मैं वर्तमान में जॉर्ज सोरोस द्वारा वित्त की कीमिया पढ़ रहा हूं, और इसने मुझे ईटीएच विलय के बारे में मेरी मैक्रो थीसिस के बारे में इस धारा-चेतना के टुकड़े को लिखने के लिए प्रेरित किया। जब मैक्रो निवेश की बात आती है तो सोरोस बकरी है। उनके अनुचर - जैसे पॉल ट्यूडर जोन्स और स्टेन

ड्रुकेंमिलर - अपने आप में सुपरस्टार हैं, लेकिन उनकी सफलता का श्रेय सोरोस द्वारा वर्षों से बताई गई रणनीतियों और सिद्धांतों को दिया जाता है।

वित्त की कीमिया बाजारों को चलाने के बारे में एक आकर्षक दार्शनिक चर्चा प्रस्तुत करती है - और यदि आप अपने या दूसरों के पैसे के प्रबंधन के शिल्प के बारे में गंभीर हैं, तो इसे अवश्य पढ़ें।

सोरोस का केंद्रीय सिद्धांत - जिसे वह "रिफ्लेक्सिविटी का सिद्धांत" कहते हैं - यह है कि बाजार सहभागियों और बाजार की कीमतों के बीच एक फीडबैक लूप है। मूल विचार यह है कि बाजार सहभागियों की किसी दिए गए बाजार की स्थिति की धारणा उस स्थिति को कैसे प्रभावित करती है और आकार देती है। बाजार सहभागियों की अपेक्षाएं बाजार के तथ्यों (या तथाकथित "फंडामेंटल्स") को प्रभावित करती हैं, जो बदले में, प्रतिभागियों की अपेक्षाओं को आकार देती हैं, और इसी तरह आगे भी। इसे और अधिक सरलता से कहें तो, प्रतिभागी - होशपूर्वक या नहीं - अक्सर उस भविष्य को लाने में एक प्रमुख भूमिका निभाते हैं जिसके बारे में वे अनुमान लगाते हैं। उनके पूर्वाग्रह बढ़ते या गिरते मूल्य की प्रवृत्ति को सुदृढ़ कर सकते हैं क्योंकि भविष्य एक आत्मनिर्भर भविष्यवाणी बन जाता है।

यह रिफ्लेक्सिविटी के सिद्धांत की एक बहुत ही संक्षिप्त और अधूरी व्याख्या है - लेकिन जैसे-जैसे हम आगे बढ़ेंगे, मैं इसे और विस्तार से बताऊंगा। अभी के लिए, आइए इसे वापस क्रिप्टो में लाएं और यह मर्ज से कैसे संबंधित है।

इनपुट्स

समारोह

मर्ज होता है या नहीं होता है। वह भविष्य की घटना है जिसका हम व्यापार कर रहे हैं। मर्ज स्वयं ईटीएच की कीमत से अप्रभावित है, और केवल एथेरियम कोर डेवलपर्स के कौशल के आधार पर सफल या विफल होगा।

संरचनात्मक प्रवाह

मर्ज दो काम करेगा:

1. यह प्रत्येक ब्लॉक पर प्रूफ-ऑफ-वर्क ईटीएच उत्सर्जन को हटा देगा (यानी, ईटीएच जिसे खनिकों को नेटवर्क को बनाए रखने के लिए प्रदान की गई गणना शक्ति के बदले में भुगतान किया जा रहा था)। वर्तमान में, ये उत्सर्जन कुल ~ 13,000 ETH प्रति दिन है। मर्ज से इन ~ 13,000 दैनिक ईटीएच उत्सर्जन को खनिकों को प्रति दिन लगभग 1,000 से 2,000 ईटीएच के बहुत छोटे उत्सर्जन के साथ बदलने की उम्मीद है जो इसके बजाय नेटवर्क सत्यापनकर्ताओं (यानी, ईटीएच को दांव पर लगाने वाले लोग, जो मदद करने के बदले में अधिक ईटीएच प्राप्त करते हैं) के पास जाएंगे। कौन से ईटीएच लेनदेन वैध हैं और कौन से नहीं)। ईटीएच की कीमत और एथेरियम नेटवर्क के उपयोग की परवाह किए बिना ये उत्सर्जन समान दर पर होगा।

   
   

2. प्रत्येक ब्लॉक में एक निश्चित मात्रा में गैस शुल्क जलाया जाएगा (जिसका अर्थ है कि उन शुल्कों का भुगतान करने के लिए इस्तेमाल किया जाने वाला ईटीएच स्थायी रूप से प्रचलन से हटा दिया जाएगा)। यह चर नेटवर्क के उपयोग पर निर्भर करता है। नेटवर्क का उपयोग एक रिफ्लेक्सिव वैरिएबल है, जिसे मैं बाद में और विस्तार से बताऊंगा।

कुल ईटीएच मुद्रास्फीति = ब्लॉक उत्सर्जन - गैस शुल्क जल गया

मैं वर्तमान स्थानीय परिस्थितियों में ब्लॉक उत्सर्जन को स्थिर मानूंगा। इन स्थानीय स्थितियों का उल्लंघन किया जा सकता है, लेकिन यह बहुत लंबे समय में (यानी, सैकड़ों वर्षों के आदेश पर) होगा। इसलिए, हम आराम से इस चर को एक स्थिरांक मान सकते हैं।

जली हुई गैस शुल्क नेटवर्क के उपयोग पर निर्भर है।

मुद्रास्फीति = ब्लॉक उत्सर्जन > गैस शुल्क जला हुआ अपस्फीति = ब्लॉक उत्सर्जन <गैस शुल्क जला दिया गया

जो लोग मानते हैं कि ईटीएच एक अपस्फीति मुद्रा बन जाएगा, उन्हें यह भी मानना चाहिए कि नेटवर्क उपयोग (और इसलिए, उपयोगकर्ताओं द्वारा भुगतान की गई फीस में जलाए गए ईटीएच की मात्रा) सत्यापनकर्ताओं के लिए इनाम के रूप में प्रत्येक ब्लॉक से उत्सर्जित ईटीएच की मात्रा को कम करने के लिए पर्याप्त होगी। यह आकलन करने के लिए कि उनके सही होने की संभावना है या नहीं, हालांकि, हमें पहले पूछना चाहिए - क्या निर्धारित करता है कि एथेरियम जैसे दिए गए क्रिप्टो नेटवर्क का कितना उपयोग किया जाता है?

लेयर-1 स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट नेटवर्क चेन चुनते समय उपयोगकर्ता के पास कई विकल्प होते हैं। अन्य परत -1 श्रृंखलाओं में सोलाना, कार्डानो, नियर, आदि शामिल हैं। निम्नलिखित कारक हैं जो मेरा मानना है कि उपयोगकर्ता को एक श्रृंखला को दूसरे पर चुनने के लिए प्रभावित करते हैं:

1. माइंडशेयर - कौन सी श्रृंखला अधिक व्यापक रूप से जानी जाती है? सोशल मीडिया और ब्लॉग पोस्ट प्राथमिक माध्यम हैं जिसके माध्यम से विभिन्न लेयर -1 श्रृंखलाओं के बारे में जानकारी प्रसारित की जाती है।

   
   

2. अनुप्रयोग - किस नेटवर्क में विकेंद्रीकृत अनुप्रयोगों (डीएपी) का सबसे मजबूत सेट है? इनमें से कौन से एप्लिकेशन श्रेणी के नेता हैं? इनमें से किस एप्लिकेशन में ट्रेडिंग के लिए सबसे अधिक तरलता है? आदि।

माइंडशेयर

माइंडशेयर और ईटीएच की कीमत का रिफ्लेक्टिव संबंध है। उपरोक्त चार्ट "एथेरियम" और ईटीएच की कीमत के लिए Google खोज रुझान दिखाता है। जैसा कि आप देख सकते हैं, वे बहुत निकट से संबंधित हैं। यदि मैं दो डेटा श्रृंखला, r = 0.77 के बीच एक सहसंबंध चलाता हूं। वैचारिक रूप से, यह समझ में आता है। एथेरियम नेटवर्क में रुचि अपने मूल टोकन की कीमत के साथ बढ़ती और गिरती है - और जैसे-जैसे कीमत बढ़ती है, अधिक लोग ईटीएच के बारे में सुनते हैं और नेटवर्क में खरीदना और उसका उपयोग करना चाहते हैं, जिससे कीमत और बढ़ जाती है।

अनुप्रयोग

नेटवर्क पर एप्लिकेशन की गुणवत्ता उसके इंजीनियरों की गुणवत्ता और मात्रा से शुरू होती है। एक डेवलपर के रूप में, आप लोगों के उपयोग के लिए चीजें बनाते हैं। यदि नेटवर्क का उपयोग करने वाला कोई नहीं है, तो आपके इसके विकसित होने की संभावना नहीं है। जाहिर है, एक डेवलपर उस भाषा में कोड करना चाहेगा जिसे वे अच्छी तरह से जानते हैं, लेकिन यह वरीयता उन उपयोगकर्ताओं की संख्या के लिए माध्यमिक है जो किसी दिए गए विकेन्द्रीकृत नेटवर्क पर बातचीत कर सकते हैं।

डेवलपर्स की संख्या सीधे उन उपयोगकर्ताओं की संख्या से संबंधित है जो उनकी रचनाएं सेवा कर सकती हैं। और जैसा कि हमने ऊपर स्थापित किया है, किसी दिए गए नेटवर्क के उपयोगकर्ताओं की संख्या सीधे उसके मूल टोकन की कीमत से संबंधित है। और चूंकि उपयोगकर्ताओं की संख्या और कीमत एक रिफ्लेक्टिव संबंध साझा करते हैं, इसलिए डेवलपर्स की संख्या और कीमत को भी एक रिफ्लेक्सिव संबंध साझा करना चाहिए। जैसे-जैसे कीमत बढ़ती है, अधिक लोग एथेरियम के बारे में सुनते हैं, अधिक लोग नेटवर्क का उपयोग करते हैं, और अधिक डेवलपर्स इसके बड़े और बढ़ते उपयोगकर्ता आधार को आकर्षित करने के लिए नेटवर्क पर एप्लिकेशन विकसित करने के लिए तैयार होते हैं। जितने बेहतर अनुप्रयोग, उतने अधिक उपयोगकर्ता नेटवर्क से जुड़ते हैं। गोल और गोल हम चलते हैं - रिफ्लेक्सिविटी 101।

आउटपुट

ईटीएच के अपस्फीति का परिमाण जले हुए गैस शुल्क की मात्रा पर निर्भर है।

जलाए गए गैस शुल्क की मात्रा नेटवर्क द्वारा उपयोग की जाने वाली राशि पर निर्भर करती है।

नेटवर्क का उपयोग उपयोगकर्ताओं की संख्या और अनुप्रयोगों की गुणवत्ता पर निर्भर करता है।

उपयोगकर्ताओं की संख्या और एप्लिकेशन की गुणवत्ता का ETH की कीमत के साथ एक रिफ्लेक्टिव संबंध है।

इसलिए, सकर्मक संपत्ति से, अपस्फीति की परिमाण और ईटीएच की कीमत में एक प्रतिवर्त संबंध होता है।

इसे ध्यान में रखते हुए, दुनिया के दो संभावित भावी राज्य हैं।

विलय होता है:

यदि विलय सफल होता है, तो कीमत और मुद्रा अपस्फीति की मात्रा के बीच एक सकारात्मक प्रतिक्रियात्मक संबंध होता है। इसलिए, व्यापारी आज ईटीएच खरीदेंगे, यह जानते हुए कि कीमत जितनी अधिक होगी, उतना ही अधिक नेटवर्क का उपयोग किया जाएगा और यह जितना अधिक अपस्फीति होगा, कीमत अधिक होगी, जिससे नेटवर्क का अधिक उपयोग किया जाएगा, और इसी तरह आगे और आगे . यह बैलों के लिए एक पुण्य चक्र है। सीलिंग तब होती है जब पूरी मानवता के पास एथेरियम वॉलेट पता होता है।

विलय नहीं होता है:

यदि विलय सफल नहीं होता है, तो कीमत और मुद्रा अपस्फीति की मात्रा के बीच एक नकारात्मक प्रतिक्रियात्मक संबंध होगा। या, इसे दूसरे तरीके से रखने के लिए, कीमत और मुद्रा मुद्रास्फीति की मात्रा के बीच एक सकारात्मक प्रतिक्रियात्मक संबंध होगा। इसलिए, इस परिदृश्य में, मेरा मानना है कि व्यापारी या तो कम हो जाएंगे या ईटीएच के मालिक नहीं होने का विकल्प चुनेंगे।

इस संबंध में एक मंजिल है कि नेटवर्क सबसे लंबे समय तक चलने वाला विकेन्द्रीकृत नेटवर्क है। ETH ने मर्ज की कहानी के बिना बहुत बड़े मार्केट कैप को मारा। सबसे लोकप्रिय डीएपी एथेरियम का उपयोग करके बनाए गए हैं, और एथेरियम में किसी भी परत -1 श्रृंखला के डेवलपर्स की सबसे बड़ी संख्या है। इसके आलोक में, और जैसा कि मैंने अपने पिछले निबंध " मैक्स बिडिंग " में उल्लेख किया है, मेरा मानना है कि ईटीएच टेरायूएसडी / थ्री एरो क्रिप्टो क्रेडिट मेल्टडाउन के दौरान अनुभव किए गए $ 800 से $ 1,000 की कीमतों से कम नहीं होगा।

बाजार की राय

अब हमें यह निर्धारित करने की आवश्यकता है कि हम क्या सोचते हैं कि बाजार इस बारे में क्या मानता है कि विलय सफल होगा या असफल।

मेरे विचार में, यह नीचे दिए गए चार्ट से सबसे अच्छा पता लगाया गया है, जो ईटीएच/बीटीसी विनिमय दर दिखाता है। यह जितना अधिक होता है, उतना ही अधिक ईटीएच बिटकॉइन से बेहतर प्रदर्शन करता है। चूंकि बिटकॉइन क्रिप्टो पूंजी बाजार के लिए आरक्षित संपत्ति है, अगर ईटीएच इस स्तर पर बेहतर प्रदर्शन कर रहा है, तो इसका मतलब है कि बाजार का मानना है कि एक सफल विलय अधिक से अधिक बढ़ रहा है।

क्रिप्टो क्रेडिट के खुलने के बाद से, ETH ने BTC को लगभग 50% से बेहतर कर दिया है। इसलिए, मुझे लगता है कि यह मान लेना उचित है कि बाजार अधिक से अधिक आश्वस्त हो रहा है कि एक सफल विलय क्षितिज पर है। वर्तमान अपेक्षित मर्ज तिथि - जैसा कि एथेरियम कोर डेवलपर्स द्वारा आगे रखा गया है - 15 सितंबर 2022 है।

लेकिन यह सिर्फ हाजिर बाजार की राय है। हमें क्या लगता है कि डेरिवेटिव व्यापारी क्या मानते हैं?

उपरोक्त चार्ट ईथर के लिए फ्यूचर टर्म स्ट्रक्चर को दिखाता है। फ्यूचर्स टर्म स्ट्रक्चर फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स की मौजूदा कीमतों को उनकी परिपक्वता के आधार पर प्लॉट करता है। यह हमें वायदा अनुबंध बनाम अंतर्निहित स्पॉट मूल्य के प्रीमियम या छूट की गणना करके विभिन्न परिपक्वताओं के लिए आपूर्ति और मांग की स्थिति के बारे में भविष्यवाणी करने की अनुमति देता है।

पिछड़ापन = वायदा मूल्य <वर्तमान हाजिर मूल्य; डिस्काउंट पर फ्यूचर्स ट्रेड कॉन्टैंगो = फ्यूचर्स प्राइस> करंट स्पॉट प्राइस; प्रीमियम पर फ्यूचर्स ट्रेड

यह देखते हुए कि जून 2023 तक का पूरा वक्र पिछड़ेपन में कारोबार कर रहा है - जिसका अर्थ है कि वायदा बाजार भविष्यवाणी कर रहा है कि परिपक्वता तिथि तक ईटीएच की कीमत मौजूदा हाजिर मूल्य से कम होगी - मार्जिन पर खरीद दबाव की तुलना में अधिक बिक्री दबाव है।

यह ETH फ्यूचर्स पर ओपन इंटरेस्ट का चार्ट है। ओपन इंटरेस्ट एक निश्चित समय पर बाजार सहभागियों द्वारा आयोजित खुले वायदा अनुबंधों की कुल संख्या है। जैसा कि आप देख सकते हैं, यह जून के मध्य में क्रिप्टो क्रेडिट मंदी के दौरान अनुभव किए गए निम्न स्तर से बढ़ रहा है। खुला ब्याज बढ़ रहा है उसी समय वक्र पिछड़ेपन में है। मेरे लिए, यह मार्जिन पर एक उच्च और बढ़ते बिक्री दबाव की ओर इशारा करता है। इसके विपरीत, यदि वक्र कॉन्टैंगो (वायदा मूल्य> वर्तमान हाजिर मूल्य) में था और खुली ब्याज बढ़ रही थी, तो यह मार्जिन पर उच्च और बढ़ते खरीद दबाव का सुझाव देगा।

मौजूदा बिकवाली दबाव के दो संभावित कारण हैं:

1. आप लंबे समय तक भौतिक ईटीएच हैं, लेकिन इस बारे में अनिश्चित हैं कि विलय सफल होगा या कब होगा - इसलिए आप वर्तमान स्पॉट मूल्य से अधिक कीमतों पर वायदा अनुबंध बेचकर अपने ईटीएच एक्सपोजर को पूरी तरह या आंशिक रूप से हेज करते हैं।
2. आप मर्ज होने की उम्मीद करते हैं, और मुफ्त चेन-स्प्लिट टोकन लेने में सक्षम होना चाहते हैं जो सभी ईटीएच धारकों को खनन और वितरित किया जाएगा जब ईटीएच वफादार का कुछ गुट अनिवार्य रूप से विलय का विरोध करता है और ईटीएच बनाए रखने के लिए एक कांटा बनाता है। प्रूफ-ऑफ-वर्क चेन। तो, आप लंबे समय तक भौतिक ईटीएच हैं – लेकिन आप वायदा अनुबंधों को बेचकर अपने ईटीएच एक्सपोजर को भी हेज करना चाहते हैं। यदि आप वायदा अनुबंध को छूट पर बेचते हैं जो प्राप्त श्रृंखला-विभाजित टोकन के मूल्य से कम है, तो आप लाभ कमाते हैं।

इन दिशात्मक वायदा प्रवाह के दूसरी तरफ बाजार निर्माता हैं। वे डेल्टा-तटस्थ पोर्टफोलियो चलाते हैं, जिसका अर्थ है कि वे ईटीएच के लिए एकमुश्त जोखिम नहीं लेते हैं। इसलिए, जैसा कि वे विक्रेताओं से वायदा खरीदते हैं, जिनकी प्रेरणा मैंने ऊपर वर्णित की है, उन्हें खुद को बचाव के लिए हाजिर बाजार में ईटीएच को भौतिक रूप से बेचना चाहिए। इससे हाजिर या नकद बाजार में बिकवाली का दबाव बढ़ जाता है।

लेकिन याद रखें - मैंने आपको अभी दिखाया है कि ETH ने BTC को 50% से बेहतर कर दिया है। बाजार निर्माताओं द्वारा हाजिर बाजार में बिकवाली का सांडों के लंबे प्रवाह का कोई मुकाबला नहीं है। यह काफी उत्साहजनक है। इसका मतलब है कि एक सफल विलय में बाजार के विश्वास को कम करके आंका गया है, और बाजार निर्माताओं के शॉर्ट स्पॉट हेजिंग प्रवाह से नकाबपोश है।

अगर बाजार को लगता है कि मर्ज होने की संभावना दिन-ब-दिन बढ़ रही है, तो उन सभी लोगों का क्या होगा जिन्होंने मर्ज के सफल होने पर फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स के जरिए बचाव किया?

1. यदि विलय सफल होता है, तो स्पॉट ईटीएच के मालिक अपने हेज को वापस खरीद लेंगे ताकि वे लंबे ईटीएच हों और ऊपर वर्णित सकारात्मक रिफ्लेक्सिविटी से लाभ उठा सकें।

   
   

2. यदि विलय सफल होता है और चेन-स्प्लिट टोकन वितरित किए जाते हैं, तो वे जो कुछ भी लायक हैं, उन्हें बेच दिया जाएगा, और जिन्होंने अपनी स्थिति को हेज किया है, वे तुरंत उन्हें खोल देंगे। अब, वे अपनी स्थिति को पूरी तरह से बंद करने के लिए स्पॉट ईटीएच को बेचने का फैसला कर सकते हैं- लेकिन मैं शर्त लगाता हूं कि वे व्यापारी अल्पमत में होंगे। ईटीएच को उजागर किया जाएगा, और सकारात्मक रिफ्लेक्सिविटी से लाभ उठा सकता है।

मेरा मानना है कि एक सफल विलय से मार्जिन पर खरीदारी का दबाव पड़ेगा, जिससे बाजार निर्माताओं की वायदा स्थिति इस प्रक्रिया में बदल जाएगी। वे लॉन्ग फ्यूचर्स/शॉर्ट स्पॉट से फ्लैट या शॉर्ट फ्यूचर्स/लॉन्ग स्पॉट में जाएंगे। जिस स्थान पर वे कम हैं, उसे कवर किया जाना चाहिए (अर्थात् खरीद स्थान), और यदि वे शुद्ध लघु वायदा लेते हैं, तो उन्हें अब बाजार में जाना चाहिए और अतिरिक्त स्थान खरीदना चाहिए। डेरिवेटिव्स फ्लो के आराम से बैकवर्डेशन प्री-मर्ज की ओर ले जाने से कॉन्टैंगो पोस्ट-मर्ज हो जाएगा।

ट्रेडिंग निर्णय

उन लोगों के लिए जो मानते हैं कि मर्ज शेड्यूल-ईश पर सफलतापूर्वक होगा, फिर सवाल यह बन जाता है: आपको अपने तेजी के दृष्टिकोण को कैसे व्यक्त करना चाहिए?

स्पॉट / भौतिक ईटीएच

सबसे सीधा व्यापार ईटीएच के लिए गंदी फिएट बेचना है, या अपने क्रिप्टो पोर्टफोलियो में अधिक वजन वाले ईटीएच होना है।

लीडो फाइनेंस

लीडो फाइनेंस सबसे बड़ा एथेरियम बीकन चेन सत्यापनकर्ता है। लीडो आपको सत्यापनकर्ता पुरस्कार अर्जित करने के लिए उनके साथ ईटीएच को दांव पर लगाने की अनुमति देता है। बदले में, लीडो अर्जित ईटीएच पुरस्कारों का 10% लेता है। लीडो में एक डीएओ है जिसने एक टोकन, एलडीओ जारी किया है।

यदि आप और भी अधिक मर्ज जोखिम लेना चाहते हैं, तो यह एक आकर्षक विकल्प है। यह स्पॉट ईटीएच के मालिक होने की तुलना में जोखिम भरा है, क्योंकि लीडो का मूल्य प्रस्ताव पूरी तरह से मर्ज के सफल होने पर निर्भर है- जबकि स्पॉट ईटीएच के साथ, यह अभी भी सफल बिना मर्ज हो सकता है क्योंकि इसमें अन्य मूल्य प्रस्ताव हैं (यानी, यह दूसरे बड़े को शक्ति देता है मार्केटकैप द्वारा सार्वजनिक ब्लॉकचेन)।

मर्ज पर इस उच्च बीटा प्ले के परिणामस्वरूप, जून के मध्य में क्रिप्टो क्रेडिट मेल्टडाउन के बाद से एलडीओ 6 गुना से अधिक है।

लांग ईटीएच फ्यूचर्स

जो लोग ट्रेड में लीवरेज जोड़कर अधिक रस चाहते हैं, उनके लिए लॉन्ग ईटीएच फ्यूचर्स एक अच्छा विकल्प है। नकारात्मक आधार के कारण, लंबे वायदा धारकों को ईटीएच एक्सपोजर लेने के लिए भुगतान मिलता है।

आधार = फ्यूचर्स - स्पॉट

टर्म स्ट्रक्चर को देखें तो दिसंबर 2023 की एक्सपायरी फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स सबसे सस्ती हैं। यदि विलय सफल होता है, तो शेष समय मूल्य के कारण, इन्हें शॉर्ट्स कवर के रूप में हिंसक रूप से कॉन्टैंगो में बदलना चाहिए। सितंबर 2023 समाप्त होने वाले वायदा अनुबंधों में विलय के बाद 1 से 2 सप्ताह का समय मूल्य शेष रहेगा, और आपको उसी आधार प्रभाव नहीं मिलेगा जैसे कि आप दिसंबर के वायदा में लंबे समय तक चले गए।

लंबी ईटीएच कॉल विकल्प

उन लोगों के लिए जो लीवरेज पसंद करते हैं, लेकिन परिसमापन के बारे में चिंता नहीं करना चाहते हैं जैसे आप फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स के साथ करेंगे, कॉल ऑप्शन खरीदना एक अच्छी रणनीति है। सितंबर और दिसंबर वायदा कारोबार पर वर्तमान निहित वॉल्यूम वास्तविक वॉल्यूम से नीचे है। यह अपेक्षित है, क्योंकि हेजर्स न केवल वायदा अनुबंधों का उपयोग करते हैं, बल्कि विकल्पों का भी उपयोग करते हैं।

अनजाने में, जब मैं अपने दिसंबर 2022 $3,000 स्ट्राइक ईटीएच कॉल विकल्प खरीदने के लिए बाजार में गया हूं, तो मैं स्क्रीन पर दिए गए आकार की तुलना में बहुत बड़े आकार के लिए प्रस्तावित मूल्य के पास व्यापार करने में सक्षम हूं। मुझे बताया गया है कि यह इसलिए है क्योंकि डीलर सभी बड़े पैमाने पर लंबे कॉल विकल्प हैं, क्योंकि हेजर्स अपने लंबे ईटीएच पदों को हेज करने के लिए कॉल ओवरराइटिंग कर रहे थे। डीलर अपने लॉन्ग कॉल ऑप्शन एक्सपोजर को कम करके बहुत खुश हैं क्योंकि यह मार्जिन को मुक्त करता है, और वे ऑफर साइड पर बहुत तंग कीमतें दिखा रहे हैं।

फ्यूचर टर्म स्ट्रक्चर के समान, दिसंबर ने सितंबर कॉल की तुलना में निहित वॉल्यूम के मामले में व्यापार को सस्ता कहा, खासकर पंखों पर। एक और कारण है कि मैं दिसंबर कॉल पसंद करता हूं कि मुझे मर्ज के समय के साथ सटीक होने की आवश्यकता नहीं है। जबकि डेवलपर्स ने हमें बताया कि 15 सितंबर की तारीख है, तकनीकी डिलीवरी की तारीखें खिसकने के लिए जानी जाती हैं। मैं मर्ज पूर्ण होने की तिथि पर कुछ सप्ताह की छुट्टी के बारे में चिंता नहीं करना चाहता।

यदि आपको मेरे द्वारा अभी कही गई कोई बात समझ में नहीं आई, तो सरल उत्पादों के साथ बने रहें ताकि मुझे REKT के Faces पर आपका मगशॉट दिखाई न दे।

लॉन्ग दिसंबर फ्यूचर्स बनाम शॉर्ट सेप्ट फ्यूचर्स

यह एक वक्र-खड़ी नाटक है। आपको अपने मार्जिन को बहुत सावधानी से देखने की जरूरत है। जबकि आपके पास ईटीएच मूल्य के लिए कोई जोखिम नहीं है, एक तरफ आप एक अचेतन हानि दिखाएंगे, और दूसरे चरण में एक अप्राप्त लाभ। यदि विचाराधीन एक्सचेंज आपको इनकी भरपाई करने की अनुमति नहीं देता है, तो आपको व्यापार के खोने वाले चरण के खिलाफ अतिरिक्त मार्जिन लगाना होगा - अन्यथा, आप परिसमाप्त हो जाएंगे।

आप छूट पर सितंबर वायदा कारोबार कर रहे हैं, जिसका अर्थ है कि आप थीटा (या समय मूल्य) का भुगतान करते हैं। आप लंबे दिसंबर के वायदा कारोबार में छूट पर हैं, जिसका अर्थ है कि आपको थीटा प्राप्त होता है। जब आप थीटा एक्सपोजर को नेट करते हैं, तो आप वास्तव में नेट पॉजिटिव थीटा (स्पॉट प्राइस में कोई हलचल नहीं मानते हुए) के कारण हर दिन पैसा कमाते हैं। अगर हम मानते हैं कि विलय के बाद तीव्र शॉर्ट कवरिंग होगी, तो दिसंबर वायदा सितंबर वायदा की तुलना में अधिक बढ़ जाएगा। इसलिए, वक्र स्थिर हो जाएगा, और आप अपनी लंबी दिसंबर की स्थिति पर अपनी छोटी सितंबर की स्थिति को खोने से अधिक पैसा कमाएंगे।

(शब्दजाल के बारे में क्षमा करें- पिछले खंड में REKT के चेहरे के बारे में नोट याद रखें।)

अफवाह खरीदें, तथ्य बेचें?

यह मानते हुए कि आप किसी ईटीएच-संबंधित उपकरण के माध्यम से लंबे हैं, प्रश्न बन जाता है - क्या आप विलय होने से ठीक पहले अपनी लंबी स्थिति को पूरी तरह से कम या बंद कर देते हैं?

जैसा कि सकारात्मक रिफ्लेक्सिविटी ईटीएच उच्च प्री-मर्ज की कीमत को खींचती है, पाठ्यपुस्तक व्यापार से पता चलता है कि आपको कम से कम मर्ज से ठीक पहले अपनी स्थिति कम करनी चाहिए। लेकिन, वास्तविक वास्तविकता शायद ही कभी उम्मीदों पर खरी उतरती है।

हालांकि…

मुद्रास्फीति में संरचनात्मक कमी केवल विलय के बाद होगी। मुझे उम्मीद है कि हम इसे बिटकॉइन हॉल्टिंग के समान देखेंगे - यानी, हम सभी जानते हैं कि वे किस तारीख को घटित होंगे, और फिर भी, बिटकॉइन अभी भी हमेशा रुकने के बाद रैली करता है।

उस ने कहा, यह संभव है कि विलय के ठीक बाद ईटीएच की कीमत थोड़ी कम हो जाए। जो लोग आंशिक रूप से या पूरी तरह से कटौती करते हैं, वे शुरू में अपने निर्णय के बारे में बहुत अच्छा महसूस करेंगे। हालांकि, जैसे-जैसे अपस्फीति शुरू होती है, और उच्च और बढ़ते ईटीएच मूल्य और नेटवर्क के उपयोग के बीच रिफ्लेक्सिव संबंध के कारण, कीमत धीरे-धीरे अधिक बढ़ सकती है। उस समय, आपको यह तय करना होगा कि आपको अपनी स्थिति में कब वापस आना है। यह आमतौर पर एक बहुत ही मानसिक रूप से चुनौतीपूर्ण व्यापारिक स्थिति है। आप लंबी अवधि के रुझान में विश्वास करते थे, लेकिन अपनी स्थिति के आसपास व्यापार करना चाहते थे- और अब, आपको अपनी स्थिति को फिर से स्थापित करने के लिए उच्च कीमतों का भुगतान करना होगा। यह दर्द होता है, क्योंकि आप हमेशा उस डुबकी की प्रतीक्षा कर रहे होते हैं जब आप जानते हैं कि यह वापस खरीदने का समय है। लेकिन डुबकी - या कम से कम, जिस हद तक आप देख रहे हैं - कभी नहीं होता है, और आप या तो कभी भी उसी आकार को फिर से स्थापित नहीं करते हैं स्थिति, या आप लाभ के एक बड़े हिस्से से चूक जाते हैं।

उस विचार प्रयोग को ध्यान में रखते हुए, और इस स्थिति की सजगता के बारे में अपने दृढ़ विश्वास के साथ, मैं विलय के बाद या उसके ठीक बाद अपनी स्थिति को कम नहीं करूंगा। यदि कुछ भी हो, तो मैं अपनी स्थिति में जोड़ दूंगा यदि बाजार बिकता है- जैसा कि मेरा मानना है कि आज बाजार में सबसे अच्छा मूल्य नहीं है (और नहीं)।

कैसे बेचें

बौद्धिक रूप से संपूर्ण होने के लिए, हमें होने वाली मर्ज घटना को कम करने के लिए सबसे अच्छी रणनीति पर भी विचार करना चाहिए। बाजार की मौजूदा धारणा और कीमत की प्रवृत्ति को देखते हुए, जो कम ईटीएच प्री-मर्जर जा रहे हैं, वे सकारात्मक रिफ्लेक्सिविटी के खिलाफ कारोबार कर रहे हैं। यह बहुत खतरनाक स्थिति है। जब आप कुछ कम करते हैं, तो आपका अधिकतम लाभ 100% अनलीवर होता है, क्योंकि कीमत केवल शून्य तक जा सकती है (बनाम अपसाइड पर एक अनंत अधिकतम नुकसान)। इसलिए, समय अत्यंत महत्वपूर्ण है।

मर्ज होने से ठीक पहले शॉर्ट करने का सबसे अच्छा समय है। यह तब होगा जब अपेक्षाएं अपने उच्चतम स्तर पर होंगी, और आपके पास व्यापार में प्रवेश और विलय कब होगा या नहीं होगा, के बीच कम समय होगा। यदि विलय असफल होता है, तो बाजार की उच्च उम्मीदों बनाम वस्तुनिष्ठ वास्तविकता को देखते हुए डंप त्वरित और शातिर होगा। इससे आप अपने व्यापार से जल्दी से बाहर निकल सकते हैं, जिसमें लाभ हाथ में है।

मैं इस रणनीति के लिए पुट ऑप्शंस का उपयोग करने का सुझाव दूंगा। ऊपर दिए गए फ्यूचर्स कर्व का जिक्र करते हुए, मार्च 2023 फ्यूचर्स में सबसे कम छूट है। इसका मतलब है कि, संक्षेप में, आप सबसे कम भुगतान करते हैं। इसका मतलब यह भी है कि मार्च 2023 का पुट ऑप्शन सबसे आकर्षक होगा। अगर मैं छोटा होता, तो मैं 14 सितंबर को मार्च 2023 ईटीएच पुट में 1,000 स्ट्राइक खरीदता। आप अपनी अधिकतम हानि को प्राथमिकता से जानते हैं, जो कि पुट विकल्पों के लिए भुगतान किया गया प्रीमियम है। क्या मर्ज सफलतापूर्वक पूरा हो जाना चाहिए, इससे आप असीमित नुकसान को खत्म कर सकते हैं। आपका नकारात्मक लक्ष्य $1,000 से नीचे की आपकी स्ट्राइक के माध्यम से एक तेज़ कदम है।

साफ़ हो जाना

इन निबंधों को लिखना मेरे लिए अपने ट्रेडों के बारे में वास्तव में सोचने और अंततः अपने पोर्टफोलियो की स्थिति में मेरे आत्मविश्वास को बढ़ाने का एक शानदार तरीका है। अगर मैं अपने पोर्टफोलियो के निर्माण के पीछे की सोच को तार्किक रूप से नहीं समझा सकता, तो मुझे अपने व्यापारिक निर्णयों की फिर से जांच करने की आवश्यकता है। पिछले निबंधों को लिखने की प्रक्रिया के दौरान, मैंने अपने पोर्टफोलियो को महत्वपूर्ण रूप से बदल दिया है और पहले की मान्यताओं में विश्वास खो दिया है क्योंकि मैं लिखित गद्य में उनका अच्छी तरह से बचाव नहीं कर सका।

ईटीएच मर्ज के लिए सोरोस के रिफ्लेक्सिविटी के सिद्धांत को लागू करने के मेरे प्रयास ने मेरा आत्मविश्वास बढ़ाया। मैंने सवाल किया कि विलय की ओर ले जाने के लिए मुझे क्या करना चाहिए, और इन विचारों को कहानियों के कागज पर डालने के बाद, मुझे पता है कि क्या करना है। कमबख्त डुबकी खरीदें!