¿Puede un DEX construido en torno a Stablecoins que generen retornos cambiar la forma en que funcionan los mercados de criptomonedas? llenó tres cajas pre-deposit para la capacidad antes de abrir para el negocio. el intercambio descentralizado con sede en Seúl, incubado por , recogido 225 millones de dólares, 10.000 WETH, y 100 WBTC de los participantes que querían acceso temprano a lo que el equipo llama el "de facto DEX del ecosistema Ethena." datos que rastrean la actividad de vault. Terminal de Finanzas Etiquetas Labs Definición Los números representan más que un posicionamiento especulativo.Más de 10.000 carteras individuales depositaron fondos durante el período pre-lanzamiento, con los participantes recibiendo recompensas aéreas como parte de un evento de generación de token planeado para coincidir con el lanzamiento de la plataforma al final del año. ¿Qué diferencia a Terminal Finance de los cientos de otros intercambios descentralizados que operan a través de blockchains?La plataforma fue diseñada desde el principio para manejar un tipo específico de activo que ha crecido de $1.5 mil millones a más de $11 mil millones en valor de mercado durante 2024 y 2025, con stablecoins de rendimiento que pagan a los poseedores un retorno mientras mantienen la estabilidad. Comprender los Stablecoins de rendimiento: el diseño del terminal que impulsa los activos Las establecoins tradicionales como USDT y USDC mantienen un peg de $1 pero no generan retornos para los titulares.Los emisores ganan miles de millones de dólares en ingresos anuales de los rendimientos del Tesoro y otras inversiones que respaldan las monedas, pero los usuarios no reciben nada. Los titulares de stablecoins no rentables perdieron aproximadamente $ 9 mil millones en retornos anuales potenciales cuando las tasas del Tesoro oscilaron cerca del 4 al 5 por ciento. Las estimaciones sugieren Los stablecoins de rentabilidad cambiaron esta dinámica. Estos activos mantienen su pegado mientras distribuyen los retornos a los poseedores a través de varios mecanismos. , devuelve el stablecoin con las facturas del Tesoro de EE.UU. y pasa el interés directamente a los titulares de tokens. El token sUSDe, que sirve como el activo comercial principal de Terminal Finance, ha proporcionado rendimientos que van desde el 10 al 29 por ciento en varios puntos en 2024 y 2025. USDY de Ondo Finanzas SUSDE de Ethena El concepto involucra dos mecanismos para distribuir el rendimiento. Los tokens rebautizados aumentan el número de tokens en la cartera de un poseedor diariamente mientras mantienen un precio de $1 por token. Los tokens que valoran el precio mantienen el saldo fijo pero aumentan el valor de cada token por encima de $1 a lo largo del tiempo. El sUSDe de Ethena utiliza el modelo de apreciación del precio, donde cada token se vuelve más valioso que su USDe subyacente a medida que se acumulan los rendimientos. Los usuarios pueden apostar 1.000 USDe para recibir sUSDe, y después de un año en un 20 por ciento de APY, esos tokens sUSDe podrían ser rescatados por 1.200 USDe. Cómo las finanzas terminales resuelven problemas en los mercados Stablecoin de rendimiento Los intercambios descentralizados existentes no se construyeron para manejar activos de rendimiento de manera eficiente.Cuando los usuarios proporcionan liquidez a los puertos de creadores de mercado automatizados con tokens que generan rendimientos, la discrepancia en el rendimiento entre los activos emparejados crea pérdidas impermanentes que erosionan los beneficios.Los comerciantes se enfrentan a deslizamientos al intercambiar entre stablecoins de rendimiento y otros activos porque la liquidez está fragmentada en varias plataformas. Terminal Finance aborda estos problemas a través de lo que el equipo llama Yield Skimming. El mecanismo captura el rendimiento generado por activos como el sUSDe en puertos de liquidez y reinjecta esos retornos en la economía DEX. En lugar de que el rendimiento desaparezca en pérdidas impermanentes, la plataforma lo redirecciona para beneficiar a los proveedores de liquidez, comerciantes y titulares de tokens. "Al diseñar el DEX alrededor de un dólar de rendimiento, Terminal se beneficia de una economía mejorada por defecto. Esto hace que el arranque de liquidez sea significativamente más eficiente para los emisores de tokens y establece un nuevo estándar para la productividad del capital en DeFi", dijo el cofundador y CEO Sam Benyoubak en el anuncio. La plataforma combina un modelo de libro de pedidos con la funcionalidad de fabricante de mercado automatizado para proporcionar una liquidez más profunda. En el lanzamiento, Terminal incluirá USDe, sUSDe y USDtb como activos de apareamiento básico. está respaldado por el fondo BUIDL de BlackRock, un producto tokenizado del Tesoro que posee más de $ 1,8 mil millones de dólares en valor.Estas parejas permiten a los comerciantes intercambiar stablecoins de rendimiento contra activos importantes incluyendo ETH y BTC sin perder el componente de rendimiento. Título: USDtb Stablecoin El creciente dominio de Ethena y la posición estratégica de Terminal Ethena se ha convertido en uno de los mayores protocolos en la financiación descentralizada. una capitalización de mercado entre $5.46 mil millones y $12.6 mil millones dependiendo de la fecha de medición, lo que la convierte en la tercera mayor establecoin a nivel mundial detrás de USDT y USDC. En agosto de 2025, se clasificó como el sexto protocolo DeFi más grande y el segundo proyecto más grande después de Aave. Establecimiento de Stablecoin 11,89 millones de dólares Ethena genera retornos a través de dos flujos. El protocolo apuesta por las garantías de Ethereum para obtener recompensas de la capa de consenso y ejecución de la validación de la red. Al mismo tiempo, Ethena toma posiciones delta-neutrales en los mercados de futuros perpetuos, capturando las tasas de financiación que los comerciantes pagan para mantener posiciones de apalancamiento. Estos flujos de ingresos combinados produjeron más de $ 1,2 mil millones en en diciembre de 2024, según las revelaciones de la compañía. Protocolo de ingresos anuales Terminal Finance sirve como un núcleo de liquidez para este ecosistema en expansión. "Los activos de Ethena se han convertido en un motor para las recompensas de DeFi, alimentando la mayoría de las aplicaciones principales basadas en Ethereum hoy en día a una escala de miles de millones de dólares. El equipo de Terminal ha adoptado este concepto, construyendo su sitio DEX utilizando sUSDe en su núcleo, para impulsar un valor adicional para los usuarios. Estamos orgullosos de que el equipo de Terminal sea una parte central del ecosistema de Ethena", dijo el jefe de estrategia de Ethena, Nick Chong, en el anuncio. , de , y , y acceso a la creciente base de usuarios que tienen más de 757.000 cuentas USDe en 24 redes blockchain. Pendón Eterno Morfología Distribución de tokens y incentivos para participantes tempranos Terminal Finance distribuirá tokens de gobernanza como parte del lanzamiento.La información pública en el sitio web de Ethena indica que hasta el 10 por ciento del suministro de tokens de Terminal puede ser asignado a los titulares de sENA basados en el sistema de puntos de Terminal.El seguimiento de puntos comenzó el 28 de junio de 2025, y los participantes que depositaron activos durante la fase de pre-lanzamiento acumularon puntos que determinan la elegibilidad y los importes de asignación. El mecanismo de distribución sigue un patrón establecido en toda la financiación descentralizada donde los primeros usuarios reciben asignaciones de token como compensación por proporcionar liquidez inicial y asumir el riesgo de la plataforma antes de que se prueben completamente las características.El modelo incentiva a los usuarios a bloquear capital durante períodos prolongados y participar en la gobernanza una vez que los tokens se conviertan en negociables. Los primeros participantes bloquearon capital significativo durante meses sin acceso a la plataforma de negociación completa.Los tres cofres alcanzaron sus límites de capacidad máxima, obligando al equipo a cerrar los depósitos antes de la fecha de lanzamiento prevista.Esta dinámica sugiere la demanda de exposición al token de gobernanza de Terminal y la confianza en el potencial de la plataforma para capturar cuota de mercado en la negociación de stablecoins de rendimiento. Planes de expansión en cadena y competencia Terminal Finance anunció planes para expandirse a través de múltiples blockchains a medida que Ethena expande la disponibilidad de USDe más allá de Ethereum. Incluyendo BNB Chain, Solana y TON utilizando el estándar de token fungible omnichain de LayerZero. el volumen de cadena transversal para USDe superó los $743 millones semanalmente para septiembre de 2025, demostrando la demanda de la stablecoin en diferentes ecosistemas. Más de 30 cadenas Terminal tendrá que establecer liquidez en cada cadena en la que opera. La plataforma se enfrenta a la competencia de los intercambios descentralizados establecidos con las bases de usuarios existentes y la profundidad de liquidez. Uniswap procesó más de $123 mil millones en volumen mensual en varias cadenas a partir de 2025. han capturado una cuota de mercado significativa a través de incentivos de token y tasas bajas. Aeropuerto en Base Las reivindicaciones de ventaja competitiva de Terminal se centran en la especialización. Los DEX de propósito general tratan a los stablecoins de rendimiento igual que cualquier otro activo, lo que conduce a la ineficiencia del capital y la mala experiencia del usuario. Una plataforma diseñada específicamente para estos activos podría capturar a los comerciantes y proveedores de liquidez frustrados con las soluciones existentes. El éxito de las bolsas especializadas en finanzas tradicionales, donde las plataformas que se centran en clases específicas de activos a menudo superan a los generalistas, sugiere que esta estrategia tiene un precedente. Tamaño del mercado y trayectoria de crecimiento para Stablecoins de rendimiento El Se expandió de 1,5 mil millones de dólares a principios de 2024 a más de 11 mil millones de dólares en mayo de 2025, lo que representa un crecimiento de más del 500 por ciento.Esta expansión ocurrió a pesar de la volatilidad más amplia del mercado y la incertidumbre regulatoria en las principales jurisdicciones. , de , y productos derivados como el sUSDe de Ethena. El sector de Stablecoin dólar USDM de Protocolo de montaña Los stablecoins tradicionales procesaron 27,6 billones de dólares en volumen de transacciones durante 2024, superando el rendimiento anual combinado de Visa y Mastercard según los datos de la industria.Si incluso un pequeño porcentaje de los usuarios de stablecoins migraron a alternativas de rendimiento, el mercado dirigible podría alcanzar varios billones de dólares. para el 2030. $3.5 a $10 billones Los desarrollos regulatorios podrían acelerar o restringir este crecimiento.El STABLE Act y el GENIUS Act introducidos en los Estados Unidos proporcionan marcos más claros para los emisores de stablecoin. La posición de Terminal Finance como el principal lugar de liquidez tanto para USDe offshore como para USDtb compatible podría permitir a la plataforma capturar flujos tanto de usuarios minoristas de DeFi como de instituciones reguladas. Anchorado Digital Arquitectura técnica y cronología de lanzamiento Terminal Finance opera en Converge, la solución Layer 2 de Ethena construida para el ecosistema. La plataforma combina un libro de órdenes de límite central con piscinas de fabricantes de mercados automatizados para proporcionar profundidad de liquidez a través de diferentes estrategias de negociación. los fabricantes de mercados profesionales pueden colocar órdenes de límite a precios específicos, mientras que los usuarios minoristas pueden intercambiar tokens instantáneamente a través de piscinas de AMM sin esperar órdenes de contrapartes. El modelo del libro de órdenes proporciona el descubrimiento de precios y permite a los comerciantes ver la liquidez disponible en cada nivel de precio.El componente AMM garantiza la ejecución inmediata para los usuarios que priorizan la velocidad sobre la optimización de precios. para la negociación de derivados, donde diferentes tipos de usuarios requieren diferentes métodos de ejecución. DYDX El lanzamiento de la plataforma está programado para finales de 2025, con el evento de generación de tokens esperado para alinearse estrechamente con esa línea de tiempo. El equipo no ha especificado una fecha exacta, probablemente debido a la complejidad de coordinar la implementación técnica, auditorías de seguridad, distribución de tokens y cumplimiento regulatorio en varias jurisdicciones. Riesgos y retos para las finanzas terminales Varios factores podrían afectar la capacidad de Terminal Finance para capturar la cuota de mercado. La plataforma depende totalmente del crecimiento continuo de Ethena y de la estabilidad de los stablecoins de rendimiento. Si las tasas de financiación en los mercados de futuros perpetuos se vuelven negativas durante períodos prolongados, los rendimientos de sUSDe podrían disminuir o desaparecer, reduciendo la demanda de negociación de estos activos. En 2022 se dañó la confianza en las stablecoins algorítmicas, y cualquier fracaso en el mecanismo de cobertura del delta de Ethena podría desencadenar un pánico similar. El colapso de la Luna El control regulatorio de las stablecoins sintéticas continúa intensificándose en los Estados Unidos y Europa.Los reguladores han cuestionado si las stablecoins de rendimiento constituyen valores que requieren registro y cumplimiento de las reglas de protección de los inversores. Los riesgos técnicos incluyen vulnerabilidades de contratos inteligentes, manipulación de oráculos y explotaciones de puente entre cadenas. El mecanismo de Skimming de ganancias de la plataforma introduce complejidad en los contratos de token que aumenta la superficie de ataque para posibles explotaciones. La integración con múltiples protocolos, cadenas y feeds de precios externos crea dependencias donde un fallo en cualquier componente podría afectar al sistema entero. Mi análisis y pensamientos finales Terminal Finance representa una apuesta por la especialización en finanzas descentralizadas. La plataforma se dirige a un segmento de mercado específico, los stablecoins de rendimiento, en lugar de tratar de atender a todas las necesidades de comercio. Este enfoque podría generar efectos de red si la plataforma se convierte en el lugar predeterminado para estos activos, similar a cómo Curve Finance dominó los swaps de stablecoins al optimizar específicamente para transacciones de baja deslizamiento entre activos similares. Los 280 millones de dólares en depósitos previos demuestran una demanda real, no sólo un interés especulativo en un airdrop de token.Los participantes encerraron capital durante meses en cajas sin funcionalidad de negociación, lo que sugiere la confianza en la propuesta de valor a largo plazo.La participación de 10.000 carteras separadas indica un interés de la comunidad más amplia que la concentración entre unos pocos grandes participantes. Sin embargo, varias preguntas siguen sin responder.El equipo no ha revelado el horario de distribución de tokens, los períodos de retención para los insiders, o el porcentaje de suministro asignado a los inversores tempranos versus los participantes de la comunidad. Sin esta información, los usuarios no pueden evaluar el riesgo de desechos significativos de tokens después del lanzamiento.El modelo de ingresos de la plataforma y cómo mantiene las operaciones mientras compite contra los DEX establecidos con financiación de riesgo sigue siendo incierto. El mecanismo de Yield Skimming suena innovador pero requiere prueba en los mercados en vivo. Si la implementación no ofrece mejores retornos que simplemente mantener sUSDe, los proveedores de liquidez se moverán a plataformas con modelos más simples y probados.El éxito de Terminal Finance depende de la calidad de ejecución, no sólo de las ventajas teóricas de la especialización. La plataforma se lanza en un entorno competitivo donde los usuarios tienen múltiples alternativas. Si Terminal Finance captura una cuota de mercado significativa dependerá de entregar una experiencia de usuario superior, mantener la seguridad y construir una profundidad de liquidez en los activos que apoya. Las métricas de pre-lanzamiento sugieren que la plataforma comienza con ventajas, pero el paisaje de intercambio descentralizado ha visto que muchos proyectos con lanzamientos fuertes no mantienen el impulso una vez que la emoción inicial se desvanece. ¡No te olvides de gustar y compartir la historia!

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La financiación del terminal supera los 280 millones de dólares en TVL: lo que hace que este DEX incubado por Ethena sea diferente

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