क्या हम अब भी वहां हैं?

टिकटॉक और इंस्टाग्राम से पहले के अंधेरे युग में बतख के होठों और मोर की पोशाक वाले वर्णमाला लक्जरी ब्रांडों के साथ हमारा मनोरंजन किया जाता था, कार की सवारी बहुत उबाऊ हुआ करती थी - कम से कम मेरे लिए। पढ़ते समय मैं कार में बीमार पड़ गया, इसलिए बफ़ेलो, न्यूयॉर्क और डेट्रॉइट, मिशिगन के बीच मेरी पाँच से छह घंटे की यात्राएँ बेहद उबाऊ थीं। मैंने बहुत सारा साधारण रेडियो सुना। एक विशेष शो जो मुझे याद है वह सिगार डेव द्वारा आयोजित एक सिगार प्रशंसक प्रसारण था। मैं धूम्रपान नहीं करता - कभी नहीं करता - लेकिन फिर भी मैंने क्यूबा और डोमिनिकन गणराज्य के तंबाकू लपेटने के तरीकों के बीच अंतर पर प्रारंभिक शिक्षा प्राप्त की।

मैं इन यात्राओं के दौरान चुपचाप बैठा रहा, क्योंकि पूछ रहा था "क्या हम अभी तक वहाँ हैं?" व्यर्थ था - मैं कैनेडियन QEW और 401 पर किलोमीटर मार्करों को याद रखता था। मुझे यकीन है कि मेरे माता-पिता कम से कम खुश थे क्योंकि उन्हें सड़क पर ध्यान केंद्रित करने के कारण कोई शिकायत नहीं करनी पड़ी।

हमारे बाज़ार सहभागी अधिक वित्तीय संपत्ति अर्जित करने की अपनी यात्रा में इतने धैर्यवान नहीं हैं। अगले बुल मार्केट के लिए हमारी कभी न खत्म होने वाली खोज में, हम नियमित रूप से खुद से पूछते हैं, "क्या हम अभी तक वहां हैं?" और विशेष रूप से क्रिप्टो बाजारों में, हम अक्सर पूछते हैं कि हमारे बटुए में जो डॉगशिट है वह नवंबर 2021 के पिको टॉप के पास एक बार फिर कब कारोबार करेगा।

अधिक समझदार व्यापारी ऐसे प्रमुख संकेतकों की तलाश कर रहे हैं जो यह संकेत दे सकें कि तेजी का बाजार निकट है, जिसका लक्ष्य यह पहचानना है कि ट्रक का बैकअप कब लेना है और क्रिप्टो में कब फावड़ा चलाना है। एक पावलोवियन कुत्ते की तरह, हमें हमारे केंद्रीय वेंकर बैंकर मास्टर्स द्वारा वित्तीय संपत्ति खरीदने के लिए प्रशिक्षित किया गया है, जब भी वे ब्याज दरों में कटौती करते हैं या अपनी बैलेंस शीट का विस्तार करने के लिए पैसे छापते हैं। हम इन धोखेबाज़ों के हर शब्द पर भरोसा करते हैं, उम्मीद करते हैं कि वे मुफ़्त धन मन प्रदान करेंगे जो जोखिम भरी संपत्ति पर रिटर्न प्रदान करता है।

फेड बैलेंस शीट (सफेद) और बिटकॉइन (पीला) 100 पर अनुक्रमित

कोविड फेड मनी प्रिंटिंग बोनस के दौरान, बिटकॉइन ने अमेरिकी फेडरल रिजर्व (फेड) की बैलेंस शीट की वृद्धि में 129% की वृद्धि दर्ज की - यह पुष्टि करता है कि झूठे लाभ पॉवेल (फेड चेयरपर्सन) की घोषणाओं पर निवेश करने की हमारी पावलोवियन प्रवृत्ति काफी लाभदायक रही है। .

जब से फेड ने मार्च 2022 में ब्याज दरें बढ़ाना शुरू किया है, तब से व्यापक आर्थिक विश्लेषकों का एक समूह यह अनुमान लगाने की कोशिश कर रहा है कि फेड कब रुकेगा। मैंने पाठकों को - मेरी राय में - खूबसूरती से लिखे गए कई निबंधों के अधीन किया है, जो कई कारणों की जांच करते हैं, मेरा मानना है कि फेड लंबी पैदल यात्रा चक्र अंततः कुछ प्रकार की वित्तीय आपदा लाएगा जिसके लिए उन्हें दरों में कटौती शुरू करने और अपनी बैलेंस शीट का विस्तार करने की आवश्यकता होगी।

इस साल 10 मार्च को, फेड नीति के सौजन्य से, सिलिकॉन वैली बैंक और सिग्नेचर बैंक गंभीर रूप से घायल बैलेंस शीट के साथ सप्ताहांत में लंगड़ाते हुए चले गए। रविवार की रात तक, यह स्पष्ट था कि ये बैंक बर्बाद हो गए थे, और जब तक फेड और यूएस ट्रेजरी वास्तव में मुक्त बाजार पूंजीवाद के मूल्यों को जीना नहीं चाहते थे और खराब चल रहे ट्रेडफाई व्यवसाय को विफल नहीं होने देते थे, किसी प्रकार का बेलआउट आने वाला था। अप्रत्याशित रूप से, फेड और ट्रेजरी ने हस्तक्षेप किया, और बैंक टर्म फंडिंग प्रोग्राम (बीटीएफपी) के रूप में एक बेलआउट की पेशकश की गई। बीटीएफपी ने अमेरिकी बैंकिंग प्रणाली को एक असीमित जीवनरेखा की पेशकश की, जिसके तहत बैंक अपने अमेरिकी खजाने को फेड को सौंप सकते हैं और बदले में नए डॉलर प्राप्त कर सकते हैं। फिर ये डॉलर जमाकर्ताओं को दे दिए गए, जिन्होंने बदले में भागने का फैसला किया क्योंकि मनी मार्केट फंड (एमएमएफ) 5% से अधिक ब्याज की पेशकश कर रहे थे, जबकि बैंक जमा पर ब्याज दर लगभग 0% थी।

यही वह क्षण था. मेरा और कई अन्य लोगों का मानना था कि फेड ने निश्चित रूप से दरों में बढ़ोतरी की है। फेड का वास्तविक नंबर एक जनादेश बैंकों और अन्य वित्तीय संस्थानों को हमेशा विफल होने से बचाना है, और अंडरवाटर बांड की सड़ांध पूरे वित्तीय क्षेत्र में इतनी व्यापक और दूर तक फैल गई थी कि इसने पूरे सिस्टम को खत्म करने की धमकी दी थी। ऐसा लगता है कि फेड का एकमात्र विकल्प दरों में कटौती करना, अमेरिकी बैंकिंग प्रणाली की स्थिति को बहाल करना और बिटकॉइन को तेजी से $70,000 की ओर बढ़ते देखना था।

नहीं, नहीं, नहीं. इसके बजाय, फेड ने मार्च से वर्तमान तक दरें तीन बार बढ़ाईं।

जब आपकी भविष्यवाणियां लगातार गलत होती हैं, तो अब समय आ गया है कि आप जिसे सच मानते हैं उसकी दोबारा जांच करें और कुछ "क्या होगा अगर मैं गलत होता रहा" परिदृश्यों का पता लगाएं। इस मामले में, इसका मतलब है कि इस पर काम करना शुरू करना कि क्या मेरा पोर्टफोलियो ऐसे फेड से बच सकता है जो दरों में बढ़ोतरी जारी रखता है।

मैंने पिछले सप्ताह कोरिया ब्लॉकचेन वीक सम्मेलन में एक मुख्य भाषण दिया था जिसमें मैंने जांच की थी कि क्या बिटकॉइन अभी भी बढ़ सकता है यदि फेड और उनके केंद्रीय बैंक के बाकी चापलूस दरें बढ़ाना जारी रखते हैं। आपमें से जो लोग दर्शकों में नहीं थे, या सोचते थे कि मैं कुछ अवधारणाओं को बहुत तेजी से समझ गया, उनके लिए यहां एक लघु निबंध है - कम से कम मेरे मानकों के अनुसार - इस प्रश्न की खोज।

क्या हो अगर?

यदि अमेरिकी मंदी न हो तो क्या होगा?

अगर महंगाई कम नहीं हुई तो क्या होगा?

यदि अमेरिकी वित्तीय प्रणाली मंदी न हो तो क्या होगा?

यदि ये सब सच है, तो दर में कटौती के बजाय, हम फेड और अन्य प्रमुख केंद्रीय बैंकों द्वारा अधिक दर बढ़ोतरी की उम्मीद कर सकते हैं।

वास्तविक उपज अतीत और वर्तमान

वास्तविक उपज क्या है? वास्तविक उपज एक काफी अनाकार अवधारणा है, और आप किससे पूछते हैं इसके आधार पर, आपको कुछ अलग-अलग परिभाषाएँ मिल सकती हैं। मेरी (थोड़ी अधिक सरलीकृत) परिभाषा यह है कि अगर मैं सरकार को पैसा उधार देता हूं, तो मुझे कम से कम इतना रिटर्न मिलना चाहिए जो नाममात्र जीडीपी विकास दर के बराबर हो। अगर मुझे उससे कम मिलता है, तो सरकार मेरे खर्च पर मुनाफा कमा रही है।

जाहिर है, सरकारें अपने ऋण से उत्पन्न आर्थिक मूल्य की तुलना में कम दर पर खुद को वित्त पोषित करना पसंद करेंगी। यह सुनिश्चित करने के लिए वित्तीय दमन का उपयोग करना कि नाममात्र जीडीपी वृद्धि बांड पैदावार से अधिक है, द्वितीय विश्व युद्ध के अंत के बाद से सभी सबसे सफल निर्यात-आधारित एशियाई अर्थव्यवस्थाओं की नीति रही है। चीन, जापान, दक्षिण कोरिया, ताइवान आदि सभी ने द्वितीय विश्व युद्ध के दौरान और उसके बाद अपने देशों में हुए विनाश से बाहर निकलने के लिए इस प्लेबुक का उपयोग किया है।

इस प्रकार के वित्तीय दमन को लागू करने के लिए देशों को अपनी बैंकिंग प्रणालियों का उपयोग करना चाहिए। बैंकों को जमाकर्ताओं को कम दरों की पेशकश करने का निर्देश दिया गया है। तब जमाकर्ताओं के पास अपनी बचत पर नकारात्मक वास्तविक उपज अर्जित करने के अलावा कोई विकल्प नहीं होता है, क्योंकि सरकार ऐसे प्रतिबंध लगाती है जो उन्हें सिस्टम से पैसा बाहर ले जाने से रोकते हैं। फिर बैंकों से कहा जाता है कि वे राज्य समर्थित या बड़ी, राजनीतिक रूप से जुड़ी भारी औद्योगिक फर्मों को कम दरों पर ऋण दें।

जमा दर <कॉर्पोरेट ऋण दर <नाममात्र जीडीपी विकास दर

नतीजा यह है कि इन औद्योगिक कंपनियों को - जिन्हें बड़ी मात्रा में पूंजीगत व्यय की आवश्यकता होती है - जल्दी से आधुनिक विनिर्माण आधार बनाने के लिए सस्ती फंडिंग मिलती है। सरकारें इन विनिर्माण आधारों का उपयोग संप्रभु धन अर्जित करने के लिए करती हैं, जिसे अमेरिकी ट्रेजरी और अन्य डॉलर-आधारित वित्तीय संपत्तियों में पुनर्नवीनीकरण किया जाता है। माना जाता है कि जब अर्थव्यवस्था लड़खड़ाती है तो इन फंडों का इस्तेमाल किया जा सकता है। सभी लोगों को जीवनभर अच्छी तनख्वाह वाली, ब्लू-कॉलर विनिर्माण नौकरियाँ मिलती हैं। जब खेतिहर किसानों के रूप में उनके पिछले जीवन की तुलना की जाती है, जिसके दौरान उनका जीवन स्तर दासों की तुलना में थोड़ा ही बेहतर था, तो एक बड़े निगम के लिए पूरे लाभ के साथ नौ से पांच बजे तक काम करना एक बड़ा सुधार है।

यही एक प्रमुख कारण है कि मैं पीटर जेहान जैसे लोगों को खारिज करता हूं जो मानते हैं कि चीनी कम्युनिस्ट पार्टी (सीसीपी) का शासन अचानक समाप्त होने वाला है। 1911 (चीनी किंग राजवंश के पतन) और 1949 (जब माओ के कम्युनिस्टों ने चियांग काई-सेक के राष्ट्रवादियों को मात दी) के बाद अनुभव की गई जान-माल की भयावह हानि और संपत्ति के विनाश के कारण, चीनी साथियों ने स्थिरता पर भारी दबाव डाला। माओ की मृत्यु के बाद से सीसीपी ने ऐसा किया है, और इस प्रकार, वे कहीं नहीं जा रहे हैं - भले ही अर्थव्यवस्था में काफी गिरावट हो।

रियल यील्ड = सरकारी बॉन्ड यील्ड - नाममात्र जीडीपी वृद्धि

यह वित्तीय दमन प्लेबुक केवल तभी काम करती है जब पैसा बैंकिंग प्रणाली को नहीं छोड़ सकता। यही कारण है कि चीन, ताइवान, दक्षिण कोरिया आदि सभी ने पूंजी खाते बंद कर दिए हैं। या जापान के मामले में, सरकार विदेशी वित्तीय फर्मों के लिए जापानी बचतकर्ताओं को विज्ञापन देना और/या स्वीकार करना लगभग असंभव बना देती है - और परिणामस्वरूप, औसत श्रीमती वांतानाबे एक जापानी बैंक में अपना पैसा छोड़कर नकारात्मक वास्तविक उपज अर्जित करने में फंस जाती हैं। . हालाँकि, हमारे वर्तमान डिजिटल युग में, इस रणनीति को क्रियान्वित करना कठिन हो गया है - विशेष रूप से बिटकॉइन जैसी वैकल्पिक, विकेन्द्रीकृत वित्तीय प्रणालियों के उदय को देखते हुए। जब वास्तविक पैदावार निरंतर अवधि के लिए नकारात्मक हो जाती है, तो जमाकर्ता अब गेट बंद होने से पहले छोड़ सकते हैं (या कम से कम, उन्हें लगता है कि वे ऐसा कर सकते हैं)।

आइए 2022 से लेकर वर्तमान तक, अमेरिका में इस निर्माण का उपयोग करके वास्तविक पैदावार देखें।

यूएस 2-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड माइनस यूएस नॉमिनल जीडीपी ग्रोथ

मैंने सरकारी बांड दरों का प्रतिनिधित्व करने के लिए 2-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी उपज का उपयोग किया क्योंकि यह सबसे लोकप्रिय और तरल साधन है जो अल्पकालिक दरों को ट्रैक करता है। जैसा कि आप देख सकते हैं, जब फेड ने मार्च 2022 में बढ़ोतरी शुरू की तो वास्तविक दरें वास्तव में नकारात्मक थीं। फेड ने अब तक की सबसे तेज गति से दरें बढ़ाईं, और फिर भी वास्तविक दरें अब केवल बमुश्किल सकारात्मक हैं। यदि आप 2-वर्षीय उपज को 10-वर्षीय या 30-वर्षीय उपज से प्रतिस्थापित करते हैं, तो वास्तविक दरें अभी भी नकारात्मक हैं। इसीलिए अपने स्वयं के पैसे से दीर्घावधि का स्वामी बनना मूर्खता है। संस्थाएं अभी भी ऐसा करती हैं, क्योंकि जब आप एक भरोसेमंद व्यक्ति होते हैं जो दूसरों के पैसे से खेलते हैं और औसत बुद्धि और क्षमता होने के कारण मोटी प्रबंधन फीस कमाते हैं तो वित्तीय जिम्मेदारी खत्म हो जाती है।

जैसा कि मैंने उपरोक्त चार्ट पर विचार किया, मेरा अगला प्रश्न था, "आगे बढ़ने पर हम वास्तविक पैदावार की क्या उम्मीद कर सकते हैं?" अटलांटा फेड ने एक "प्रकाशित किया जीडीपीनाउ कास्ट, जो वर्तमान तिमाही की वास्तविक जीडीपी वृद्धि क्या होगी, इसका वास्तविक समय अनुमान है। 8 सितंबर तक, फेड भविष्यवाणी कर रहा है कि तीसरी तिमाही की वृद्धि आश्चर्यजनक रूप से भारी +5.7% होगी - मुझे यकीन है कि चीन चाहता है कि वे इस तरह बढ़ सकें! नाममात्र की वृद्धि दर पर पहुंचने के लिए, मैंने 3.7% और जोड़ा, जिसकी गणना मैंने पिछली छह तिमाहियों में नाममात्र और वास्तविक विकास के बीच औसत अंतर को देखकर की।

नाउकास्ट वास्तविक जीडीपी 5.7% + वास्तविक जीडीपी डिफ्लेटर 3.7% = नाममात्र 3क्यू जीडीपी वृद्धि 9.4%

अनुमानित तीसरी तिमाही की वास्तविक उपज = 2-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड 5% - नाममात्र 3Q जीडीपी वृद्धि 9.4% = -4.4% वास्तविक यील्ड

क्या वास्तविक बकवास है!!!! पारंपरिक अर्थशास्त्र कहता है कि जैसे ही फेड ने दरें बढ़ाईं, एक बहुत ही क्रेडिट संवेदनशील अर्थव्यवस्था में विकास लड़खड़ा जाएगा। सामान्य ज्ञान हमें बताता है कि इन स्थितियों में, नाममात्र जीडीपी वृद्धि गिरनी चाहिए और वास्तविक दरें बढ़नी चाहिए। लेकिन ऐसा नहीं हो रहा है.

आइए जांच करें कि क्यों।

न पैसा न माशूका

सरकारें कराधान के माध्यम से पैसा कमाती हैं, और फिर इसे चीजों पर खर्च करती हैं। यदि व्यय कर प्राप्तियों से अधिक है, तो वे घाटे को पूरा करने के लिए ऋण जारी करते हैं।

अमेरिका का मुख्य निर्यात वित्त है। इस प्रकार, सरकार स्टॉक और बांड बाजारों में पैसा कमाने वाले अमीर लोगों पर लगाए गए पूंजीगत लाभ करों से राजस्व का एक बड़ा हिस्सा अर्जित करती है।

2020- 2021 के कोविड बुल मार्केट ने अमीर लोगों से बड़ी मात्रा में कर वसूला। हालाँकि, 2022 की शुरुआत से, फेड ने ब्याज दरें बढ़ाना शुरू कर दिया। ऊंची दरों ने वित्तीय परिसंपत्ति बाजारों पर तेजी से असर डाला। यही मुख्य कारण है कि सैम बैंकमैन-फ्राइड जैसे अच्छे घोटालेबाज और सु झू और काइल डेविस जैसे क्रिप्टो ज़ुपरसाइकिल मपेट्स धूल चाटते हैं।

नीचे एक चार्ट है जो 2022 से वर्तमान तक एसएंडपी 500 (पीला), नैस्डैक 100 (सफेद), रसेल 2000 (हरा), और ब्लूमबर्ग यूएस एग्रीगेट टोटल रिटर्न बॉन्ड इंडेक्स (मैजेंटा) के 100 पर अनुक्रमित रिटर्न दिखा रहा है।

जैसा कि आप देख सकते हैं, 2022 की शुरुआत से किसी ने पैसा नहीं कमाया। और परिणामस्वरूप, पूंजीगत लाभ कर प्राप्तियां कम हो गई हैं। अमेरिकी कांग्रेस का बजट कार्यालय अनुमान है कि 2021 में, वास्तविक पूंजीगत लाभ सकल घरेलू उत्पाद का ~9% था। जैसे ही फेड ने मुद्रास्फीति से लड़ने के अपने मिशन को शुरू किया, उस लूट पर कर तेजी से कम हो गया।

"आंतरिक राजस्व सेवा (आईआरएस) के प्रसंस्करण डेटा से संकेत मिलता है कि 2021 में वास्तविक लाभ तेजी से बढ़कर सीबीओ के अनुमान में सकल घरेलू उत्पाद का 8.7 प्रतिशत हो गया - जो 40 से अधिक वर्षों में उच्चतम स्तर है।"

इसके अतिरिक्त, याद रखें कि किसी भी राजनेता का नंबर एक काम दोबारा निर्वाचित होना है। पुराने बूमर्स को मुफ्त स्वास्थ्य देखभाल का वादा किया गया था, और अमेरिकी आम जनता दुनिया के बाकी हिस्सों की तुलना में प्रति व्यक्ति दर पर ऊर्जा का उपभोग करना पसंद करती है। इन दो तथ्यों को देखते हुए, यह मान लेना सुरक्षित है कि जो राजनेता स्वास्थ्य देखभाल खर्च और/या रक्षा बजट को कम करने पर अभियान चलाते हैं (जब तक तेल घर वापस बहता है तब तक अमेरिका बगदाद पर बम रखना पसंद करता है) फिर से निर्वाचित नहीं होंगे। इसके बजाय, जैसे-जैसे जनसंख्या की उम्र बढ़ती जाएगी और दुनिया अधिक बहुध्रुवीय होती जाएगी, सरकार दोनों क्षेत्रों पर अधिक से अधिक खर्च करना जारी रखेगी।

यदि खर्च बढ़ रहा है लेकिन राजस्व घट रहा है, तो घाटा अवश्य बढ़ेगा। चूंकि जीडीपी सिर्फ आर्थिक गतिविधि का एक स्नैपशॉट है, जब सरकार पैसा खर्च करती है, तो परिभाषा के अनुसार यह जीडीपी बढ़ाती है - भले ही खर्च वास्तव में उत्पादक हो या नहीं।

नाममात्र जीडीपी के प्रतिशत के रूप में अमेरिकी सरकार का घाटा

अंतिम रीडिंग नाममात्र सकल घरेलू उत्पाद का 8% चौंकाने वाली है।

बढ़ते घाटे को अधिक से अधिक बांड बेचकर वित्त पोषित किया जाना चाहिए। वर्ष के अंत तक, अमेरिकी ट्रेजरी को अतिरिक्त बिक्री करनी होगी $1.85 ट्रिलियन पुराने कर्ज को चुकाने और बजट घाटे को कवर करने के लिए बांड की कीमत। और इन बांडों को जारी करने के अलावा, फेड दरें बढ़ा रहा है - जिसके परिणामस्वरूप अमेरिकी ट्रेजरी द्वारा भुगतान की जाने वाली ब्याज की मात्रा बढ़ जाती है।

दूसरी तिमाही के अंत तक, अमेरिकी ट्रेजरी ऋण धारकों को ब्याज भुगतान पर वार्षिक $1 ट्रिलियन खर्च कर रहा है। यह देखते हुए कि अधिकांश संपत्ति शीर्ष 10% परिवारों में केंद्रित है (जिसका अर्थ है कि वे घर सरकार के ऋण का बड़ा हिस्सा हैं), अमेरिकी ट्रेजरी अनिवार्य रूप से ब्याज भुगतान के रूप में अमीर लोगों को प्रोत्साहन राशि दे रही है।

जब देशभक्तों के पास जीवन की सबसे महत्वपूर्ण जरूरतों (आवास और भोजन) को पूरा करने के लिए पहले से ही पर्याप्त धन जमा हो जाता है, तो वे क्या खरीदते हैं? वे सेवाओं पर पैसा खर्च करते हैं। अमेरिकी अर्थव्यवस्था का लगभग 77% हिस्सा सेवाओं से संबंधित है। संक्षेप में: जब दरें बढ़ती हैं, तो सरकार अमीरों को ब्याज भुगतान बढ़ा देती है, अमीर सेवाओं पर अधिक खर्च करते हैं, और जीडीपी और भी अधिक बढ़ जाती है।

सामूहक असफल प्रयास

आइए इन सबको एक साथ रखें और एक त्वरित चरण-दर-चरण वॉकथ्रू करें कि कैसे फेड द्वारा दरें बढ़ाने से नाममात्र जीडीपी में वृद्धि होती है, जो बदले में अधिक फेड मौद्रिक सख्ती को जन्म देती है।

मुद्रास्फीति से लड़ने के लिए फेड को दरें बढ़ानी चाहिए।

मैं इस फोटो से कभी नहीं थकता. पॉवेल एक बीटा सिम्प बकवास की तरह दिखता है क्योंकि बिडेन उस पर अपनी कलम तानता है और फेड को मुद्रास्फीति से निपटने का निर्देश देता है।

वित्तीय परिसंपत्ति की कीमतें गिरती हैं, और फिर कर राजस्व भी गिरता है।

एनवीडिया जैसे कुछ असाधारण तकनीकी शेयरों के अलावा, वास्तविक सामान बनाने वाली अधिकांश कंपनियां बढ़ती लागत और ऋण की घटती उपलब्धता के कारण संघर्ष कर रही हैं, जिसके कारण उनके स्टॉक की कीमतें कम हो गई हैं। जब दुनिया के सबसे बड़े परिसंपत्ति बाजार की बात आती है, तो कुल रिटर्न के आधार पर बांड लगातार दूसरे वर्ष घाटे में रहने के लिए तैयार हैं। व्यापक स्टॉक और बांड बाजार अभी भी 2021 के उच्चतम स्तर से नीचे है, सरकार के पूंजीगत लाभ कर राजस्व में तेजी से गिरावट आई है।

जबकि कर राजस्व गिर रहा है, सरकारी खर्च बढ़ रहा है, जिसके परिणामस्वरूप उच्च घाटा हो रहा है। सरकार जितना अधिक अपनी क्षमता से अधिक खर्च करती है, उसका घाटा उतना ही अधिक होता है। यदि अधिक खर्च = अधिक घाटा, और अधिक खर्च भी = उच्च नाममात्र जीडीपी वृद्धि, तो वास्तव में, उच्च घाटा = उच्च नाममात्र जीडीपी वृद्धि।

उच्च फेड नीति दरों के कारण अमेरिकी ट्रेजरी को उच्च ब्याज दर पर अधिक बांड जारी करने चाहिए।

अमीर बचतकर्ताओं को पिछले 20 वर्षों में इतनी अधिक ब्याज आय नहीं मिली है।

अमीर बचतकर्ता अपनी ब्याज आय के साथ अधिक सेवाओं का उपभोग करते हैं, जो नाममात्र जीडीपी वृद्धि को और बढ़ावा देता है।

अमेरिकी सकल घरेलू उत्पाद का लगभग 77% सेवाओं से बना है।

मुद्रास्फीति चिपचिपी हो जाती है क्योंकि नाममात्र जीडीपी वृद्धि > सरकारी बांड पैदावार।

उच्च बांड पैदावार अमेरिकी सरकार के खर्च पर कोई असर नहीं डाल रही है क्योंकि अमेरिकी सरकार इस स्थिति से शुद्ध लाभ कमा रही है। जब सरकार अपने ऋण से उत्पन्न वृद्धि की तुलना में कम दर पर स्वयं को निधि देती है, तो ऋण-से-जीडीपी वास्तव में घट जाती है। यह बिल्कुल वही चाल है जिसका उपयोग अमेरिकी सरकार ने द्वितीय विश्व युद्ध के बाद अपने भारी घरेलू युद्ध ऋणों का भुगतान करने के लिए किया था।

मुद्रास्फीति से लड़ने के लिए फेड को दरें बढ़ानी चाहिए।

जैसे-जैसे सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि बांड पैदावार से आगे बढ़ती जा रही है, मुद्रास्फीति अपने मौजूदा "निराश" स्तर से बढ़ेगी और उच्च एकल अंकों में स्थिर रहेगी। जब तक मुद्रास्फीति फेड के 2% लक्ष्य से बहुत अधिक है, उन्हें दरें बढ़ाना जारी रखना होगा।

कवच में चिंक

सर पॉवेल तब तक दरें बढ़ाना जारी रख सकते हैं जब तक बाजार नाममात्र जीडीपी वृद्धि से कम ब्याज दर स्वीकार करने को तैयार है। लेकिन भगवान सातोशी ने दुनिया को एक वैकल्पिक वित्तीय प्रणाली दी, जो एक निश्चित आपूर्ति मुद्रा और बिटकॉइन नामक एक विकेन्द्रीकृत, निकट-तत्काल भुगतान नेटवर्क से परिपूर्ण थी। बैंकों के पास ऐसी प्रतिस्पर्धा है जिसका उन्होंने पहले कभी सामना नहीं किया है। (बेशक, आप पहले अपना पैसा बैंक से निकाल सकते थे और सोना खरीद सकते थे, लेकिन रोजमर्रा की जिंदगी में भारी सोने का उपयोग करना अव्यावहारिक है।)

यदि/जब बाजार अपने अमेरिकी खजाने पर कम से कम 9.4% उपज (अनुमानित नाममात्र जीडीपी विकास दर के बराबर) प्राप्त करने की मांग करता है, तो जिग ऊपर होगा। फेड को या तो बैंकों को भौतिक क्रिप्टोकरेंसी की पेशकश करने वाले डिजिटल फिनटेक में स्थानांतरण की अनुमति देने से रोकना चाहिए, या इसे मात्रात्मक सहजता (उर्फ मनी प्रिंटिंग) को फिर से शुरू करना चाहिए और यह सुनिश्चित करने के लिए बांड खरीदना चाहिए कि उनकी उपज नाममात्र जीडीपी वृद्धि से कम है। मैं आपको याद दिलाना जारी रखूंगा कि ईटीएफ खरीदने से आपका पैसा ट्रेडफाई सिस्टम के बाहर नहीं मिलता है। पलायन केवल बिटकॉइन खरीदने और उसे अपने वॉलेट में निकालने से होता है, जहां आपके पास निजी चाबियां होती हैं।

यह मान लेना तर्कसंगत है कि जब बिटकॉइन जैसे वित्तीय पलायन रास्ते आसानी से उपलब्ध होंगे तो बाजार सरकार को लाभ सौंपने से थक जाएगा। लेकिन इस विश्लेषण के बाकी हिस्सों के लिए, मैं मानूंगा कि फेड अमेरिकी बैंकिंग प्रणाली से बहुत अधिक पैसा बहाए बिना दरें बढ़ाने के इस रास्ते को जारी रखने में सक्षम होगा।

जलवायु परिवर्तन

मेरे मूल्य पूर्वानुमानों के साथ इस निबंध के अंतिम खंड को पढ़ने के लिए कृपया मेरे पास जाएँ सबस्टैक .