pran yon koupe. Rès la ale nan devlopè a. Pi bon anons la pèfòmans, plis li parèt. Pi plis li parèt, pi plis tout moun genyen. Pifò adtech stacks lou done yo, piggyback tiyo yo, ak pran yon koupe sou wout yo atravè yo. Yo rete ant achte a ak vann ak espere ke pa gen anyen panse ke yo pa fè anyen. nan nan AppLovin pa rale. Li kouri. AppLovin pa rale. Li kouri. Li se pwopriyete a nan SDK la. Auksyon an. echanj la. Motè a optimize. Li pran desizyon yo ak livrezon rezilta yo. Nivo sa a nan kontwole se rare nan adtech. Li se sa ki Apple, Amazon, ak Google te fè pou ane sa yo - paske kontwòl plen se pa yon flag rouge. But it’s not illegal. So no—AppLovin isn’t shady. But pretending full-stack execution is fraud? That might be. Se konsa, pa – AppLovin se pa omwen. Men, pretann egzekisyon plen-stack se yon fraud? Li ta ka. An Autopsy of a Report That Never Had a Pulse Autopsy nan yon rapò ki pa janm te gen yon pulse Great - kounye a ke nou te fè lekti yo pou yo, tan yo evalye rapò yo. Gloves soti. “It’s Just Retargeting” — Cool, That’s Called Performance Marketing Youn nan revizyon yo prensipal nan rapò a Muddy Waters se ke plis pase mwatye nan konvèsyon yo nan AppLovin vini soti nan retargeting. Yo anrejistre ke tankou li se yon bagay mal. Kòm AppLovin trete sistèm la pa montre piblisite nan moun ki te deja ale pou konvèsyon. nan nan Isit la se pati ki yo pase: retargeting se pati a nan maketing ki fè moun peye. Isit la se pati ki yo pase: retargeting se pati a nan maketing ki fè moun peye. Pense sou li: Ou kouri yon mak ecomm, eseye pou jwenn itilizatè pou yon profitablite. Si yon moun klike sou sit ou, ajoute nan koutim, Lè sa a, bailled - ou vle moun sa a tounen. Ou pa bezwen 100% incrementality. Ou bezwen ROI.Eseye, sa a se sa ki AppLovin ede reklamè optimize pou: . Direct-response, down to the decimal point. tan yo achte, payback fenèt, LTV kouvèti - pa konsyans mak tan yo achte, payback fenèt, LTV kouvèti - pa konsyans mak Se konsa, lè rapò a implike ke retargeting = false konvèsyon, se sèlman sa yo ki yo ekspoze se ke yo konnen mwens sou fonèl maketing pase intern ou a. se sèlman sa yo ki yo ekspoze se ke yo konnen mwens sou fonèl maketing pase intern ou a. “Their Pixel Might Violate Platform Rules” — Cute Story, Still No Evidence Muddy Waters eseye peye piksèl la tracking nan AppLovin kòm yon responsablite - implike li ka vire Apple oswa Google politik ak mennen nan yon Cheetah Mobile-style takedown. Yo pa montre ki jan. Yo pa montre ke li gen. Yo jis rele kesyon an ak kite paranoji fè rest la. Nan pati sa a nan rapò a se triko a klasik nan fon an sekirite: Float lide a nan yon vire Terms of Service, backfill ak vibrasyon, Lè sa a, espere mache a espere tèt li. Pa kite yo panse ou: nan nan nan nan Tout platfòm piblisite prensipal sèvi ak piksèl. Sa a se ki jan ou kontwole konvèsyon yo. Vèsyon an nan AppLovin se pa enteresan - li se estanda. Nan kontrè ak pixel yo nan tout lòt moun, AppLovin a pa janm bezwen ID aparèy. Li te bati yo travay apre Apple nuked IDFA. Sa a se tout pwen nan AXON: fè prediksyon entelijan ak done limite. Pa gen okenn senk nan rebous platfòm. Apple ak Google se pa subtile lè yo pa renmen ou. Si AppLovin te vire yon bagay seri, yo pa pral toujou enkli nan plis pase 270,000 apps. Yo ta te ale. Se konsa, si Muddy Waters pa gen yon imèl soti nan Tim Cook di, "Nou vini pou AppLovin," sa a se jis yon aksidan ki baze sou vibe ak pa gen anyen anba a li. . The pixel isn’t the advantage. It’s the input. The real edge—the reason AppLovin works—is AXON. Epi pi mal, argumentasyon sa a totalman manke pwen an And the fact that Muddy Waters barely mentions it tells you everything. Epi pi mal, argumentasyon sa a totalman manke pwen an AXON Isn’t Overhyped. It’s the Reason AppLovin’s Still in Business. Muddy Waters eseye fè pixel AppLovin son tankou yon aparèy surveillance. Li se jis yon sinyal. relaksasyon Istwa reyèl la se AXON, ki konpayi an conveniently briches off kòm "Overhyped AI". Se konsa, Google se jis yon bar rechèch. Se konsa, Google se jis yon bar rechèch. AXON se tout rezon la AppLovin pa jwenn kò-baged pa Apple a prive chanjman. Yo pa te gen pi gwo non an oswa tèt ki pi. Yo te jis pi strik, pi vit, ak pi vle di. Isit la se sa ki te bay AXON nan avantaj: nan nan nan AppLovin kontwole tout lyen an. SDK a trete apèl la. sèvè a piblisite yo kouri anbake a. AXON te wè imaj la tout antye: ki te anbake, ki te genyen, sa ki te kouri, sa ki te travay. Sa a se avantaj la nan done fòmasyon tout lòt moun vle yo te gen. Li te fòmasyon li nan anviwònman an piblisite ki pi kout la gen: jwèt mobil yo. Pifò nan piblisite AppLovin la kouri nan jwèt mobil yo. Sa a se yon anviwònman sansasyonèl: itilizatè pase sak, ak dev yo koupe platfòm ki pa monetize. Epi yo pa sèlman sèvi nan mond sa a - yo posede yon moso nan li. Sa a te bay AXON vizibilite plen: klike, retansyon, spend, comportement - pa sèlman impressions, men rezilta. AXON pa te rekonstrue. AXON te fèt apre enterè a nan IDFA la. Pandan ke tout lòt moun yo te fè fas a patch sistèm tracking-addicted yo, AppLovin pase panik la ak te kòmanse netwaye. Pa gen ladan tape. Pa reskripsyon. Jis yon kòmanse tèt - ak yon sistèm ki pa janm bezwen surveillance yo travay. Li te aprann byen vit. Li te aprann anba presyon. Epi sa a presyon te bati yon monstr. Se konsa, AXON se pa overhyped. nan Li se jis ankouraje pou nenpòt ki moun ki te bati plis lontan oswa fòme dumber Li se jis ankouraje pou nenpòt ki moun ki te bati plis lontan oswa fòme dumber “Churn” Isn’t a Red Flag. It’s a Line in a Spreadsheet Without Context. Muddy Waters sitou yon pousantaj churn 23% nan piblisite e-commerce nan AppLovin kòm li se yon dokiman nan rejection pwodwi. Men, isit la se sa yo ki yo kite: Yo te nouvo piblisite pèfòmans - pi fò nan yo mobil-premye pou premye fwa-teste piblisite nan app ak ti budjèt trimestral. AppLovin sèlman louvri platfòm li yo pou komès elektwonik nan fen 2024. AppLovin only opened its platform to ecommerce in late 2024. lòt bagay Muddy te deside skip sou: nan nan nan Pa gen okenn siyifikasyon sa a churn enpòtan. Revni kontinye ogmante. Margin kenbe. Budjè pa te disparèt. Si sa a te yon reyèl apwòch, li pral parèt nan liy la tèt. Li pa te. Advertisers pèfòmans fè sa pa konsepsyon. Espesyalman nan komès elektwonik. Yo tès chanèl kont CAC, reallocate vit, ak pause san yon seremoni. Sa a se konpòtman nòmal - pa rejection. The 23% stat itself is unlabeled. Is it spend-based? Account-based? Were these $1K test budgets or six-figure campaigns? The report doesn’t say—because context would ruin the punchline. nan nan Epi isit la se pati ki pi enpòtan: 77% nan moun ki piblisite komès elektwonik te rete. Sa a te pa yon kliyan ki ale. Li te yon mache ki ale nan. Epi isit la se pati ki pi enpòtan: 77% nan moun ki piblisite komès elektwonik te rete. Sa a te pa yon kliyan ki ale. Li te yon mache ki ale nan. The Numbers Don’t Lie—Which Is Exactly Why the Report Doesn’t Focus on Them. Tout bon rapò kout kòmanse nan menm kote: Nimewo a. Ou montre ki kote revni a se overestimated. Ki kote pri yo enterese. Ki kote kout la lajan se fòm ak miray. Li se pa sa ki Muddy Waters te fè isit la. Men, yo te ale pou piksèl, churn, ak espekulasyon - pandan y ap evite yon sèl bagay ki se reyèlman mesurable: Ki jan AppLovin pèfòmans kòm yon biznis. Sepandan, isit la se sa nimewo yo di: nan nan nan nan nan $ 3,2 milya dola nan revni piblisite ane pase a - 75 nan ogmantasyon $ 2.1 milya dola nan flòt lajan gratis, pa "ajiste EBITDA", pa pwojè - lajan kach 33%+ net income margins Plis pase $ 2 milya dola nan achte aksyon - egzekite pandan y ap insiders kenbe aksyon yo Li se pa yon biznis nan pwoblèm. Sa a se yon konpayi ki gen pèfòmans operasyonèl reyèl, kompounding revni, ak konfyans ase pou retounen kapital nan mas la. Si gen yon bagay wòch, ou ta wè li nan marye a. Si churn te yon pwoblèm reyèl, li ta frape revni. Si teyori a pixel te gen tandans, ou ta wè risk nan pri. Men, pa gen anyen nan sa a se pase - paske biznis la se sante, efikas, ak kwasans. Se konsa, poukisa evite nimewo yo? Simpleman, yo pa sipòte istwa a. They Talked About Pixels and Churn. Not the Part That Prints Money. Muddy Waters te gen yon anpil yo di sou piksèl, churn, ak scary-sounding AI. Know what they barely mention? . Gaming Jwèt Ki se pratik - paske li se yon bagay ki reyèlman eksplike poukisa biznis la piblisite nan AppLovin se konsa bon - ak poukisa li se sou yo fè menm pi bon. Ki se pratik - paske li se yon bagay ki reyèlman eksplike poukisa biznis la piblisite nan AppLovin se fè konsa byen - nan and why it’s about to do even better Isit la se sa tout maketè deja konnen, men Muddy pa ankouraje di wout la: nan nan nan Social CPMs se atravè kat la Tracking se yon misk Tout moun se fatige nan koute sou entènèt la pou yon par chaj yo te deja achte So where does attention still convert? . Games Jwèt Jwèt yo se plas la dènye kote itilizatè reyèlman chwazi yo gade piblisite. Pa paske yo "emotionally resonant". Tcheke yon ad, jwenn yon pouvwa-up. Tcheke de, jwenn yon lòt lavi. Ak jwèt yo pa sèlman pou timoun yo. Yo se pou nenpòt ki moun ki gen yon telefòn ak yon tanperati atansyon kout. Because they bribe you nan nan nan nan 73% nan jwè Zynga di ki piblisite nan jwèt ede yo jwenn mak 69% nan itilizatè nan Azi prefere videyo rekonpans sou nenpòt lòt fòma Epi 58% di ke yo reyèlman santi yo plis konekte ak mak sa yo Sa a se pa yon niche. Li se chanèl la pwochen nan pèfòmans la. Apre sa, AppLovin pa te pran wòch la - yo te jwenn isit la anvan li te fòme. Kèlkeswa pou Muddy, yo pa tèlman stupid ase yo ignore istwa sa a. Yo pa ka di li san yo pa pwouve yo ke yo te mal. Final Thoughts: The Real Risk Isn’t Churn. It’s Comprehension. Final Pensées: Risk la reyèl se pa Churn. Li se konpreyansyon. Pi gwo pwoblèm nan AppLovin se pa yon parann reklamè fèmen kont yo. Li se trè bon nan yon bagay ki mache a CBF konprann. Li se trè bon nan yon bagay ki mache a CBF konprann. nan nan Epi Muddy Waters pa manke sa a - yo te eksplike li. Yo pa te jwenn yon trankilite. Yo te jwenn konplisite - epi li te realize konfizyon se pwobableman pi benefisye. Epi Muddy Waters pa manke sa a - yo te eksplike li. Yo pa te jwenn yon scam. Yo te jwenn konplisite - ak realized confusion was probably more profitable. Koulye a, mwen pa posede yon sèl dollar nan aksyon AppLovin. Men, si sa a se sa ki pase pou yon tèz kout jodi a, nou pa sanble fraud. Nou ankouraje kompetans.
