
 
 Hvad hvis problemet med krypto-gearing aldrig var gearing i sig selv, men hvordan er det altid blevet bygget? Hvad hvis problemet med krypto-gearing aldrig var gearing i sig selv, men hvordan er det altid blevet bygget? Den 10. oktober 2025, over blev udslettet inden for få timer, den største enkelt likvidationsbegivenhed i kryptohistorien. Triggeren var en tariffekendelse. Mekanismen var velkendt: priserne faldt, undercollateraliserede positioner udløste automatiserede salgsordrer, disse ordrer skubbede priserne yderligere ned, hvilket udløste flere likvidationer. En feedback loop, der ikke er unik til den dag. $ 19 milliarder i gearing positioner På den baggrund, har annonceret lanceringen af sine Leverage Markets, en protokol bygget omkring et andet spørgsmål: I stedet for at spørge, hvad et token er værd på et sekundært marked lige nu, hvad kan det faktisk indløses for kontraktligt? Hyperkørsel Det centrale problem med, hvordan DeFi Lending fungerer i dag For at forstå, hvad Hyperdrive forsøger, hjælper det med at forstå, hvad hver større udlånsprotokol i øjeblikket gør forkert, i det mindste ved Hyperdrives framing. Protokoller som , der og Når et aktivs markedspris falder under en fastsat tærskel, flagger protokollen lånet som undercollateraliseret og åbner det for eksterne likvidatorer, som køber den diskonterede sikkerhed og tilbagebetaler gælden. Problemet er selve mekanismen: likvidatorer skal sælge beslaglagt sikkerhed til markeder, der allerede falder, hvilket tilføjer nedadgående pres på det præcis forkerte tidspunkt. Aave sammensat Morpheus På Aave v3 alene skete 59% af alle registrerede likvidationer i protokollens historie inden for 24 timer.I løbet af oktober 2025-katastrofen behandlede Aave ca. $ 180 millioner i sikkerhedsstillelse, hvilket lykkedes at undgå dårlig gæld, men det bredere marked så over $ 10 milliarder i tvungen salgskascade gennem undercollateraliserede lån i hele økosystemet. I august 2024, en enkelt dag med volatilitet Det systemiske problem er, at disse protokoller prissætter sikkerhedsstillelse ved hjælp af de samme markeder, de samtidig forsøger at sælge ind under et sammenbrud.Jo værre sammenbruddet, jo tyndere likviditeten, og jo bredere er kløften mellem, hvad sikkerheden rent faktisk er værd, og hvad det opnår under et nødsalg. Hvad Hyperdrive gør anderledes Hyperdrives model starter med en anden forudsætning: Nogle aktiver har en kontraktværdi, der er helt uafhængig af, hvad de handler for på en DEX i et øjeblik af panik. En tokeniseret U.S. Treasury fund, der kan indløses for $1.05 USDC, er værd $1.05, uanset om sekundære markeder viser $0.80 under en stresset selloff. En likvid staking token som stETH repræsenterer et krav på staked Ethereum og dets akkumulerede belønninger, indløses til en beregningsbar sats gennem Lido's tilbagetrækningsmekanisme. Cain O'Sullivan, medstifter af Hyperdrive, forklarer: 
 
 Problemet er ikke gearing i sig selv, det er, hvordan vi har bygget det. Når din sikkerhed har en kontraktlig indløsningsvej, behøver du ikke orakler eller bede om DEX-liquiditet. Positioner lukker deterministisk, ikke voldsomt. Problemet er ikke gearing i sig selv, det er, hvordan vi har bygget det. Når din sikkerhed har en kontraktlig indløsningsvej, behøver du ikke orakler eller bede om DEX-liquiditet. Positioner lukker deterministisk, ikke voldsomt. Protokollen introducerer tre designelementer til at gøre dette arbejde. For det første er sikkerhedsstillelsen værdiansat ved hjælp af dens indløsningsrate, som er den kontraktmæssige nettoværdi af aktiverne, i stedet for en sekundær markedsprisfeed. Dette eliminerer både orakel manipulationsrisiko og gapet, der åbner mellem en tokens reelle værdi og dens panikmarkedspris. For det andet, når en position bliver usund, initierer protokollen den faktiske indløsningsproces gennem aktivernes indfødte mekanisme, uanset om det er en T+30 eller T+90 afviklingscyklus, i stedet for at dumppe sikkerheden i en DEX. Designet omdanner, hvad traditionelt DeFi kalder likvidation til, hvad Hyperdrive kalder afvikling. Hvorfor timing betyder noget: Tre konvergerende markeder Hyperdrive er ikke på vej ind i et vakuum, det er på vej ind i tre markeder, der er vokset betydeligt, men som stadig er underbetjent af den eksisterende gearinginfrastruktur. vækst på omkring 131% i 2025 alene, ifølge data fra Private kreditkonti for over $ 18,9 milliarder af det samlede beløb, med tokeniserede US Treasuries overstiger $ 9 milliarder. har det tokeniserede aktivmarked nået $18.9 billioner i 2033. aktiverne eksisterer. Tokeniserede real-world aktiver har overskredet $ 36 milliarder i on-chain værdi Køge.xyz BCG og Ripple projektion På den flydende strejkende side, med det bredere marked for likvide strejker Lido alene forvalter ca. $27,5 milliarder i TVL. Men eksisterende låneprotokoller tillader typisk kun 70 til 95% lån-til-værdi-forhold mod disse aktiver, idet der henvises til depeg-risiko fra midlertidige sekundære markedsforskydninger. Hyperdrive's arkitektur målretter dette gap direkte, der tilbyder 98% LTV mod stETH ved at prissætte det ved sin indløsningsrate i stedet for sin spotpris på en DEX under en stressbegivenhed. Den samlede TVL i ETH’s likvide staking tokens stod på omkring $46 milliarder pr. august 2025 værdi på $57 milliarder og repræsenterer 31.56% af hele DeFi-markedet Virksomheder med eksponering for tokeniserede Treasuries eller private kreditfonde kan ikke bruge konventionelle DeFi-låningsprotokoller uden at acceptere risikoen for, at en markedsomfattende begivenhed konverterer deres sikkerhed til tvungen DEX-salg med rabat. Hvordan brugssager rent faktisk ser ud Hyperdrive's dokumentation skitserer tre primære brugssager, og det er værd at være konkret om mekanikken af hver, fordi udbyttemæssige konsekvenser er materielle. For flydende staking tokens giver protokollen brugerne mulighed for at låne ETH mod stETH ved op til 98% LTV, sammenlignet med ca. 95% på Aave. Dette muliggør buede staking strategier, hvor den lånte ETH er re-stacked til at generere yderligere stETH, forstærker effektivt udbytte fra en base sats på omkring 3% til et område på 6 til 8%. Det kritiske punkt er, at sikkerheden aldrig udsættes for en DEX likvidation under en midlertidig stETH depeg, fordi protokollen ikke anerkender depeg som en grund til at likvideres. For tokeniseret privat kredit kan midler, der tjener 8% årligt, hæve 2 til 3 gange for at nå 12 til 18% afkast. , og dets institutionelle udstedere har i vid udstrækning undgået DeFi-lån af denne grund. Private kredit er i øjeblikket den største tokeniserede aktivkategori på $ 18,9 milliarder For tokeniserede Treasuries kan institutionelle spillere bruge disse aktiver som høj-LTV sikkerhed uden frygt for oracle fiaskoer eller flash nedbrud, der ugyldiggør deres positioner. Hvad der stadig skal bevises Hyperdrives testnet er live, med mainnet-implementering planlagt til Q2 2026 på Ethereum, efterfulgt af Avalanche og Hyperliquid. Flere spørgsmål forbliver åbne. Redemption-baseret prissætning fungerer fint, når aktiver faktisk indløses til deres angivne værdier. Hvis en privat kreditfond står over for nedskrivninger, eller hvis en likvid indløsningsprotokolls tilbagetrækningskæde bliver overbelastet, kan afstanden mellem indløsningsværdi og inddrivelsesværdi indføre tab, som protokollen ikke har fuldt ud stress-testet offentligt. De T+30 og T+90 afviklingscyklusser for visse RWA-garantier betyder også, at i et stressscenario afhænger protokollens solvens af, at indløsningen faktisk afsluttes ved den forventede værdi over den pågældende tidshorisont, ikke kun på nuværende kontraktbetingelser. Selvlikvidationsmekanismen, hvor låntagere lukker positioner ved at betale et fast gebyr, er også afhængig af låntagere, der har kapitalen eller incitamentet til at handle. Afsluttende tanker Det problem, som Hyperdrive forsøger at løse, er reelt, dokumenteret og dyrt. Oktober 2025-kraschen var ikke en anomali. Det var den seneste i et konsekvent mønster, hvor gearing bygget på realtidsmarkedsprisning omdanner volatilitet til kaskader og kaskader til tab, der overstiger, hvad de underliggende positioner nogensinde har berettiget. Struktureret kredit, repo-markeder og NAV-baseret udlån har fungeret på lignende logik i årtier. Hyperdrive's afhandling er, at on-chain infrastruktur nu kan understøtte den samme tilgang, der anvendes til et $ 36 milliarder tokeniseret aktivmarked og et $ 57 milliarder likvid staking økosystem, som begge har modnet forbi det punkt, hvor de har brug for DEX likviditet som deres primære risiko backstop. Hvorvidt udførelsen matcher arkitekturen, er noget markedet vil afgøre, når revisionerne er afsluttet og mainnet lancerer. Men retningen er korrekt, og timingen, i betragtning af både væksten af tokeniserede RWA'er og den institutionelle appetit for on-chain-gearing, der ikke eksploderer under tariffeklarationer, er ikke tilfældig. Glem ikke at kunne lide og dele historien!

This story contains new, firsthand information uncovered by the writer.

The writer was physically present in relevant location(s) to this story. The location is also a prevalent aspect of this story be it news or otherwise.

Winner of Noonies 2020 for the award Hacker Noon Contributor of the Year - DATA.

2020 - Hacker Noon Contributor of the Year in DATA

Read My Stories

Denne lyd er produceret på historiens originalsprog!

Hvad sker der, når $ 57 milliarder i flydende strejkende tokens får sikker gearing: Hyperdrive-afhandlingen

About Author

KOMMENTARER

HÆNG TAGS

DENNE ARTIKEL BLEV PRÆsenterET I

Related Stories

Meet Timescale: HackerNoon Company of the Week

Meet ZexPRWire: HackerNoon’s Certified Business Blogging Partner

Meet inDrive: The HackerNoon Company of the Week

Meet HubSpot: HackerNoon Company of the Week

Meet Timescale: HackerNoon Company of the Week

Meet ZexPRWire: HackerNoon’s Certified Business Blogging Partner

Meet inDrive: The HackerNoon Company of the Week

Meet HubSpot: HackerNoon Company of the Week

Light-Mode

Classic

Newspaper

Minty

Dark-Mode

Neon Noir

Minty

HN StartUps