নীচে প্রকাশ করা কোন মতামত লেখকের ব্যক্তিগত মতামত এবং বিনিয়োগের সিদ্ধান্ত নেওয়ার ভিত্তি তৈরি করা উচিত নয়, বা বিনিয়োগ লেনদেনে জড়িত থাকার জন্য সুপারিশ বা পরামর্শ হিসাবে বিবেচিত হবে না। ঠিক সময়সূচি অনুযায়ী, ভূত্বকের উপর ধুলো ফিরে আসে জাপানের হোক্কাইডোতে। এটি দিনে রোদ এবং উষ্ণ, কিন্তু রাতে, এটি হাড়-ঠাণ্ডা ঠান্ডা। এই আবহাওয়ার ধরণটি ভূত্বকের উপর ধূলিকণা নামক শোচনীয় তুষার পরিস্থিতি তৈরি করে। বরফ এবং কুঁচকে যাওয়া তুষার লুকিয়ে থাকা অস্পর্শ শক্তির একটি সুন্দর স্ল্যাব বলে মনে হচ্ছে নীচে। ইয়াক বসন্তে শীতের রূপান্তর ত্বরান্বিত হওয়ার সাথে সাথে আমি আমার "পুনরায় দেখতে চাই" ''এক বছর আগে প্রকাশিত প্রবন্ধ। এই প্রবন্ধে, আমি প্রস্তাব করেছি কিভাবে একটি কৃত্রিমভাবে ব্যাকড ফিয়াট স্টেবলকয়েন তৈরি করা যায় যা TradFi ব্যাঙ্কিং সিস্টেমের কাছে তার অস্তিত্বকে ঘৃণা করে না। আমার ধারণা একটি সংক্ষিপ্ত perp অদলবদল অবস্থানের সাথে দীর্ঘ ক্রিপ্টো হেজডকে একত্রিত করে, একটি সিন্থেটিক ফিয়াট মুদ্রা ইউনিট তৈরি করে। আমি এটির নাম দিয়েছি Nakadollar কারণ আমি একটি সিন্থেটিক USD তৈরি করার উপায় হিসাবে বিটকয়েন এবং ছোট XBTUSD perp “perp” অদলবদল ব্যবহার করে কল্পনা করেছি। আমি একটি বিশ্বাসযোগ্য দলকে সমর্থন করার প্রতিশ্রুতি দিয়ে প্রবন্ধটি বন্ধ করে দিয়েছি যে কোনও উপায়ে আমি এই ধারণাটিকে ফলপ্রসূ করার চেষ্টা করছি। ভূত্বকের উপর ধুলো একটি বছর কি একটি পার্থক্য তোলে. গাই ইথিনার প্রতিষ্ঠাতা। ইথেনায় কাজ করার আগে, গাই ক্রেডিট, প্রাইভেট ইক্যুইটি এবং রিয়েল এস্টেট জুড়ে বিশেষ পরিস্থিতিতে বিনিয়োগ করে $60 বিলিয়ন হেজ ফান্ডে কাজ করেছিল। গাই 2020 থেকে শুরু হওয়া DeFi গ্রীষ্মের সময় শিটকয়েন বাগটি ধরেছিল এবং কখনও পিছনে ফিরে তাকায়নি। পড়ার পর তিনি নিজের সিন্থেটিক ডলার চালু করতে অনুপ্রাণিত হন ” কিন্তু সমস্ত মহান উদ্যোক্তাদের মতো, তিনি আমার প্রাথমিক ধারণার উন্নতি করতে চেয়েছিলেন। বিটকয়েন ব্যবহার করার পরিবর্তে, তিনি একটি সিন্থেটিক USD স্টেবলকয়েন তৈরি করবেন যা ইথার ব্যবহার করে। অন্তত শুরু করতে। ভূত্বকের উপর ধুলো গাই ইথার বেছে নিয়েছে কারণ ইথেরিয়াম নেটওয়ার্ক একটি দেশীয় ফলন অফার করে। নিরাপত্তা এবং প্রক্রিয়া লেনদেন প্রদানের জন্য, Ethereum নেটওয়ার্ক যাচাইকারীদের সরাসরি প্রোটোকল দ্বারা প্রতিটি ব্লকের জন্য অল্প পরিমাণ ETH প্রদান করা হয়। এটিকে আমি ইটিএইচ স্টেকিং ইয়েলড হিসাবে উল্লেখ করব। উপরন্তু, যেহেতু ইথার এখন একটি মুদ্রাস্ফীতিমূলক মুদ্রা, সেখানে একটি মৌলিক কারণ রয়েছে কেন ETH/USD ফরোয়ার্ড, ফিউচার এবং পারপ সোয়াপ একটি স্থায়ী প্রিমিয়ামে বাণিজ্য করে। শর্ট পারপ সোয়াপ হোল্ডাররা এই প্রিমিয়াম ক্যাপচার করতে পারে। ফিজিক্যাল স্টেকড ETH প্লাস একটি সংক্ষিপ্ত ETH/USD পারপ সোয়াপ পজিশনের সমন্বয় একটি উচ্চ-ফলনশীল সিন্থেটিক USD তৈরি করে। স্টেকড (sUSDe) বর্তমানে এই সপ্তাহের হিসাবে প্রতি বছর প্রায়>50% ফলন। ইথেনা ইউএসডি একটি দুর্দান্ত ধারণা কার্যকর করতে পারে এমন একটি দল ছাড়া কিছুই নয়। গাই তার সিন্থেটিক ডলারের নাম ইথেনা এবং দ্রুত এবং নিরাপদে প্রোটোকল চালু করার জন্য একটি রকস্টার দলকে একত্রিত করেছে। মেলস্ট্রম 2023 সালের মে মাসে একজন প্রতিষ্ঠাতা উপদেষ্টা হয়েছিলেন এবং বিনিময়ে আমরা গভর্নেন্স টোকেন পেয়েছি। আমি অতীতে বেশ কয়েকটি উচ্চ-মানের দলের সাথে কাজ করেছি, এবং ইথেনার লোকেরা কোনা না কেটেই কাজ করে ফেলে। ফাস্ট ফরোয়ার্ড বারো মাস, এবং Ethena এর stablecoin USDe একটি সাথে লাইভ মেইননেটে মাত্র 3 সপ্তাহ লাইভ করার পর ($1 বিলিয়নের TVL; 1 USDe = 1 USD)। প্রচলন এক বিলিয়ন ইউনিটের কাছাকাছি আমাকে হাঁটুর প্যাডগুলি খালি করতে দিন যাতে আমি সততার সাথে ইথেনা এবং স্টেবলকয়েনের ভবিষ্যত নিয়ে আলোচনা করতে পারি। আমি বিশ্বাস করি যে ইথেনা সবচেয়ে বড় স্টেবলকয়েন হিসাবে টিথারকে গ্রহন করতে পারে। এই ভবিষ্যদ্বাণীটি নিজেকে প্রকাশ করতে অনেক বছর সময় লাগবে। যাইহোক, আমি ব্যাখ্যা করতে চাই কেন টিথার ক্রিপ্টোতে সেরা এবং সবচেয়ে খারাপ ব্যবসা। এটি সর্বোত্তম কারণ এটি সম্ভবত TradFi এবং ক্রিপ্টো জুড়ে কর্মচারী প্রতি সবচেয়ে লাভজনক আর্থিক মধ্যস্থতাকারী। এটি সবচেয়ে খারাপ কারণ Tether তার দরিদ্র TradFi ব্যাঙ্কিং অংশীদারদের আনন্দে বিদ্যমান। ব্যাঙ্কের ঈর্ষা এবং প্যাক্স আমেরিকানার আর্থিক ব্যবস্থার অভিভাবকদের জন্য টিথার যে সমস্যাগুলি তৈরি করে তা তাত্ক্ষণিকভাবে টেথারের জন্য শেষ বানান করতে পারে। এই সমস্ত বিপথগামী টিথার এফইউডিস্টারদের জন্য, আমি স্ফটিক পরিষ্কার হতে চাই। টিথার একটি আর্থিক জালিয়াতি নয়, বা টিথার এর রিজার্ভ সম্পর্কে মিথ্যা বলছে না। এছাড়াও, যারা টিথার প্রতিষ্ঠা করেছেন এবং পরিচালনা করেছেন তাদের প্রতি আমার অত্যন্ত শ্রদ্ধা রয়েছে। কিন্তু সমস্ত যথাযথ সম্মানের সাথে, ইথেনা টিথারকে রক করতে চলেছে। এই রচনা দুটি ভাগে বিভক্ত করা হবে. প্রথমত, আমি ব্যাখ্যা করব কেন ইউএস ফেডারেল রিজার্ভ (ফেড), ইউএস ট্রেজারি এবং বৃহৎ রাজনৈতিকভাবে সংযুক্ত ইউএস ব্যাঙ্কগুলি টিথারকে ধ্বংস করতে চায়। দ্বিতীয়ত, আমি এথেনার গভীরে যাব। ইথেনা কীভাবে তৈরি করা হয়, কীভাবে এটি তার USD পেগ বজায় রাখে এবং এর ঝুঁকির কারণগুলির একটি সংক্ষিপ্ত বিবরণ দেব। অবশেষে, আমি ইথেনার গভর্নেন্স টোকেনের জন্য একটি মূল্যায়ন মডেল অফার করব। এই রচনাটি পড়ার পরে, আপনি বুঝতে পারবেন কেন আমি বিশ্বাস করি ইথিনা হল ক্রিপ্টো ইকোসিস্টেমের সেরা শট একটি সিন্থেটিক USD প্রদানের ক্ষেত্রে যা একটি পাবলিক ব্লকচেইনে চলে। দ্রষ্টব্য: ফিজিক্যালি ব্যাকড ফিয়াট স্টেবলকয়েন হল কয়েন যেখানে ইস্যুকারী একটি ব্যাঙ্ক অ্যাকাউন্টে ফিয়াট রাখে যেমন টিথার, সার্কেল, ফার্স্ট ডিজিটাল (কাশি কাশি … বিনান্স) ইত্যাদি। কৃত্রিমভাবে ব্যাকড ফিয়াট স্টেবলকয়েন এমন কয়েন যেখানে ইস্যুকারী একটি ছোট ডেরিভেটিভ অর্থাৎ ইথেনা সহ ক্রিপ্টো হেজড রাখে। . অতি হিংসা করা টিথার (প্রতীক: USDT) হল প্রচলনে টোকেন দ্বারা পরিমাপ করা বৃহত্তম স্টেবলকয়েন। 1 USDT = 1 USD। ইউএসডিটি বিভিন্ন পাবলিক ব্লকচেইনে ওয়ালেটের মধ্যে পাঠানো হয় যেমন ইথেরিয়াম। পেগ বজায় রাখার জন্য, প্রচলন USDT-এর প্রতিটি ইউনিটের জন্য একটি ব্যাঙ্ক অ্যাকাউন্টে Tether 1 USD রাখে। একটি USD ব্যাঙ্ক অ্যাকাউন্ট ছাড়া, Tether USDT তৈরি, USD ব্যাকিং USDT-এর হেফাজত এবং USDT-এর রিডেম্পশনের কাজগুলি সম্পাদন করতে পারে না। একটি ব্যাঙ্ক অ্যাকাউন্ট ছাড়া, USDT তৈরি করার কোনো উপায় নেই কারণ সেখানে কোনো ব্যবসায়ী তাদের USD পাঠাতে পারে না। সৃষ্টি: একটি ব্যাঙ্ক অ্যাকাউন্ট ছাড়া USD ব্যাকিং USDT রাখার কোথাও নেই। USD এর হেফাজত: ব্যাঙ্ক অ্যাকাউন্ট ছাড়া, USDT রিডিম করার কোনও উপায় নেই কারণ এমন কোনও ব্যাঙ্ক অ্যাকাউন্ট নেই যেখান থেকে রিডিমারকে USD পাঠানো যায়। USDT রিডেম্পশন: একটি ব্যাঙ্ক অ্যাকাউন্ট থাকা সাফল্য নিশ্চিত করার জন্য যথেষ্ট নয় কারণ সমস্ত ব্যাঙ্ক সমানভাবে তৈরি করা হয় না। বিশ্বব্যাপী হাজার হাজার ব্যাঙ্ক আছে যারা USD ডিপোজিট গ্রহণ করতে পারে, কিন্তু শুধুমাত্র কিছু ব্যাঙ্কেরই Fed-এ একটি মাস্টার অ্যাকাউন্ট আছে। USD করেসপন্ডেন্ট ব্যাঙ্ক হিসাবে তার বাধ্যবাধকতা পূরণের জন্য Fed-এর মাধ্যমে USD ক্লিয়ার করতে চায় এমন যেকোনো ব্যাঙ্কের অবশ্যই একটি মাস্টার অ্যাকাউন্ট থাকতে হবে। কোন ব্যাঙ্কগুলিকে মাস্টার অ্যাকাউন্ট দেওয়া হয় সে বিষয়ে ফেড সম্পূর্ণ বিচক্ষণতা বজায় রাখে। আমি দ্রুত ব্যাখ্যা করব কিভাবে করেসপন্ডেন্ট ব্যাংকিং কাজ করে। তিনটি ব্যাঙ্ক আছে: A, B, এবং C। ব্যাঙ্ক A এবং B দুটি নন-মার্কিন বিচারব্যবস্থায় ভিত্তিক। ব্যাংক সি একটি মাস্টার অ্যাকাউন্ট সহ একটি মার্কিন ব্যাংক। ব্যাংক A এবং B ফিয়াট আর্থিক ব্যবস্থার চারপাশে USD সরানোর ক্ষমতা চায়। তারা প্রত্যেকে তাদের করেসপন্ডেন্ট ব্যাঙ্ক হিসাবে ব্যাঙ্ক সি ব্যবহার করার জন্য আবেদন করে। ব্যাংক সি ব্যাঙ্কের ক্লায়েন্ট বেস মূল্যায়ন করে এবং তাদের অনুমোদন করে। ব্যাঙ্ক A-কে ব্যাঙ্ক B-এ $1,000 পাঠাতে হবে। তহবিলের প্রবাহ হল $1,000 ব্যাঙ্ক A-এর অ্যাকাউন্ট থেকে ব্যাঙ্ক C-এ ব্যাঙ্ক B-এর অ্যাকাউন্টে। আসুন উদাহরণটি সামান্য পরিবর্তন করি এবং ব্যাঙ্ক ডি যোগ করি যিনি একটি মাস্টার অ্যাকাউন্ট সহ একটি মার্কিন ব্যাঙ্ক। ব্যাঙ্ক A একটি করেসপন্ডেন্ট ব্যাঙ্ক হিসাবে ব্যাঙ্ক সি ব্যবহার করে, কিন্তু ব্যাঙ্ক B ব্যাঙ্ক ডিকে একটি করেসপন্ডেন্ট ব্যাঙ্ক হিসাবে ব্যবহার করে। এখন, ব্যাংক A যখন ব্যাংক B-কে $1,000 পাঠাতে চায় তখন কী হবে? তহবিলের প্রবাহ হল ব্যাঙ্ক সি ফেড-এ তার অ্যাকাউন্ট থেকে ফেড-এ ব্যাঙ্ক ডি-এর অ্যাকাউন্টে $1,000 স্থানান্তর করে৷ ব্যাঙ্ক ডি অবশেষে ব্যাঙ্ক বি-এর অ্যাকাউন্টে $1,000 জমা করে৷ সাধারণত, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের বাইরের ব্যাঙ্কগুলি বিশ্বব্যাপী USD ওয়্যার করার জন্য একটি করেসপন্ডেন্ট ব্যাঙ্ক ব্যবহার করে। এর কারণ হল ইউএসডিকে অবশ্যই ফেডের মাধ্যমে সরাসরি সাফ করতে হবে একবার এটি এখতিয়ারের মধ্যে চলে গেলে। আমি 2013 সাল থেকে ক্রিপ্টোতে আছি, এবং প্রায়শই, ক্রিপ্টো এক্সচেঞ্জের ব্যাঙ্ক যেখানে আপনি ফিয়াট জমা করেন সেটি মার্কিন-আবাসিক ব্যাঙ্ক নয়, যার মানে এটি ফিয়াট ডিপোজিট এবং উত্তোলন প্রক্রিয়া করার জন্য একটি মাস্টার অ্যাকাউন্ট সহ একটি মার্কিন ব্যাঙ্কের উপর নির্ভর করে৷ এই ছোট অ-মার্কিন ব্যাঙ্কগুলি আমানত এবং ব্যাঙ্ক ক্রিপ্টো কোম্পানিগুলির জন্য ক্ষুধার্ত কারণ তারা উচ্চ ফি নিতে পারে এবং আমানতের জন্য কিছুই দিতে পারে না। বিশ্বব্যাপী, ব্যাঙ্কগুলি সাধারণত সস্তা USD তহবিলের জন্য মরিয়া কারণ USD হল বিশ্বব্যাপী রিজার্ভ মুদ্রা। যাইহোক, এই ছোট বিদেশী ব্যাঙ্কগুলিকে তাদের আবাসনের বাইরে আমানত এবং ডলার তোলার প্রক্রিয়া করতে তাদের সংবাদদাতা ব্যাঙ্কের সাথে যোগাযোগ করতে হবে। যদিও সংবাদদাতা ব্যাঙ্কগুলি ক্রিপ্টো ব্যবসার সাথে সংযুক্ত এই ফিয়াট প্রবাহকে সহ্য করে, যে কারণেই হোক না কেন, কখনও কখনও নির্দিষ্ট ক্রিপ্টো ক্লায়েন্টদের সংবাদদাতা ব্যাঙ্কের নির্দেশে ছোট ব্যাঙ্কগুলি থেকে অফবোর্ড করা হয়। যদি ছোট ব্যাঙ্ক মেনে না নেয়, তারা আন্তর্জাতিকভাবে ডলার সরানোর ক্ষমতা সহ তাদের সংশ্লিষ্ট ব্যাঙ্কিং সম্পর্ক হারাবে। একটি ব্যাংক যে ডলার সরানোর ক্ষমতা হারায় একটি মৃত ব্যাংক হাঁটা। অতএব, ছোট ব্যাঙ্কগুলি সর্বদা ক্রিপ্টো ক্লায়েন্টদেরকে তাদের করেসপন্ডেন্ট ব্যাঙ্কের দ্বারা বলা হলে তা ত্যাগ করবে। যখন আমরা Tether এর ব্যাঙ্কিং অংশীদারদের শক্তি বিশ্লেষণ করি তখন এই সংবাদদাতা ব্যাঙ্কিং ভ্রমণ অপরিহার্য। টিথার ব্যাংকিং পার্টনার: ব্রিটানিয়া ব্যাংক অ্যান্ড ট্রাস্ট ক্যান্টর ফিটজেরাল্ড* রাজধানী ইউনিয়ন আনসবাচার ডেলটেক ব্যাংক এবং ট্রাস্ট তালিকাভুক্ত পাঁচটি ব্যাঙ্কের মধ্যে শুধুমাত্র একটি, ক্যান্টর ফিটজেরাল্ড, একটি মার্কিন-আধিবাসি ব্যাঙ্ক। তবে পাঁচটি ব্যাংকের কোনোটিতেই আ Cantor Fitzgerald হলেন একজন প্রাথমিক ডিলার যিনি Fed কে বন্ড ক্রয় ও বিক্রয়ের মত উন্মুক্ত বাজার কার্যক্রম বাস্তবায়নে সাহায্য করেন। ইউএসডি হস্তান্তর এবং ধরে রাখার ক্ষমতা টিথার সম্পূর্ণভাবে চঞ্চল সংবাদদাতা ব্যাঙ্কের ইচ্ছায়। টিথারের ইউএস ট্রেজারি বিল পোর্টফোলিওর আকারের পরিপ্রেক্ষিতে, আমি অনুমান করি যে ক্যান্টরের সাথে তাদের অংশীদারিত্ব সেই বাজারে অব্যাহত অ্যাক্সেসের জন্য গুরুত্বপূর্ণ। ফেড মাস্টার অ্যাকাউন্ট। এই ব্যাঙ্কিং সিইওদের কেউ যদি ব্যাঙ্কিং পরিষেবা প্রদানের বিনিময়ে টেথারে একটি ইক্যুইটি শেয়ারের দরকষাকষি না করে, তবে তারা বোকা৷ আপনি বুঝতে পারবেন কেন আমি পরে যখন আমি প্রতি কর্মচারী মেট্রিক প্রতি Tether এর আয় উপস্থাপন করব। এটি কভার করে কেন Tether এর ব্যাঙ্কিং অংশীদাররা উপ-অনুকূল। এর পরে, আমি আনপ্যাক করতে চাই কেন ফেড টিথারের ব্যবসায়িক মডেল পছন্দ করে না এবং কেন, একটি মৌলিক স্তরে, ক্রিপ্টো এবং USD অর্থের বাজার কীভাবে কাজ করে তার সাথে এর কোনও সম্পর্ক নেই। সম্পূর্ণ সংরক্ষিত ব্যাঙ্কিং টেথার, যখন ট্রেডফাই লেন্সের মাধ্যমে দেখা হয়, এটি একটি সম্পূর্ণ সংরক্ষিত ব্যাঙ্ক, যাকে একটি সংকীর্ণ ব্যাঙ্কও বলা হয়। একটি সম্পূর্ণ সংরক্ষিত ব্যাঙ্ক তাদের ঋণ না দিয়ে আমানত নেয়। এটি অফার করে একমাত্র পরিষেবা হ'ল টাকা ওয়্যারিং করা। এটি আমানতের উপর কোন সুদ প্রদান করে না কারণ আমানতকারীরা কোন ঝুঁকির সম্মুখীন হয় না। যদি সমস্ত আমানতকারী একযোগে তাদের অর্থ ফেরত দেওয়ার অনুরোধ করে, তবে ব্যাঙ্ক তাৎক্ষণিকভাবে এই অনুরোধটি পূরণ করতে পারে। অত:পর, নাম - সম্পূর্ণ সংরক্ষিত. এটি একটি ভগ্নাংশভাবে সংরক্ষিত ব্যাঙ্কের সাথে তুলনা করুন, যেখানে ঋণের বইয়ের আকার আমানতের ভিত্তির চেয়ে বড়। যদি সমস্ত আমানতকারী একযোগে ভগ্নাংশভাবে সংরক্ষিত ব্যাঙ্ক থেকে তাদের অর্থ ফেরত দেওয়ার জন্য অনুরোধ করে, তবে ব্যাঙ্কের অধীনে চলে যায়। ভগ্নাংশে সংরক্ষিত ব্যাঙ্কগুলি আমানত আকর্ষণ করার জন্য সুদ দেয়, কিন্তু আমানতকারীরা ঝুঁকির সম্মুখীন হয়। টিথার মূলত একটি সম্পূর্ণ সংরক্ষিত USD ব্যাঙ্ক যা পাবলিক ব্লকচেইন দ্বারা চালিত USD লেনদেন পরিষেবা প্রদান করে। এটাই. কোন ঋণ, কোন মজার জিনিস. ফেড সম্পূর্ণভাবে সংরক্ষিত ব্যাঙ্কগুলি পছন্দ করে না কারণ তাদের ক্লায়েন্ট কারা, বরং এই ব্যাঙ্কগুলি তাদের আমানত নিয়ে যা করে তার কারণে। কেন ফেড সম্পূর্ণভাবে সংরক্ষিত ব্যাঙ্কিং মডেলকে ঘৃণা করে তা বোঝার জন্য, আমাকে পরিমাণগত সহজকরণের (QE) মেকানিক্স এবং এর প্রভাব নিয়ে আলোচনা করতে হবে। 2008 সালের গ্রেট ফিন্যান্সিয়াল ক্রাইসিসের সময় ব্যাঙ্কগুলি ব্যর্থ হয়েছিল কারণ তাদের কাছে পর্যাপ্ত রিজার্ভ ছিল না যাতে অযৌক্তিক বন্ধকগুলির ক্ষতি পূরণ করা যায়। রিজার্ভ হল ফেড এ ফান্ড ব্যাঙ্ক স্থান. ফেড সামগ্রিক বকেয়া ঋণের বিপরীতে ব্যাঙ্কিং রিজার্ভের আকার নিরীক্ষণ করে। 2008-এর পরে, ফেড নিশ্চিত করে যে ব্যাঙ্কগুলিতে কখনই রিজার্ভের অভাব হবে না। ফেড QE পরিচালনা করে এটি করেছে। QE হল সেই প্রক্রিয়া যার মাধ্যমে Fed ব্যাঙ্ক থেকে বন্ড ক্রয় করে এবং Fed-এ সংরক্ষিত রিজার্ভ দিয়ে তাদের ক্রেডিট করে। ফেড ট্রিলিয়ন ডলার মূল্যের QE বন্ড ক্রয় করেছে, ব্যাংকিং রিজার্ভ ব্যালেন্স ফুলে গেছে। হুররে! কোভিড উদ্দীপনা চেকের মতো QE স্পষ্টভাবে মুদ্রাস্ফীতিমূলক ছিল না কারণ ব্যাঙ্কিং রিজার্ভ ফেড-এ থেকে গিয়েছিল। কোভিড স্টিমিগুলি সরাসরি জনগণের কাছে হস্তান্তর করা হয়েছিল যাতে তারা খুশি হয়। যদি ব্যাঙ্কগুলি পরিবর্তে এই রিজার্ভগুলিকে ধার দিত, তাহলে 2008-এর পরে মুদ্রাস্ফীতি তাত্ক্ষণিকভাবে বেড়ে যেত কারণ অর্থ ব্যবসা এবং ব্যক্তিদের হাতে থাকত। ভগ্নাংশ ব্যাংক ঋণ প্রদানের জন্য বিদ্যমান; যদি তারা ঋণ না করে, তারা অর্থ উপার্জন করে না। অতএব, ভগ্নাংশীয় রিজার্ভ ব্যাঙ্কগুলি, অন্য সবগুলি সমান হওয়া সত্ত্বেও, তাদের রিজার্ভগুলি অর্থপ্রদানকারী গ্রাহকদেরকে ফেড-এ ছেড়ে দেওয়ার পরিবর্তে ধার দিতে পছন্দ করবে৷ ফেড একটি সমস্যা ছিল. মুদ্রাস্ফীতি সৃষ্টি না করে তারা কীভাবে নিশ্চিত করবে যে ব্যাংকিং ব্যবস্থার কাছে অসীম রিজার্ভ রয়েছে? ফেড ব্যাঙ্কিং শিল্পে "ঘুষ" দিতে বেছে নিয়েছে, ঋণ দিতে নয়। ব্যাঙ্কগুলিকে ঘুষ দেওয়ার জন্য ফেডকে ব্যাঙ্কিং সিস্টেমের অতিরিক্ত রিজার্ভের উপর সুদ দিতে হয়েছিল। ঘুষের পরিমাণ নির্ণয় করতে, ফেড-এ রক্ষিত মোট ব্যাঙ্কিং রিজার্ভকে রিজার্ভ ব্যালেন্সের সুদের (IORB) দ্বারা গুণ করুন। IORB অবশ্যই ফেড ফান্ড হারের নিম্ন এবং উপরের সীমার মধ্যে থাকবে। আমার রচনা পড়ুন " ''কেন বোঝার জন্য। ঘুড়ি বা বোর্ড ঋণ দেওয়া ঝুঁকিপূর্ণ। ঋণগ্রহীতাদের ডিফল্ট। ব্যাঙ্কগুলি বেসরকারী খাতে ঋণ দেওয়ার চেয়ে ফেড থেকে ঝুঁকিমুক্ত সুদ আয় করবে এবং সম্ভাব্য ক্ষতির সম্মুখীন হবে। অতএব, ব্যাঙ্কিং সিস্টেমের বকেয়া ঋণগুলি Fed-এর ব্যালেন্স শীটের মতো একই গতিতে বাড়েনি যেমন QE এগিয়েছে। সাফল্য, তবে, সস্তা নয়। যখন ফেড তহবিল 0% থেকে 0.25% ছিল, তখন ঘুষের দাম বেশি ছিল না। কিন্তু এখন, ফেড ফান্ডের সাথে 5.25% থেকে 5.50%, সেই IORB ঘুষের জন্য ফেডের প্রতি বছর বিলিয়ন ডলার খরচ হয়। ফেড মুদ্রাস্ফীতি বধ করতে "উচ্চ" নীতির হার বজায় রাখে; যাইহোক, IORB এর উচ্চ খরচের কারণে, ফেড অলাভজনক হয়ে উঠেছে। ইউএস ট্রেজারি এবং এক্সটেনশনের মাধ্যমে, আমেরিকান জনগণ সরাসরি আইওআরবি প্রোগ্রামের মাধ্যমে ব্যাঙ্কগুলিতে ফেডের ঘুষের অর্থ যোগান দিচ্ছে। যখন ফেড অর্থ উপার্জন করে, তখন এটি সেই অর্থগুলি মার্কিন ট্রেজারিতে প্রেরণ করে। যখন ফেড অর্থ হারায়, মার্কিন ট্রেজারি অর্থ ধার করে এবং তার ক্ষতি পূরণের জন্য ফেডের কাছে তা ফানেল করে। QE অপর্যাপ্ত ব্যাঙ্কিং রিজার্ভের সমস্যা সমাধান করেছে। ফেড এখন মুদ্রাস্ফীতি কমাতে ব্যাংকিং রিজার্ভের পরিমাণ কমাতে চায়। কোয়ান্টিটেটিভ টাইটেনিং (QT) লিখুন। QT হল যখন ফেড ব্যাঙ্কিং সিস্টেমে বন্ড বিক্রি করে যার জন্য ফেডের কাছে রাখা রিজার্ভের জন্য অর্থ প্রদান করা হয়। যেখানে QE ব্যাঙ্কিং রিজার্ভ বাড়ায়, QT কমিয়ে দেয়। ব্যাংকিং রিজার্ভ কমে যাওয়ার সাথে সাথে IORB ঘুষের খরচও পড়ে। স্পষ্টতই, যদি IORB-এর কারণে উচ্চ হারে ব্যাংকিং রিজার্ভ বেড়ে যায় তবে ফেড খুশি হবে না। সম্পূর্ণ সংরক্ষিত ব্যাঙ্কিং মডেলটি ফেডের উল্লিখিত লক্ষ্যগুলির সাথে ক্রস উদ্দেশ্যগুলিতে কাজ করে। একটি সম্পূর্ণ সংরক্ষিত ব্যাঙ্ক ঋণ দেয় না, যার অর্থ হল 100% আমানত Fed-এর কাছে রিজার্ভ হিসাবে জমা করা হয়। যদি ফেড টিথারের মতো ব্যবসা করে এমন ব্যাঙ্কগুলিকে সম্পূর্ণভাবে সংরক্ষিত ব্যাঙ্কিং লাইসেন্স দেওয়া শুরু করে, তাহলে এটি কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কের লোকসানকে আরও বাড়িয়ে তুলবে। টিথার একটি ইউএস-লাইসেন্সযুক্ত ব্যাঙ্ক নয়, তাই এটি সরাসরি ফেডের সাথে জমা করতে এবং IORB উপার্জন করতে পারে না। কিন্তু Tether অর্থ বাজারের তহবিলে নগদ অর্থ জমা করতে পারে, যা রিভার্স রেপো প্রোগ্রাম (RRP) অ্যাক্সেস করতে পারে। আরআরপি আইওআরবি-এর মতোই যে ফেডকে অবশ্যই ফেড ফান্ডের নিম্ন এবং উপরের সীমার মধ্যে একটি সুদের হার দিতে হবে যাতে স্বল্প-শেষের হার কোথায় বাণিজ্য হয় তা সঠিকভাবে নির্ধারণ করতে। ট্রেজারি বিল (টি-বিল), যা এক বছরের মেয়াদী শূন্য কুপন বন্ডের চেয়ে কম, RRP-এর হারের থেকে সামান্য বেশি লাভে ট্রেড করে। তাই, টিথার একটি ব্যাঙ্ক না হলেও, এর আমানতগুলি এমন যন্ত্রগুলিতে বিনিয়োগ করা হয় যেগুলির জন্য ফেড এবং মার্কিন ট্রেজারিকে সুদ দিতে হয়৷ Tether প্রায় $81 বিলিয়ন মানি মার্কেট ফান্ড এবং টি-বিলে বিনিয়োগ করেছে। Tether ফেড arbing হয়. এবং ফেড কোন পছন্দ. টেথার ফেডকে আর্ট করে কারণ টেথার USDT ব্যালেন্সে 0% প্রদান করে কিন্তু ফেড ফান্ডের হারের আনুমানিক ঊর্ধ্বসীমা উপার্জন করে। এটি টিথারের নেট ইন্টারেস্ট মার্জিন (NIM)। আপনি যেমন কল্পনা করতে পারেন, টেথার আনন্দিত যে ফেড রেট বাড়াচ্ছে, কারণ NIM 18 মাসের নিচে (মার্চ 2022 থেকে সেপ্টেম্বর 2023) মুলত 0% থেকে 6% এর কাছাকাছি চলে গেছে। টেথার ফেডের সাথে জড়িত একমাত্র স্টেবলকয়েন ইস্যুকারী নয়। সার্কেল (প্রতীক: USDC) এবং অন্যান্য সমস্ত স্টেবলকয়েন যা USD গ্রহণ করে এবং টোকেন ইস্যু করে তারা একই কাজ করছে। যদি ব্যাঙ্কগুলি কোনও কারণে টিথার বাদ দেয়, তবে ফেড সাহায্য করার জন্য কিছুই করবে না। প্রকৃতপক্ষে, ফেড গভর্নররা টিফানি ফং-এর একটি অ-দাম্পত্য সফরের সময় স্যাম ব্যাঙ্কম্যান-ফ্রাইডের নিটোল থেকে বড় চিজ করবেন। ব্যাড গুর্ল ইয়েলেন সম্পর্কে কী? তার ট্রেজারি ডিপার্টমেন্টে কি টিথারের সাথে কোন গরুর মাংস আছে? টিথার খুব বড় মার্কিন ট্রেজারি সেক্রেটারি জ্যানেট ইয়েলেনের একটি ভালভাবে কার্যকরী ইউএস ট্রেজারি বন্ড মার্কেট প্রয়োজন। এটি তাকে মাল্টি-ট্রিলিয়ন-ডলারের বার্ষিক সরকারি ঘাটতির জন্য প্রয়োজনীয় অর্থ ধার করতে দেয়। 2008-এর পরে রাজকোষ ঘাটতির পাশাপাশি মার্কিন ট্রেজারি বাজারের আকার। এটি যত বড় হয়, ততই ভঙ্গুর হয়। ইউএস গভর্নমেন্ট সিকিউরিটিজ লিকুইডিটি ইনডেক্সের এই চার্টটি স্পষ্টভাবে দেখায় যে COVID-এর পর থেকে মার্কিন ট্রেজারি মার্কেটের তারল্য হ্রাস পাচ্ছে (উচ্চ সংখ্যা মানে তারলতার অবস্থা খারাপ)। বাজারকে বিপর্যস্ত করতে অল্প পরিমাণে বিক্রি লাগে। বাজারকে বিপর্যস্ত করার দ্বারা, আমি বন্ডের দামে দ্রুত পতন বা ফলন বৃদ্ধি বোঝাতে চাইছি। টিথার এখন অন্যতম . যদি টিথারকে যেকোনো কারণে দ্রুত তার হোল্ডিং বিক্রি করতে হয়, তাহলে এটি বিশ্বব্যাপী বন্ড বাজারের জন্য বিশৃঙ্খলা সৃষ্টি করতে পারে। আমি বিশ্বব্যাপী বলছি কারণ সমস্ত ফিয়াট ঋণের যন্ত্র কোনো না কোনো উপায়ে, আকৃতি, বা আকারে মার্কিন ট্রেজারি বক্ররেখার থেকে নির্ধারিত হয়। মার্কিন ট্রেজারি ঋণের 22 বৃহত্তম ধারক যদি Tether এর ব্যাঙ্কিং অংশীদাররা Tether বুট করে, ইয়েলেন নিম্নলিখিত উপায়ে হস্তক্ষেপ করতে পারে: হয়তো তিনি শর্ত দেবেন যে টিথারকে একজন ক্লায়েন্ট থাকার জন্য একটি যুক্তিসঙ্গত সময় দেওয়া হবে যাতে এটি দ্রুত মুক্তির অনুরোধগুলি পূরণ করতে তার সম্পদ বিক্রি করতে বাধ্য না হয়। হয়তো তিনি টেথারের সম্পদগুলিকে হিমায়িত করবেন যাতে এটি কিছু বিক্রি করতে না পারে যতক্ষণ না তিনি অনুভব করেন যে বাজার টিথারের হোল্ডিংগুলিকে শোষণ করতে পারে। কিন্তু ইয়েলেন অবশ্যই যা করবে না তা হল টিথারকে আরেকটি দীর্ঘমেয়াদী ব্যাঙ্কিং পার্টনার খুঁজে পেতে সাহায্য করবে। টিথার এবং অনুরূপ স্টেবলকয়েনের বৃদ্ধি যা ক্রিপ্টো বাজারকে পরিষেবা দেয় মার্কিন ট্রেজারি বাজারের জন্য ঝুঁকি তৈরি করে। হতে পারে যদি টেথার সেই বন্ডগুলি কেনার সিদ্ধান্ত নেয় যা কেউ চায় না, যেগুলি দীর্ঘ-তারিখের > 10-বছরের মেয়াদপূর্তি বন্ড, স্বল্প-তারিখের বিলের পরিবর্তে, যা সবাই চায়, ইয়েলেন তাদের পক্ষে থাকতে পারে। কিন্তু টিথার কেন অল্প সময়ের পরিপক্কতার টি-বিলের মাধ্যমে অফারের চেয়ে কম অর্থ উপার্জন করতে এই ধরণের সময়কালের ঝুঁকি নেবে? এটি ফলন বক্ররেখার বিপরীতের কারণে হয় (লং-এন্ড রেট শর্ট-এন্ড রেট থেকে কম)। প্যাক্স আমেরিকানা আর্থিক যন্ত্রের সবচেয়ে শক্তিশালী অস্ত্রগুলি বরং টিথার বিদ্যমান থাকবে না। এবং এর কোনটিরই ক্রিপ্টোর সাথে কোন সম্পর্ক নেই। টিথার খুব ধনী Maelstrom-এর প্রতিভাবান বিশ্লেষকরা Tether-এর জন্য নিম্নলিখিত অনুমানমূলক ব্যালেন্স শীট এবং আয় বিবৃতি তৈরি করেছেন। তারা এটি তৈরি করতে Tether এর সর্বজনীন প্রকাশ এবং তাদের রায়ের সমন্বয় ব্যবহার করেছে। নীচে আটটি Too Big to Fail (TBTF) ব্যাঙ্কগুলির একটি সারণী রয়েছে যা প্যাক্স আমেরিকানা অর্থনৈতিক ও রাজনৈতিক ব্যবস্থা পরিচালনা করে এবং তাদের FY2023 নেট আয়৷ Cantor Fitzgerald একটি ব্যাঙ্ক নয় কিন্তু একটি প্রাথমিক ডিলার এবং ট্রেডিং হাউস। শুধুমাত্র আছে 23 প্রাথমিক ডিলার ব্যাঙ্ক . অতএব, মোট আমানত কলামে, ক্যান্টরের জন্য সেই সংখ্যাটি তার ব্যালেন্স শীটের সম্পদের মূল্যকে উপস্থাপন করে। আমি থেকে Cantor এর নেট আয় এবং মোট কর্মশক্তির একটি অনুমান পেয়েছি জিপিয়া . টিথার কর্মী প্রতি $62 মিলিয়ন উপার্জন করেছে। তালিকার অন্য কোনো ব্যাংকের কাছেও আসেনি। মানব সভ্য ইতিহাসে ক্রিপ্টো কীভাবে সম্পদের বৃহত্তম স্থানান্তরকে প্রভাবিত করবে তার আরেকটি উদাহরণ হল টিথারের লাভজনকতা। কেন এই TBTF ব্যাঙ্কগুলির কোনও একটি প্রতিযোগী ফিয়াট-পেগড স্টেবলকয়েন অফার করে না? টিথার এই ব্যাঙ্কগুলির প্রত্যেকের চেয়ে কর্মচারী পিছু বেশি করে, কিন্তু এই ব্যাঙ্কগুলি এবং তাদের মত অন্যদের ছাড়া, টিথার অস্তিত্ব থাকতে পারে না। টেথারের ডি-ব্যাঙ্কিং দাবি করার পরিবর্তে, এই ব্যাঙ্কগুলির মধ্যে একটি টেথার কিনতে পারে। কিন্তু কেন তারা তা করবে? এটি অবশ্যই প্রযুক্তির জন্য হবে না। পাবলিক ব্লকচেইনের স্বচ্ছতার কারণে একটি স্মার্ট চুক্তি টিথার ক্লোন স্থাপনের কোড ইতিমধ্যেই ইন্টারনেটে রয়েছে৷ আমি যদি ইউএস ব্যাঙ্কের সিইও হতাম যা টিথারের অস্তিত্বকে সক্ষম করে, আমি অবিলম্বে তাদের ডিব্যাঙ্ক করতাম এবং একটি প্রতিযোগী পণ্য অফার করতাম। একটি স্টেবলকয়েন প্রদানকারী প্রথম মার্কিন ব্যাংক দ্রুত বাজার দখল করবে। ব্যবহারকারী হিসাবে, জেপিমরগান কয়েন রাখা টিথারের চেয়ে কম ঝুঁকিপূর্ণ। আগেরটি হল একটি Too Big to Fail ব্যাংকের দায়, যা মূলত সাম্রাজ্যের একটি দায়। পরেরটি হল একটি প্রাইভেট কোম্পানির দায় যা সমগ্র মার্কিন ব্যাঙ্কিং সিস্টেম এবং এর নিয়ন্ত্রকদের দ্বারা তুচ্ছ। আমার বিশ্বাস করার কোন কারণ নেই যে একটি মার্কিন ব্যাংক টিথারকে উৎখাত করার ষড়যন্ত্র করছে। কিন্তু এটা করা তুচ্ছ হবে। কেন বাহামাসে ক্রিপ্টো মপেটের মালিকানাধীন টিথার, যার অস্তিত্ব 100% ইউএস ব্যাঙ্কিং সিস্টেম অ্যাক্সেসের উপর নির্ভর করে, কয়েক ট্রেডিং দিনে জেমি ডিমনের চেয়ে বেশি উপার্জন করার অনুমতি দেওয়া হয়েছে? যে জিনিসগুলি আপনাকে যেতে বাধ্য করে, হুম... ক্রিপ্টো ষাঁড়ের বাজারের অগ্রগতির সাথে সাথে যেকোন স্পর্শকাতর ক্রিপ্টো ব্যবসায়িক লাইনের স্টক পাম্প হবে। একটি ইউএস ব্যাঙ্ক যার স্টক খারাপ বাণিজ্যিক রিয়েল এস্টেট ঋণের কারণে বাজারের পতনের কারণে ক্রিপ্টো স্টেবলকয়েন বাজারে প্রবেশ করে একটি মূল্যায়ন বৃদ্ধি পেতে পারে। এটি একটি মার্কিন ব্যাঙ্কের জন্য অবশেষে সরাসরি টেথার, সার্কেল ইত্যাদির সাথে প্রতিযোগিতা করার জন্য প্রয়োজনীয় সমস্ত প্রণোদনা হতে পারে। যদি সার্কেলের আইপিও ভালো হয়, তাহলে ব্যাঙ্কিং ব্যবস্থা থেকে একটি চ্যালেঞ্জ আশা করুন। Stablecoin ব্যবসা, যেমন Circle এবং Tether, তাদের উপার্জনের জন্য ছাড়ে ট্রেড করা উচিত কারণ তাদের কোন প্রতিযোগিতামূলক পরিখা নেই। সার্কেল একটি আইপিওকে বিনোদন দিতে পারে তা নিজের অধিকারে একটি কমেডি। উচ্চতর কোন পাহাড় নয়... আমি শুধু ব্যাখ্যা করেছি কেন মার্কিন ব্যাঙ্কিং সিস্টেম টিথারকে ধ্বংস করা গণিত অলিম্পিয়াডে ক্যারোলিন এলিসনকে হারানোর চেয়ে সহজ হবে। কিন্তু কেন আমরা, ক্রিপ্টো ইকোসিস্টেম হিসাবে, একটি ভিন্ন ধরনের ফিয়াট-পেগড স্টেবলকয়েন তৈরি করব? টিথারকে ধন্যবাদ, আমরা জানি যে ক্রিপ্টো পুঁজিবাজার একটি ফিয়াট-পেগড স্টেবলকয়েন চায়। সমস্যা হল যে ব্যাঙ্কগুলি একটি বাজে পরিষেবা প্রদান করে কারণ তাদের আরও ভাল হওয়ার জন্য কোনও প্রতিযোগিতা নেই। টিথার ব্যবহার করে, ইন্টারনেট কানেকশন সহ যে কেউ USD পেমেন্টে 24/7 অ্যাক্সেস করতে পারে। টিথারের সাথে দুটি প্রধান সমস্যা রয়েছে: ব্যবহারকারীরা Tether এর NIM-এর কোনো কাট পাবেন না। মার্কিন ব্যাঙ্কিং সিস্টেম দ্বারা টিথার রাতারাতি বন্ধ হয়ে যেতে পারে যদিও এটি বই দ্বারা সবকিছু করে। ন্যায্যভাবে বলতে গেলে, কোনো মুদ্রার ব্যবহারকারীরা সাধারণত সিগনিওরেজ রাজস্ব ভাগ করে না। নগদ ডলার বিল ধরে রাখা আপনাকে ফেডের লাভের অধিকারী করে না … তবে অবশ্যই এর ক্ষতির জন্য। তাই, USDT ধারকদের Tether-এর NIM-এর কোনোটি পাওয়ার আশা করা উচিত নয়। তবে একটি ব্যবহারকারীর ভিত্তি যা ক্ষতিপূরণ দেওয়া উচিত, তা হল ক্রিপ্টো এক্সচেঞ্জ। টিথারের প্রাথমিক ব্যবহারের ক্ষেত্রে ক্রিপ্টো ট্রেডিং এর জন্য ব্যবহৃত একটি ফান্ডিং কারেন্সি। টেথার ট্রেডিং ভেন্যুগুলির মধ্যে ফিয়াট সরানোর জন্য একটি কাছাকাছি-তাত্ক্ষণিক উপায়ও অফার করে। ক্রিপ্টো ট্রেডিংয়ের স্থান হিসাবে এক্সচেঞ্জগুলি টিথার ইউটিলিটি দেয় এবং বিনিময়ে তারা কিছুই পায় না। এমন কোনও টিথার গভর্নেন্স টোকেন নেই যা ক্রয় করা যেতে পারে যা ধারককে NIM-এর উপর একটি দাবি প্রদান করে। টেথারের প্রারম্ভিক দিনগুলিতে একটি বিনিময় কোনোভাবে ইক্যুইটি অর্জন না করলে, টেথারের সাফল্যে ভাগ করার কোনো উপায় নেই। টিথার কেন এক্সচেঞ্জে টাকা হস্তান্তর করবে তা নিয়ে এটি একটি কান্নাকাটি গল্প নয়। পরিবর্তে, এটি একটি স্থিতিশীল কয়েন ইস্যুকারীকে সমর্থন করার জন্য এক্সচেঞ্জগুলিকে অনুপ্রাণিত করে যা হোল্ডারদের কাছে বেশিরভাগ NIM প্রদান করে এবং ইস্যুকারীর বিকাশের প্রথম দিকে একটি সস্তা মূল্যায়নে গভর্ন্যান্স টোকেন কেনার সুযোগ দেয়। খুব সহজভাবে, যদি কেউ টিথারকে ছাড়িয়ে যাওয়ার জন্য একটি শট পেতে চায়, তবে একজনকে অবশ্যই NIM-এর সিংহভাগ স্টেবলকয়েন হোল্ডারদের দিতে হবে এবং বিনিময়ে সস্তা গভর্নেন্স টোকেন বিক্রি করতে হবে। এইভাবে আপনি ভ্যাম্পায়ার স্কুইড শারীরিক ফিয়াট-ব্যাকড স্টেবলকয়েন আক্রমণ করেন। Ethena চিঠি এই playbook অনুসরণ. USDe এর হোল্ডাররা এটিকে সরাসরি Ethena-এর সাথে শেয়ার করতে পারে এবং NIM-এর সিংহভাগ উপার্জন করতে পারে। প্রধান এক্সচেঞ্জগুলি সমস্ত প্রাথমিক তহবিল সংগ্রহের রাউন্ডে ইথিনায় বিনিয়োগ করেছিল। Ethena-এর Binance Labs, Bybit via Mirana, OKX Ventures, Deribit, Gemini, এবং Kraken কে ক্যাপ টেবিলে বিনিময় অংশীদার বিনিয়োগকারী হিসেবে রয়েছে। মার্কেট শেয়ারের পরিপ্রেক্ষিতে এই এক্সচেঞ্জগুলি প্রতিনিধিত্ব করে, তারা প্রধান এক্সচেঞ্জগুলিতে ETH-এর উন্মুক্ত সুদের প্রায় 90% কভার করে৷ এটা কিভাবে কাজ করে? ইথেনা হল একটি কৃত্রিমভাবে ব্যাকড ফিয়াট ক্রিপ্টো ডলার। ETH = ইথার stETH = লিডো স্টেকড ETH ডেরিভেটিভ ETH = steth ETH = stETH = $10,000 ETH/USD পারপ অদলবদল চুক্তি মূল্য = $1 মূল্য ETH বা stETH = 1 / ETH বা stETH USD মূল্য পেগ USDe হল Ethena দ্বারা জারি করা স্টেবলকয়েন যার লক্ষ্য হল USD এর সাথে 1:1 পেগ করা। ইথেনা বিভিন্ন অনুমোদিত অংশগ্রহণকারীদের (এপি) অনবোর্ড করে। APs কে 1:1 USD অনুপাতে USDe পুদিনা এবং বার্ন করার অনুমতি দেওয়া হয়। মিন্টিং: বর্তমানে, stETH Lido, Mantle mETH, Binance WBETH, এবং ETH গৃহীত হয়। Ethena তারপর স্বয়ংক্রিয়ভাবে সেই ETH বা ETH LSD-এর USD মান লক করতে একটি ETH/USD perp সোয়াপ বিক্রি করে। প্রোটোকল তারপরে সমপরিমাণ USDe মিন্ট করে যা শর্ট পারপ হেজের USD মানের সাথে মেলে। উদাহরণ: AP 1 stETH জমা করে, যার মূল্য $10,000৷ Ethena 10,000 ETH/USD perp অদলবদল চুক্তি = $10,000 / $1 চুক্তি মূল্য বিক্রি করে৷ AP 10,000 USDe পেয়েছে কারণ Ethena 10,000 ETH/USD পারপ সোয়াপ চুক্তি বিক্রি করেছে৷ জ্বলন্ত: USDe বার্ন করার জন্য, একটি AP ইথেনার সাথে USDe জমা করে। এরপরে ইথেনা স্বয়ংক্রিয়ভাবে তার সংক্ষিপ্ত ETH/USD পারপ সোয়াপ পজিশনের একটি অংশ কভার করে যা USD মূল্যের একটি নির্দিষ্ট পরিমাণ আনলক করে। প্রোটোকল তারপর USDe বার্ন করবে, এবং আনলক করা USD-মূল্যের কম এক্সিকিউশন ফি এর উপর ভিত্তি করে একটি নির্দিষ্ট পরিমাণ ETH বা ETH LSD ফেরত দেবে। উদাহরণ: AP 10,000 USDe জমা করে। Ethena 10,000 ETH/USD perp অদলবদল চুক্তি = $10,000 / $1 চুক্তি মূল্য ফেরত কিনেছে AP 1 stETH = 10,000 * $1 / $10,000 stETH/USD কম এক্সিকিউশন ফি পায় কেন, প্রাথমিকভাবে USDe-এর সামান্য প্রিমিয়ামে USD-এ ট্রেড করা উচিত তা বোঝার জন্য কার্ভের মতো স্টেবলকয়েন ট্রেডিং প্ল্যাটফর্মে, আমি ব্যাখ্যা করব কেন ব্যবহারকারীরা USDe ধরে রাখতে চান। USDe ফলন ETH স্টেকিং ইল্ড এবং ETH/USD পারপ সোয়াপ ফান্ডিং এর সমন্বয় একটি উচ্চ সিন্থেটিক USD ফলনের সমান। এই ফলন অর্জন করতে, USDe হোল্ডাররা এটিকে সরাসরি Ethena অ্যাপে শেয়ার করে। ফলন উপার্জন শুরু করতে এক মিনিটেরও কম সময় লাগে। কারণ প্রকাশের সময় sUSDe-এর ফলন প্রায় 30% খুব বেশি; যে ব্যবহারকারীরা ইতিমধ্যেই USD স্টেবলকয়েন ধারণ করছেন যেগুলির ফলন অনেক কম তারা sUSDe-এ চলে যাবে৷ এটি ক্রয়-পার্শ্ব চাপ প্রদান করে এবং কার্ভ পুলগুলিতে USDe-এর মূল্য বৃদ্ধি করবে। যখন USDe যথেষ্ট বড় প্রিমিয়ামে লেনদেন করে, তখন APs প্রবেশ করবে এবং পার্থক্যটি সালিশ করবে। আপনি দেখতে পাচ্ছেন যে sUSDe (স্ট্যাকড USDe) sDAI (স্ট্যাকড DAI) এবং -মাসের ইউএস ট্রেজারি বিলের তুলনায় যথেষ্ট বেশি ফলন দেয়। সূত্র: ইথেনা কল্পনা করুন: 1 USDe = 2 USDT। AP যদি 1 USD মূল্যের ETH বা STETH দিয়ে 1 USDe তৈরি করতে পারে, তাহলে তারা ঝুঁকিহীন 1 USD মুনাফা অর্জন করতে পারে। এখানে প্রক্রিয়া আছে: একটি বিনিময় ওয়্যার USD. ETH বা stETH এর জন্য 1 USD বিক্রি করুন। Ethena অ্যাপে ETH বা stETH জমা করুন এবং 1 USDe পান। Curve-এ USDe জমা করুন এবং 2 USDT-এ বিক্রি করুন। এক্সচেঞ্জে 2 USD-এ 2 USDT বিক্রি করুন এবং একটি ব্যাঙ্ক অ্যাকাউন্টে USD তুলে নিন৷ ব্যবহারকারীরা যদি বিশ্বাস করে যে ইথেনা নিরাপদ এবং ফলন আসল, তাহলে প্রচলনে USDT হ্রাস পাবে এবং এই অনুমানমূলক উদাহরণে প্রচলন USDe বৃদ্ধি পাবে। টেরা ইউএসডি (ইউএসটি) ফলন ক্রিপ্টোতে অনেক লোক বিশ্বাস করে যে ইউএসটি একইভাবে ইথেনা ব্যর্থ হবে। ইউএসটি ছিল টেরা/লুনা ইকোসিস্টেমের সাথে সংযুক্ত স্টেবলকয়েন। অ্যাঙ্কর, টেরা ইকোসিস্টেমের একটি বিকেন্দ্রীকৃত অর্থ বাজার প্রোটোকল, যারা ইউএসটি 20% বার্ষিক ফলন অফার করে। লোকেরা ইউএসটি জমা করতে পারে এবং তারপরে অ্যাঙ্কর সেই আমানতটি একজন ঋণগ্রহীতাকে ঋণ দেবে। যেকোন স্টেবলকয়েন ইস্যুকারীকে অবশ্যই ব্যবহারকারীদের বোঝাতে হবে কেন তারা সাধারণত টিথার থেকে একটি নতুন পণ্যে স্যুইচ করবে। একটি উচ্চ ফলন কি সুইচ অনুরোধ করে. ইউএসটি লুনা দ্বারা সমর্থিত ছিল, এবং বিটকয়েন যা লুনা বিক্রি করে কেনা হয়েছিল। লুনা ছিল বাস্তুতন্ত্রের শাসনের টোকেন। ফাউন্ডেশন লুনার একটি বড় অংশের মালিক ছিল। লুনার উচ্চ মূল্যের কারণে, ফাউন্ডেশন উচ্চ UST সুদের হার পরিশোধ করার জন্য ইউএসটি-তে লুনা বিক্রি করে। সুদের হার প্রকৃত USD-এ দেওয়া হয়নি, বরং আপনি আরও UST টোকেন অর্জন করেছেন। যেখানে UST USD এর সাথে তার 1:1 পেগ বজায় রেখেছিল, বাজার বিশ্বাস করেছিল যদি এটির বেশি UST থাকে তবে এটি আরও USD ধরে রাখে। অ্যাঙ্করের লকড ইউএসটি মোট মূল্য বৃদ্ধির সাথে সাথে এর ইউএসটি সুদের ব্যয়ও বেড়েছে। অ্যাঙ্করের ইউএসটি পুরস্কারে ভর্তুকি দেওয়ার জন্য লুনা বিক্রি চালিয়ে যাওয়া ফাউন্ডেশনের পক্ষে টেকসই নয়। ফলন এসেছে শুধুমাত্র বাজারের বিশ্বাস থেকে যে লুনার মূল্য বিলিয়ন ডলার হওয়া উচিত। লুনার দাম কমতে শুরু করলে, অ্যালগরিদমিক স্টেবলকয়েন ডেথ স্পাইরাল শুরু হয়। USD এর সাথে UST পেগ 1:1 রাখার জন্য লুনাকে কীভাবে মিন্ট করা হয়েছিল এবং পুড়িয়ে ফেলা হয়েছিল, লুনার মান কমে যাওয়ায় UST-এর ডলার পেগ বজায় রাখা কঠিন হয়ে পড়ে। একবার পেগটি হিংস্রভাবে ভেঙ্গে গেলে, অ্যাঙ্করের উপর জমা হওয়া সমস্ত ইউএসটি আগ্রহ মূল্যহীন হয়ে পড়ে। ইথেনা ফলন USDe ইউএসটি থেকে সম্পূর্ণ ভিন্ন ফ্যাশনে ফলন তৈরি করে। ইথেনার দুটি সম্পদ রয়েছে যা ফলন তৈরি করে। স্টেকড ETH: লিডো (stETH) এর মতো লিকুইড স্টেকিং ডেরিভেটিভস ব্যবহার করে ইটিএইচ স্টেক করা হয়। STETH ETH স্টেকিং ইল্ড অর্জন করে। লিডোতে ETH জমা হয়। Lido ETH ডিপোজিটের সাথে ক্যাপিটাল করা বৈধতা নোড চালায়, এবং Ethereum নেটওয়ার্ক দ্বারা প্রদত্ত ETH STET ধারকদের কাছে প্রেরণ করে। পারপ অদলবদল: একটি পারপ অদলবদল হল স্বল্প-তারিখের ফিউচার চুক্তির একটি অবিচ্ছিন্ন স্ট্রিপ। বেশিরভাগ পারপ অদলবদলের ফান্ডিং রেট প্রতি 8 ঘন্টায় রিসেট হয়। ফান্ডিং রেট পারপ বনাম স্পট এর প্রিমিয়াম বা ডিসকাউন্টের উপর ভিত্তি করে। যদি পূর্ববর্তী 8 ঘন্টার মধ্যে, পারপ 1% প্রিমিয়াম বনাম স্পট এ ট্রেড করে, তাহলে পরবর্তী সময়ের জন্য ফান্ডিং রেট +1% হবে। যদি তহবিলের হার ইতিবাচক হয়, লংস পে শর্টস; হার নেতিবাচক হলে বিপরীতটি সত্য। Ethena ধারণ করা স্টেকড ETH-এর USD মান লক করার জন্য সংক্ষিপ্ত পারপ সোয়াপ পজিশন ধারণ করে। অতএব, যদি তহবিল ইতিবাচক হয় Ethena সুদের আয় উপার্জন. যদি এটি নেতিবাচক হয়, এটি সুদ প্রদান করে। স্পষ্টতই একজন USDe ধারক হিসাবে, আমরা আত্মবিশ্বাসী হতে চাই যে Ethena সুদ পরিশোধ করার পরিবর্তে পাবে। প্রশ্ন হল কেন ETH/USD ফরওয়ার্ড ভিত্তিতে প্রিমিয়ামে ট্রেড করা উচিত? ইথার এখন একটি মুদ্রাস্ফীতিমূলক মুদ্রা। USD একটি মুদ্রাস্ফীতিমূলক মুদ্রা। যদি ভবিষ্যতে কম ETH কিন্তু বেশি USD হয়, তাহলে ETH/USD-কে ফরওয়ার্ড ভিত্তিতে উচ্চ বিনিময়ে ট্রেড করা উচিত। এর মানে হল যে কোনও লিভারেজড ফরওয়ার্ড ডেরিভেটিভ যেমন একটি পারপ সোয়াপ একটি প্রিমিয়ামে স্পটে ট্রেড করা উচিত। তহবিল বেশিরভাগ অংশের জন্য ইতিবাচক হওয়া উচিত, যার অর্থ Ethena সুদ পায়। তথ্য এই ব্যাক আপ. কি কারণে ইথার একটি মুদ্রাস্ফীতি থেকে একটি মুদ্রাস্ফীতিমূলক মুদ্রায় উল্টে যাবে? যদি Ethereum এর নেটওয়ার্ক ব্যবহার কমে যায়, তাহলে প্রতিটি ব্লকে অনেক কম ETH গ্যাস পুড়ে যাবে। সেই ক্ষেত্রে, ইথার ব্লকের পুরষ্কারগুলি ইথার গ্যাস পোড়ানোর চেয়ে বেশি হবে৷ কি কারণে USD একটি মুদ্রাস্ফীতি থেকে একটি মুদ্রাস্ফীতিমূলক মুদ্রায় উল্টে যাবে? মার্কিন রাজনীতিবিদদের পুনঃনির্বাচিত হওয়ার জন্য প্রচুর অর্থ ব্যয় করা বন্ধ করতে হবে। ফেডকে অবশ্যই তার ব্যালেন্স শীটকে শূন্য করতে হবে। এটি USD ক্রেডিট অর্থের প্রচলনে একটি গুরুতর সংকোচনের কারণ হবে। আমি বিশ্বাস করি না যে ফ্লিপেনিং ঘটতে পারে; অতএব, অদূর ভবিষ্যতের জন্য বেশিরভাগ সময়কালে একটি ইতিবাচক তহবিলের হার আশা করা যুক্তিসঙ্গত। USDe UST নয়। ETH স্টেকিং ইয়েল্ড এবং ইতিবাচক পারপ সোয়াপ ফান্ডিং এর সমন্বয় USDe এর ফলন তৈরি করে। ফলন ইথিনার গভর্নেন্স টোকেনের মূল্যের উপর ভিত্তি করে নয়। USDe এবং UST সম্পূর্ণ ভিন্ন উপায়ে ফলন তৈরি করে। ইথেনা ঝুঁকি এটা মোড়ানো! Ethena বিনিময় প্রতিপক্ষ ঝুঁকি আছে. ইথেনা বিকেন্দ্রীভূত নয়, বা এটি হওয়ার চেষ্টাও করা হচ্ছে না। ডেরিভেটিভ সেন্ট্রালাইজড এক্সচেঞ্জে (CEX) ইথেনা সংক্ষিপ্ত পারপ সোয়াপ পজিশন রাখে। যদি এই CEXগুলি যেকোন কারণে অদলবদল অবস্থানে মুনাফা পরিশোধ করতে না পারে বা জমাকৃত জামানত ফেরত দিতে সক্ষম না হয়, তাহলে Ethena মূলধনের ক্ষতির সম্মুখীন হবে। ইথেনা তৃতীয় পক্ষের কাস্টোডিয়ানদের উপর তহবিল স্থাপন করে সরাসরি বিনিময় প্রতিপক্ষের ঝুঁকি কমানোর চেষ্টা করে যেমন: Tether এর কাউন্টারপার্টি ঝুঁকি TradFi ব্যাঙ্কগুলির সাথে। ডেরিভেটিভ সিইএক্স এবং ক্রিপ্টো কাস্টোডিয়ানদের সাথে ইথেনার কাউন্টারপার্টি ঝুঁকি। CEXs হল Ethena-এ বিনিয়োগকারী এবং হ্যাক না হওয়া এবং তাদের ডেরিভেটিভগুলিতে যথাযথ অর্থ প্রদান নিশ্চিত করার জন্য তাদের একটি নিহিত আগ্রহ রয়েছে। ডেরিভেটিভ CEXs হল সবচেয়ে লাভজনক ক্রিপ্টো কোম্পানি, এবং তারা সেভাবেই থাকতে চায়। আপনার গ্রাহকদের যৌনসঙ্গম ভাল ব্যবসা নয়. Ethena বাড়ার সাথে সাথে ডেরিভেটিভ ওপেন ইন্টারেস্ট বাড়ে যা CEX-এর জন্য ফি আয় বাড়ায়। সমস্ত প্রণোদনা সারিবদ্ধ করা হয়. CEXs চায় Ethena ভালো করুক। টিথারের পণ্য ক্রিপ্টো পুঁজিবাজারের কাজ করতে সাহায্য করে। TradFi ব্যাঙ্কগুলিকে বিচ্ছিন্ন করার জন্য ক্রিপ্টো বিদ্যমান পক্ষ৷ TradFi ব্যাঙ্কগুলি ক্রিপ্টোকে ব্যর্থ করতে চায়৷ একটি মৌলিক দৃষ্টিকোণ থেকে ব্যাংকিং টিথার TradFi এর মৃত্যুকে ত্বরান্বিত করে। প্রণোদনা একত্রিত হয় না. TradFi ব্যাঙ্কগুলি চায় না যে টিথার ভাল করুক এবং তাদের নিয়ন্ত্রকরাও তা করবে না৷ ইথেনা আমাদের জন্য, আমাদের দ্বারা, ওরফে ফুবু। টিথার আমাদের জন্য, তাদের দ্বারা, ওরফে ফুবার। এলএসডি স্মার্ট কন্ট্রাক্ট এবং স্ল্যাশিং রিস্ক ইথেনা ইটিএইচ এলএসডি ধারণ করে। এটা স্মার্ট চুক্তি ঝুঁকি উন্মুক্ত করা হয়. উদাহরণস্বরূপ, লিডোর সাথে কিছু ভুল হতে পারে যা স্টেটকে মূল্যহীন করে তোলে। এছাড়াও, স্ল্যাশিং ঝুঁকি আছে. যখন একটি Ethereum নোড নেটওয়ার্ক যাচাইকারী নির্দিষ্ট নিয়ম লঙ্ঘন করে তখন স্ল্যাশিং ঘটে। জরিমানা হিসাবে, একজন বৈধকারীর কাছে থাকা ETH মূলধন হ্রাস করা হয়, ওরফে কেটে ফেলা হয়। নেতিবাচক অর্থায়ন আমি আগেই বলেছি, পারপ সোয়াপ ফান্ডিং রেট দীর্ঘ সময়ের জন্য নেতিবাচক হতে পারে। তহবিলের হার এতটাই নেতিবাচক হতে পারে যে ইথেনার সম্পদের নেট সম্পদ মূল্য জারি করা USDe পরিমাণের নিচে। তাহলে USDe নেতিবাচক দিক থেকে খুঁটি ভেঙে দেবে। ইথেনা স্মার্ট চুক্তির ঝুঁকি ঠিক Tether এর মত, Ethena পাবলিক ব্লকচেইনে স্মার্ট চুক্তি চালায়। কোডটিতে একটি বাগ থাকতে পারে যা অপ্রত্যাশিত আচরণের কারণ হতে পারে যা শেষ পর্যন্ত USDe হোল্ডারদের জন্য ক্ষতির কারণ হয়। সাধারণত, হ্যাকাররা এক টন স্ট্যাবলকয়েন ফ্রিতে মিন্ট করার চেষ্টা করে, তারপর ইউনিসওয়াপ বা কার্ভের মতো প্ল্যাটফর্মে অন্য ক্রিপ্টোতে ট্রেড করে। এটি স্টেবলকয়েনের সমর্থনে সম্পদের সমান বৃদ্ধি ছাড়াই স্টেবলকয়েনের সরবরাহ বৃদ্ধির ফলে পেগটি ভেঙে যায়। যাইহোক, ইথেনা স্মার্ট চুক্তিগুলি তুলনামূলকভাবে সহজ, তাদের বেশিরভাগ জটিলতা অফচেইন ইঞ্জিনিয়ারিংয়ে বসে। অনচেইন মিন্ট/রিডিম কন্ট্রাক্টে মাত্র 600 লাইনের কোড আছে এবং শুধুমাত্র অনুমোদিত অংশগ্রহণকারীরা সবচেয়ে সংবেদনশীল চুক্তি অনচেইনের সাথে ইন্টারঅ্যাক্ট করতে পারে, যা এই ঝুঁকি কমাতে সাহায্য করে দূষিত অজানা প্রতিপক্ষের সাথে ইন্টারঅ্যাক্ট করে। বৃদ্ধির সীমা USDe-এর প্রচলনকারী সরবরাহ শুধুমাত্র ETH ফিউচারের মোট উন্মুক্ত সুদের এবং এক্সচেঞ্জে পারপ অদলবদল চুক্তির মতো বড় হতে পারে। শারীরিকভাবে ব্যাকড ফিয়াট স্টেবলকয়েনের প্রচলন সরবরাহ প্রায়। $130 বিলিয়ন। যে সকল এক্সচেঞ্জে Ethena ট্রেড করে তাতে ETH-এর জন্য মোট উন্মুক্ত সুদ প্রায়। $8.5 বিলিয়ন এবং প্রায় সমস্ত এক্সচেঞ্জে $12 বিলিয়ন, সেইসাথে বিটিসি চুক্তিতে আরও $31 বিলিয়ন উন্মুক্ত সুদ যা ইথেনা একবার তারা বিটিসিকে জামানত হিসাবে অনবোর্ড করার সিদ্ধান্ত নিলে তা ব্যবহার করতে পারে। প্রায় $43 বিলিয়ন সম্মিলিত BTC এবং ETH উন্মুক্ত সুদের সাথে বর্তমান বাজারের অবস্থার পরিপ্রেক্ষিতে ইথেনার পক্ষে এক নম্বর স্থান দখল করা অসম্ভব। যদিও ইথেনা ETH দিয়ে শুরু করছে, BTC এবং SOL তাদের সিস্টেমে যোগ করা তুচ্ছভাবে সহজ, এটি কেবল সিকোয়েন্সিংয়ের বিষয়। যদিও উপরেরটি সত্য, মনে রাখবেন আমি বলেছিলাম যে ইথেনা বহু বছরের মধ্যে রাজার মুকুট হবে। ক্রিপ্টো যেমন সম্পদ শ্রেণী হিসাবে বৃদ্ধি পাবে, মোট উন্মুক্ত সুদ দ্রুত বৃদ্ধি পাবে। কেউ কেউ বিশ্বাস করেন যে ক্রিপ্টো একটি সম্পদ শ্রেণী হিসেবে এই চক্রে $10 ট্রিলিয়ন পৌঁছাবে। সেই স্তরে, এটা অযৌক্তিক নয় যে ETH পারপস-এর উপর উন্মুক্ত সুদ $1 ট্রিলিয়ন হতে পারে, কারণ ইথার হল ফিয়াট মার্কেট ক্যাপ অনুসারে দ্বিতীয় বৃহত্তম ক্রিপ্টো। ক্রিপ্টো বাড়ার সাথে সাথে ইথিনা বাড়বে। বীমা তহবিল উপরে বর্ণিত কিছু ঝুঁকির কারণে আর্থিক ক্ষতি কমানোর জন্য বীমা তহবিল রয়েছে। যদি ফান্ডিং রেট নেতিবাচক হয়ে যায় বা সিন্থেটিক ডলার ডিপেগ হয়, ফান্ডগুলি USDe-এর জন্য খোলা বাজারে দরদাতা হিসেবে কাজ করবে। তহবিলটি স্টেবলকয়েন (USDT এবং USDC), stETH এবং USDe/USD LP অবস্থানের সমন্বয়ে গঠিত। বর্তমানে, বীমা তহবিল Ethena ল্যাবস তহবিল সংগ্রহ রাউন্ড থেকে তহবিল দ্বারা মূলধন করা হয়, এবং USDe দ্বারা উত্পন্ন ফলনের একটি অংশ যা স্টেক করা হয় না। ভবিষ্যতে, USDe-এর প্রচলন সরবরাহ বৃদ্ধির সাথে সাথে তহবিলগুলি ফলনের উপর দীর্ঘমেয়াদী গ্রহণের হার দ্বারা মূলধন করা হবে। লেখার সময় বীমা তহবিল $16M এ রয়েছে। USDT বা USDe উভয়ই ঝুঁকিমুক্ত নয়। তবে ঝুঁকি ভিন্ন। টিথার এবং ইথেনা শেষ পর্যন্ত ব্যর্থ হতে পারে, কিন্তু বিভিন্ন কারণে। টোকেন কুত্তা! যেহেতু লোকেরা বিশ্বাস করে যে USDe ফলন ফুগাজি নয়, USDe প্রচলন বৃদ্ধি পাবে। পরবর্তী পদক্ষেপটি রাজ্যের একটি অংশের মালিকানা। সেখানেই আসন্ন ইথেনা গভর্নেন্স টোকেন কার্যকর হয়। Ethena মূল্যায়ন Ethena, মুদ্রার যে কোনো ইস্যুকারীর মতো, সিগনিওরেজের সময় বেঁচে থাকে এবং মারা যায়। অর্থ তৈরি করতে যা খরচ হয় তা বনাম আসল পণ্য টাকা কি কিনতে পারে তার মধ্যে পার্থক্য। আমি এই সিগনিওরেজ রাজস্বের উপর ভিত্তি করে ইথেনাকে মূল্য দিতে একটি সাধারণ মডেল উপস্থাপন করতে চাই। যারা আগামী মাসগুলিতে ইথেনা গভর্নেন্স টোকেন ক্রয় করতে পারে, তাদের জন্য আপনাকে অন্তত প্রোটোকলের মূল্য দেওয়ার জন্য একটি মডেল তৈরি করার চেষ্টা করতে হবে। জারি করা যেকোনো USDe স্টক করা যেতে পারে এবং ETH স্টেকিং প্লাস পারপ ফান্ডিং ইল্ড অর্জন করতে পারে। এই মুহুর্তে, Ethena sUSDe ব্যাকিং সম্পদ দ্বারা উত্পন্ন ফলন বিতরণ করে, যখন অক্ষত USDe ব্যাকিং সম্পদ দ্বারা উত্পন্ন ফলন এই শর্ড ক্যাম্পেইনের পরে বীমা তহবিলে পাঠানো হয় এই আয় প্রোটোকলে যাবে৷ আমি অনুমান করেছি যে দীর্ঘমেয়াদী বিভাজন হবে প্রোটোকল জেনারেটেড ইল্ডের 80% স্টেকড USDe (sUSDe) তে, যখন জেনারেটেড ইল্ডের 20% Ethena প্রোটোকলের জন্য জমা হয়। ইথেনা প্রোটোকল বার্ষিক আয় = মোট ফলন * (1–80% * (1 — sUSDe সরবরাহ / USDe সরবরাহ)) যদি USDe এর 100% স্টেক করা হয়, যেমন sUSDe সাপ্লাই = USDe সাপ্লাই: ইথেনা প্রোটোকল বার্ষিক আয় = মোট ফলন * 20% মোট ফলন = USDe সরবরাহ * (ETH Staking Yield + ETH Perp Swap Funding) ETH Staking Yeld এবং ETH Perp Swap Funding হল পরিবর্তনশীল সুদের হার। সাম্প্রতিক ইতিহাস আমাদেরকে পথ দেখাতে পারে ভবিষ্যতে কী হতে পারে। ETH Staking Yeld — আমি 4% PA ফলন ধরে নিচ্ছি। ETH পারপ সোয়াপ ফান্ডিং — আমি 20% PA ধরে নিচ্ছি। % স্টেকড - . আমি যে সময়ের সাথে বৃদ্ধি আশা. আমি অনুমান করব 50% ভবিষ্যতে স্টেক করা হবে। বর্তমানে, USDe এর মাত্র 28% অংশীদার এই মডেলের মূল অংশ হল ফুললি ডাইলুটেড ভ্যালুয়েশন (FDV) থেকে রেভিনিউ মাল্টিপল ব্যবহার করা উচিত। এটি সর্বদা একটি অনুমান করার খেলা, তবে আমি তুলনামূলক DeFi স্টেবলকয়েন প্রকল্পগুলির উপর ভিত্তি করে কিছু ভবিষ্যত পথ উপস্থাপন করব। গাইড-পোস্ট হিসাবে এই গুণগুলি ব্যবহার করে, আমি নিম্নলিখিত সম্ভাব্য Ethena FDV তৈরি করেছি। অনুভূমিক অক্ষ হল বিলিয়ন ডলারে USDe সরবরাহ। উল্লম্ব অক্ষ হল FDV/Rev মাল্টিপল। ওন্ডো হল স্টেবলকয়েন ব্লকের সবচেয়ে নতুন এবং হটেস্ট কিড। মোটামুটি $6 বিলিয়ন এফডিভিতে মাত্র $9 মিলিয়ন আয়ের উপর, এটি একটি 630x মাল্টিপল ট্রেড করে। উওজার্স ! ইথেনা কি একই উচ্চতায় মূল্যবান হতে পারে? Ethena এর $820 মিলিয়ন সম্পদ এই সপ্তাহে একটি 67% ফলন তৈরি করেছে৷ এক বছরের জন্য 50% sUSDe থেকে USDe সরবরাহের অনুপাতের জন্য এটিকে এক্সট্রাপোলেট করে, Ethena এর বার্ষিক আয় ~$300 মিলিয়ন। Ondo-এর মতো মূল্যায়ন ব্যবহার করলে 189 বিলিয়ন ডলারের FDV হয়। এর মানে কি ইথেনার এফডিভি লঞ্চের সময় 200 বিলিয়ন ডলারে পৌঁছাবে? না। কিন্তু এর মানে এই যে বাজার ভবিষ্যতে Ethena রাজস্বের জন্য বড় অর্থ প্রদান করবে। ইয়টজি!! গল্পটি আপনি যদি এই রচনাটি থেকে অন্য কিছু মনে না রাখেন তবে এটি মনে রাখবেন: ইথেনা আমাদের জন্য, আমাদের দ্বারা, ওরফে ফুবু। টিথার আমাদের জন্য, তাদের দ্বারা, ওরফে ফুবার। দীর্ঘ বা সংক্ষিপ্ত USDe বা ইথেনা গভর্নেন্স টোকেন এটি আপনার সিদ্ধান্ত। আমি আশা করি যে এই রচনাটি ইথেনার মিশনকে প্রাসঙ্গিক করে এবং কেন ক্রিপ্টোর সাফল্যের জন্য এটি গুরুত্বপূর্ণ। এর সাথে আমি আপনাকে বিদায় জানাচ্ছি কারণ এই খসখসে তুষার টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো তুষারপাতের সময় আমার উরু ধ্বংস না করার দিকে অবশ্যই মনোযোগ দিতে হবে।
