কাইসেকি

উত্তর এশিয়ায় শীত শেষ। উষ্ণ আবহাওয়া, রোদ এবং সাকুরার প্রারম্ভিক প্রস্ফুটিত বসন্তের উপস্থিতি ঘোষণা করেছিল। হোক্কাইডোর সুন্দর পাহাড় থেকে ডিকাম্প করার পর, আমি আমার শেষ সপ্তাহান্তে টোকিওতে কাটিয়েছি।

এক বিকেলে, একটি জমকালো মধ্যাহ্নভোজ শেষ করার পর, আমি একজন অভিজ্ঞ কর্মীকে জাপানি খাবারের একটি বিশেষ দিক সম্পর্কে জিজ্ঞাসা করলাম যা আমাকে সর্বদা বিভ্রান্ত করে। আমার প্রশ্ন: ওমাকেসে এবং কাইসেকির মধ্যে পার্থক্য কী? উভয় পরিস্থিতিতে, শেফ সবচেয়ে সুস্বাদু মৌসুমী খাবারের আইটেমগুলির উপর ভিত্তি করে মেনু বেছে নেয়। স্টাফ সদস্য ব্যাখ্যা করেছেন যে একটি কাইসেকির সম্পূর্ণ উদ্দেশ্য হল আপনাকে ম্যাচা চা অনুষ্ঠানের জন্য প্রস্তুত করা। শেফ এমন একটি খাবার তৈরি করার কথা যা আপনার শরীরকে চা গ্রহণের জন্য প্রস্তুত করে।

কায়সেকী খেতে বসলে গন্তব্য জানা যায়, কিন্তু পথ নেই। এটি বিশ্বের প্রধান কেন্দ্রীয় ব্যাংক এবং বিশেষ করে ফেডারেল রিজার্ভ (Fed) এর সাথে বর্তমান পরিস্থিতির কথা মনে এনেছে। ফেড যখন 2022 সালের মার্চ মাসে রেট বাড়ানো শুরু করেছিল, তখন থেকে আমি যুক্তি দিয়েছি যে শেষ ফলাফলটি সর্বদা একটি উল্লেখযোগ্য আর্থিক ঝামেলা হতে চলেছে, তারপরে অর্থ মুদ্রণ পুনরায় শুরু হবে। এটা মনে রাখা গুরুত্বপূর্ণ যে আমাদের বর্তমান আর্থিক ব্যবস্থার ধারাবাহিকতা বজায় রাখা ফেড এবং অন্যান্য সমস্ত প্রধান কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কের সর্বোত্তম স্বার্থে - যা তাদের ক্ষমতা দেয় - তাই প্রকৃতপক্ষে তৈরি করা বিপুল পরিমাণ ঋণ এবং লিভারেজ সিস্টেমকে পরিষ্কার করা দ্বিতীয় বিশ্বযুদ্ধের পর থেকে প্রশ্ন নেই। অতএব, আমরা প্রায় নিশ্চিতভাবে ভবিষ্যদ্বাণী করতে পারি যে তারা অর্থ মুদ্রণ করে এবং একই আচরণের আরেকটি রাউন্ডকে উত্সাহিত করার মাধ্যমে যে কোনও গুরুত্বপূর্ণ ব্যাঙ্কিং বা আর্থিক সংকটের প্রতিক্রিয়া জানাবে যা আমাদেরকে প্রথম স্থানে সেই বিপজ্জনক অবস্থানে রেখেছিল।

আমি এবং অন্যান্য অনেক বিশ্লেষক আমাদের ভার্চুয়াল সাবান বাক্সের উপর দাঁড়িয়ে ভবিষ্যদ্বাণী করেছি যে ফেড হাইকিং চালিয়ে যাবে যতক্ষণ না তারা কিছু না ভাঙে। প্রথমে কী ভাঙবে তা কেউ জানত না, তবে আমরা সবাই নিশ্চিত ছিলাম যে এটি ঘটবে। এবং নিজের থেকে খুব বেশি এগিয়ে যাওয়ার জন্য নয়, তবে কেউ কেউ (আমি সহ) বজায় রেখেছেন যে 2023 সালে মার্কিন আর্থিক ব্যবস্থার কিছু অংশে একটি ব্যাঘাত ফেডকে বাধ্য করবে যে আমরা অতীতে যে কঠোর চক্রের মধ্যে ছিলাম তা ফিরিয়ে দিতে বছর - এবং এটি প্রদর্শিত হবে যে আমরা সঠিক পথে আছি।

জঙ্গলে ফিরে আসার পর, আমি আমার প্রিয় হেজ ফান্ড ম্যানেজারের সাথে একটি সুস্বাদু মশলাদার সিচুয়ান খাবারের জন্য বসলাম। আমরা ব্যক্তিগত বিষয়ে আলোচনা করেছি, এবং তারপরে ডিনারের বেশিরভাগ অংশ ফেডের নতুন ব্যাঙ্ক টার্ম ফান্ডিং প্রোগ্রাম (BTFP) এর প্রভাব সম্পর্কে কথা বলে কাটিয়েছি। BTFP এর অর্থ হল Buy The Fucking Pivot! আমি ভেবেছিলাম যে ফেড এইমাত্র যা করেছে তার পরিমাণ আমি বুঝতে পেরেছি, কিন্তু এই নীতিটি কতটা প্রভাবশালী হবে তা আমি পুরোপুরি উপলব্ধি করিনি। প্রবন্ধটিতে আমি একটু পরে যা শিখেছি সে সম্পর্কে আমি বিস্তারিত জানাব – তবে এটি বলাই যথেষ্ট, BTFP হল Yield Curve Control (YCC) একটি নতুন, চকচকে, আরও মজাদার বিন্যাসে পুনরায় প্যাকেজ করা হয়েছে। সরকারী বন্ডের সীমাহীন কেনাকাটা সম্পন্ন করার এটি একটি অত্যন্ত চতুর উপায়, আসলে সেগুলি না কিনেই৷

কেন এই BTFP প্রোগ্রামটি এত যুগান্তকারী এবং শেষ পর্যন্ত সংরক্ষণকারীদের জন্য ধ্বংসাত্মক তা সম্পূর্ণরূপে বোঝার জন্য, আমরা কীভাবে এখানে এসেছি তা দেখে নেওয়া যাক। আমাদের প্রথমে বুঝতে হবে কেন এই ব্যাঙ্কগুলি ধ্বংস হয়ে গেছে এবং কেন BTFP এই সংকটের জন্য একটি খুব মার্জিত প্রতিক্রিয়া।

মার্চের আইডস

শেষের শুরুটি মার্চ 2020 সালে শুরু হয়েছিল, যখন ফেড COVID-19 দ্বারা সৃষ্ট আর্থিক চাপকে আটকানোর জন্য যা যা করা দরকার তা করার প্রতিশ্রুতি দিয়েছিল।

পশ্চিমে (এবং বিশেষ করে, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে), কোভিড ছিল কিছু চীন/এশিয়া জিনিসমাজিগ যা সামান্য রাস্তায় ভাজা ব্যাট নিক্ষেপ করেছিল। অভিজাতরা ঘোষণা করেছিল যে কিছুই ভুল ছিল না। এবং তারপরে, হঠাৎ করেই, লোকেরা অসুস্থ হতে শুরু করে। আমেরিকায় লকডাউনের আতঙ্ক বাড়তে শুরু করে এবং মার্কিন বাজারগুলি ট্যাঙ্কিং শুরু করে। কর্পোরেট বন্ড বাজারগুলি অনুসরণ করে, অল্প সময়ের মধ্যেই হিমায়িত হয়৷ কর্মহীনতা দ্রুত ছড়িয়ে পড়ে, পরবর্তী মার্কিন ট্রেজারি বাজারে ক্রমাগত। একটি বেশ উল্লেখযোগ্য কোণে ফিরে, ফেড মার্কিন কর্পোরেট ক্রেডিট বাজার জাতীয়করণ এবং তারল্য সঙ্গে সিস্টেম প্লাবিত দ্রুত সরানো.

মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের ফেডারেল সরকার WW2 এর পর থেকে সবচেয়ে বড় রাজস্ব ঘাটতি দিয়ে সাড়া দিয়েছে যাতে সরাসরি মানুষের ব্যাঙ্ক অ্যাকাউন্টে টাকা পাঠানো হয় (উদ্দীপনা চেকের আকারে - বা, আমি তাদের উল্লেখ করতে চাই, "স্টিমিস")। ফেড মূলত সরকারের চেক ক্যাশ করেছে। সরকারকে ঋণের অর্থ জোগাড় করার জন্য উল্লেখযোগ্য পরিমাণে নতুন কোষাগার ইস্যু করতে হয়েছিল, যা ফেড সুদের হার শূন্যের কাছাকাছি রাখার জন্য কর্তব্যের সাথে কিনেছিল। এটি একটি অত্যন্ত মূল্যস্ফীতিমূলক অভ্যাস ছিল, কিন্তু সেই সময়ে, এটি কোন ব্যাপার ছিল না কারণ আমরা এক-প্রজন্মের বিশ্বব্যাপী মহামারীর মধ্য দিয়ে গণ্ডগোল করছিলাম।

ঠিক ইঙ্গিতে, মহাকাব্যিক অনুপাতের একটি আর্থিক বুম শুরু হয়েছিল। ধনী-গরীব সকলেরই খরচ করার জন্য স্টিমি চেক ছিল। এবং একই সময়ে, সম্পদ ফটকাবাজদের জন্য তহবিলের খরচ শূন্যে নেমে গেছে, পাগলাটে ঝুঁকি নেওয়াকে উৎসাহিত করেছে। প্রত্যেকেই ধনী ছিল, এবং সবকিছুই নম্বর গো আপের অনুশীলনে পরিণত হয়েছিল!

ষাঁড়ের বাজার

জনসাধারণের কাছে এই সমস্ত নতুন টাকা থাকায়, ব্যাংকগুলি আমানতে প্লাবিত হয়েছিল। মনে রাখবেন যে আমরা যখন পণ্য, পরিষেবা বা আর্থিক সম্পদ ক্রয় করি, তখন অর্থ ব্যাঙ্কিং সিস্টেম থেকে যায় না - এটি কেবল এক ব্যাঙ্ক থেকে অন্য ব্যাঙ্কে চলে যায়। সুতরাং, নতুন মুদ্রিত অর্থের বেশিরভাগই কিছু ব্যাঙ্কের ব্যালেন্স শীটে জমা হিসাবে শেষ হয়েছে।

বড়, পদ্ধতিগতভাবে গুরুত্বপূর্ণ, টু বিগ টু ফেইল (TBTF) ব্যাঙ্কগুলির জন্য যেমন JP Morgan, Citibank, Bank of America ইত্যাদি, আমানতের শতাংশ বৃদ্ধি লক্ষণীয় ছিল, কিন্তু কিছু হাস্যকর নয়। কিন্তু ছোট থেকে মাঝারি আকারের ব্যাঙ্কগুলির জন্য, এটি বিশাল ছিল।

ইউএস ব্যাঙ্কিং প্রতিষ্ঠানের (কখনও কখনও আঞ্চলিক ব্যাঙ্ক বলা হয়) আমানত এত সমৃদ্ধ ছিল না। আর ব্যাংকগুলো যখন আমানত নেয়, তারা সেগুলো ব্যবহার করে ঋণ দেয়। এই সমস্ত ব্যাঙ্কগুলিকে একটি স্প্রেড উপার্জন করার জন্য এই সমস্ত নতুন অর্থ রাখার জন্য কোথাও খুঁজে বের করতে হবে, যাকে নেট ইন্টারেস্ট মার্জিন (NIM)ও বলা হয়। প্রদত্ত যে ফলন হয় শূন্য বা সবেমাত্র শূন্যের উপরে, ফেডের কাছে অর্থ জমা করা এবং তাদের অতিরিক্ত রিজার্ভের উপর সুদ উপার্জন তাদের অপারেটিং খরচগুলিকে কভার করবে না – তাই ব্যাংকগুলিকে কিছু স্তরের ক্রেডিট এবং/অথবা সময়কাল ঝুঁকি গ্রহণ করে তাদের উপার্জন বাড়াতে হয়েছিল .

ঋণগ্রহীতার ঋণ পরিশোধ না করার ঝুঁকিকে ক্রেডিট রিস্ক বলে। আপনি যে সর্বোচ্চ-রেটেড ক্রেডিট বিনিয়োগ করতে পারেন (অর্থাৎ, সর্বনিম্ন ক্রেডিট ঝুঁকি সহ ক্রেডিট) হল USG-এর ঋণ - যা ট্রেজারি নামেও পরিচিত - যেহেতু সরকার তার ঋণ পরিশোধ করতে আইনত অর্থ মুদ্রণ করতে পারে। সবচেয়ে খারাপ ক্রেডিট আপনি বিনিয়োগ করতে পারেন FTX মত একটি কোম্পানির ঋণ হতে পারে. ঋণদাতা যত বেশি ঋণ ঝুঁকি নিতে ইচ্ছুক, ঋণদাতা ঋণগ্রহীতার কাছ থেকে তত বেশি সুদের হার দাবি করবে। যদি বাজার বিশ্বাস করে যে কোম্পানিগুলি তাদের বিল পরিশোধ না করার ঝুঁকি বাড়ছে, ক্রেডিট ঝুঁকি বাড়বে। এতে বন্ডের দাম কমে যায়।

মোটামুটিভাবে, বেশিরভাগ ব্যাঙ্কগুলি বেশ ক্রেডিট ঝুঁকির প্রতিকূল (অর্থাৎ, তারা তাদের অর্থ ধার দিতে চায় না এমন কোম্পানি বা ব্যক্তিদের কাছে যা তারা মনে করে ডিফল্ট হতে পারে)। কিন্তু, এমন একটি বাজারে যেখানে সবচেয়ে সুস্পষ্ট এবং নিরাপদ বিকল্প - স্বল্পমেয়াদী USG ঋণে বিনিয়োগ - 0% এর কাছাকাছি ফলন বহন করে, তাদের লাভ করার জন্য কিছু উপায় খুঁজে বের করতে হবে। সুতরাং, অনেক ব্যাংক সময়কাল ঝুঁকি নিয়ে রস ফলন শুরু করে।

সময়কাল ঝুঁকি এমন একটি ঝুঁকি যা সুদের হার বৃদ্ধির ফলে একটি প্রদত্ত বন্ডের মূল্য হ্রাস পাবে। একটি বন্ডের সময়কাল গণনা করার জন্য আমি আপনাকে গণিত দিয়ে বলব না, তবে আপনি সুদের হারের পরিবর্তনের জন্য একটি বন্ডের মূল্যের সংবেদনশীলতা হিসাবে সময়কালকে ভাবতে পারেন। একটি প্রদত্ত বন্ডের পরিপক্কতার সময় যত বেশি, সেই বন্ডের সুদের হার বা সময়কালের ঝুঁকি তত বেশি। সুদের হারের স্তরের উপর ভিত্তি করে সময়কাল ঝুঁকিও পরিবর্তিত হয়, যার অর্থ সময়কাল ঝুঁকি এবং সুদের হারের একটি নির্দিষ্ট স্তরের মধ্যে সম্পর্ক ধ্রুবক নয়। এর মানে হল যে একটি বন্ড সুদের হারের প্রতি আরও সংবেদনশীল যখন হার 1% থেকে 2% থেকে 0% থেকে 1% বৃদ্ধি পায়। একে বলা হয় উত্তল বা গামা।

মোটামুটিভাবে, বেশিরভাগ ব্যাঙ্কই ইউএসজির বিভিন্ন অস্ত্রে (ঝুঁকিপূর্ণ কোম্পানির পরিবর্তে) অর্থ ধার দিয়ে ঋণের ঝুঁকি সীমিত করে, কিন্তু দীর্ঘ-তারিখের বন্ড (যা বেশি মেয়াদের ঝুঁকি বহন করে) কেনার মাধ্যমে তাদের সুদের আয় বাড়িয়েছে। এর মানে হল যে সুদের হার বেড়ে যাওয়ায়, বন্ডের দাম কমে যাওয়ায় তারা খুব দ্রুত অনেক টাকা হারাতে বসেছে। অবশ্যই ব্যাঙ্কগুলি সুদের হার অদলবদল করে তাদের সুদের হারের এক্সপোজার হেজ করতে পারে। কেউ করেছেন, অনেকে করেননি। আপনি দ্বারা তৈরি কিছু সত্যিই মূঢ় সিদ্ধান্ত সম্পর্কে পড়তে পারেন এসভিবি তাদের সরকারী বন্ড পোর্টফোলিওতে এমবেড করা বিশাল সুদের হারের ঝুঁকির হেজিংয়ের বিষয়ে তাদের ব্যবস্থাপনা।

এর এই আউট খেলা যাক. যদি একটি ব্যাঙ্ক $100 আমানত নেয়, তাহলে তারা USG ঋণের $100 যেমন US Treasuries (UST) বা মর্টগেজ ব্যাকড সিকিউরিটিজ (MBS) ক্রয় করত। এই সম্পদের দায়বদ্ধতা ব্যবস্থাপনার কৌশলটি এখনও পর্যন্ত ভুল কিছুই নেই। বাস্তবে, ঋণের ক্ষতির জন্য একটি নিরাপদ মার্জিন পেতে ঋণে আমানতের অনুপাত 1:1-এর কম হওয়া উচিত।

উপরের চার্টটি যেমন দেখানো হয়েছে, ইউএস ব্যাঙ্কগুলি 2020 এবং 2021 সালে এক টন ইউএসটি কিনেছিল৷ এটি USG-এর জন্য দুর্দান্ত ছিল, যার জন্য এই স্টিমি চেকগুলিকে অর্থায়ন করতে হবে৷ ব্যাঙ্কগুলির জন্য এটি এতটা দুর্দান্ত ছিল না, কারণ সুদের হার ছিল 5,000 বছরের সর্বনিম্ন। সুদের হারের সাধারণ স্তরে যে কোনও ছোট বৃদ্ধি ব্যাঙ্কের বন্ড পোর্টফোলিওগুলিতে ব্যাপক মার্ক-টু-মার্কেট ক্ষতির দিকে পরিচালিত করবে। FDIC অনুমান করে যে মার্কিন বাণিজ্যিক ব্যাঙ্কগুলি তাদের ব্যালেন্স শীটে মোট ক্ষতির মধ্যে $620 বিলিয়ন বহন করছে কারণ তাদের সরকারী বন্ড পোর্টফোলিওগুলি সুদের হার বেড়ে যাওয়ার কারণে মূল্য হারায়৷

কীভাবে ব্যাংকগুলি তাদের আমানতকারী এবং শেয়ারহোল্ডারদের কাছ থেকে এই বিশাল অবাস্তব ক্ষতি লুকিয়েছিল? ব্যাঙ্কগুলি অনেক আইনি অ্যাকাউন্টিং কৌশল খেলে লোকসান আড়াল করে। যে ব্যাঙ্কগুলি টাকা ধার দিয়েছে তারা চায় না যে তাদের উপার্জন তাদের ট্রেডযোগ্য বন্ড পোর্টফোলিওর মার্ক-টু-মার্কেটের সাথে দোদুল্যমান হোক। তাহলে তারা যে চ্যারেড খেলছে তা পুরো বিশ্ব ধরবে। এটি তাদের স্টক মূল্যকে কমিয়ে দিতে পারে এবং/অথবা তাদের নিয়ন্ত্রকদের মূলধন পর্যাপ্ততা অনুপাত লঙ্ঘনের জন্য তাদের বন্ধ করতে বাধ্য করতে পারে। তাই, ব্যাঙ্কগুলিকে একটি বন্ডকে "পরিপক্কতার জন্য রাখা" হিসাবে চিহ্নিত করার অনুমতি দেওয়া হয় যদি তারা এটি পরিপক্ক হওয়ার আগে এটি বিক্রি না করার পরিকল্পনা করে। এর মানে তারা একটি বন্ডকে এর ক্রয় মূল্যে চিহ্নিত করে যতক্ষণ না এটি পরিপক্ক হয়। তারপরে, খোলা বাজারে বন্ডের লেনদেন যাই হোক না কেন, ব্যাংক অবাস্তব ক্ষতি উপেক্ষা করতে পারে।

ছোট ব্যাঙ্কগুলির জন্য জিনিসগুলি ভাল যাচ্ছে। তাদের NIM বৃদ্ধি পাচ্ছে কারণ তারা তাদের গ্রাহকদের আমানতের উপর 0% সুদ প্রদান করছে যখন তারা USG-কে SIZE-এ 1% থেকে 2% (UST) এবং আমেরিকান বাড়ির ক্রেতাদের 3% থেকে 4% (MBS) হারে ধার দিচ্ছে। . এটি খুব বেশি মনে হতে পারে না, তবে শত শত বিলিয়ন ডলারের ঋণের উপর, এটি অর্থপূর্ণ আয়। এবং এই "দারুণ" উপার্জনের কারণে, ব্যাঙ্কের স্টক বাড়ছে৷

KRE US - SPDR S&P আঞ্চলিক ব্যাঙ্কিং ETF

ETF 2021 সালের শেষ পর্যন্ত কোভিড মার্চ 2020-এর নিম্ন থেকে 150% ছাড় দিয়েছে।

কিন্তু তারপর, মুদ্রাস্ফীতি দেখায়.

তিনি কোন আর্থার বার্নস নন, তিনি পল মাদারফাকিং ভলকার

অতীতের ফেড গভর্নরদের উপর একটি দ্রুত ইতিহাস পাঠ। আর্থার বার্নস 1970 থেকে 1978 সাল পর্যন্ত ফেডের চেয়ারপারসন ছিলেন। সমসাময়িক আর্থিক ইতিহাসবিদরা মিঃ বার্নসকে সদয়ভাবে দেখেন না। খ্যাতির জন্য তার দাবি হল যে তিনি ফেড গভর্নর ছিলেন যিনি 1970 এর দশকের প্রথম দিকে মুদ্রাস্ফীতিকে স্তব্ধ করতে অস্বীকার করেছিলেন।

পল ভলকার 1979 থেকে 1987 সাল পর্যন্ত ফেডের চেয়ারপার্সন ছিলেন। সমসাময়িক আর্থিক ইতিহাসবিদরা মিঃ ভলকারের মূল্যস্ফীতিমূলক জন্তুকে হত্যা করার প্রতিশ্রুতির প্রশংসা করেন। মিঃ ভলকারকে সাহসী এবং সাহসী হিসাবে উপস্থাপন করা হয়েছে এবং মিঃ বার্নসকে দুর্বল এবং দুর্বল হিসাবে উপস্থাপন করা হয়েছে।

দুঃখ কি জানো? আপনি যদি আমার মাথায় বন্দুক রাখেন, আমি সম্ভবত ফেডারেল রিজার্ভের 1913 সালে প্রতিষ্ঠার পর থেকে প্রতিটি একক চেয়ারপার্সনের তালিকা করতে পারতাম। আমি বিশ্বের অন্যান্য গুরুত্বপূর্ণ ব্যক্তিদের জন্য এটি করতে পারতাম না। কাব্লুম !

স্যার পাওয়েল ভলকারের মতো বেশি এবং বার্নসের মতো কম হতে চান। তিনি তার উত্তরাধিকার নিয়ে খুব চিন্তিত। পাওয়েল বেতন পাওয়ার জন্য এই কাজটি করছেন না – তিনি সম্ভবত সেন্টা-মিলিয়নেয়ার। এটা ভালোর জন্য একটি আর্থিক শক্তি হিসাবে ইতিহাসে তার স্থানকে সিমেন্ট করার বিষয়ে। এই কারণেই যখন মহামারীর পরে মুদ্রাস্ফীতি 40-বছরের উচ্চতায় পৌঁছেছিল, তখন তিনি তার সেরা ভলকার পোশাক পরেছিলেন এবং মেরিনার ইক্লেস বিল্ডিং-এ যাত্রা করেছিলেন যা বিষ্ঠার জন্য প্রস্তুত।

2021 সালের শেষের দিকে, ফেড ইঙ্গিত দেয় যে মুদ্রাস্ফীতি একটি উদ্বেগ। বিশেষত, ফেড বলেছে যে এটি সুদের হার 0% এর উপরে বাড়ানো শুরু করবে এবং তার ব্যালেন্স শীটের আকার হ্রাস করবে। নভেম্বর 2021 থেকে জানুয়ারী 2022 এর প্রথম দিকে, ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের দাম শীর্ষে ছিল। বেদনা-ট্রেন স্টেশন ছাড়ার জন্য প্রস্তুত ছিল।

এই বর্তমান ফেড আঁটসাঁট চক্রটি রেকর্ডে দ্রুততম (অর্থাৎ, ফেড সুদের হার আগের চেয়ে আরও দ্রুত বাড়িয়েছে)। ফলস্বরূপ, 2022 কয়েকশ বছরের মধ্যে বন্ড হোল্ডারদের জন্য সবচেয়ে খারাপ বছর ছিল।

পাওয়েল অনুভব করেছিলেন যে তিনি তা করছেন যা করা উচিত ছিল। ধনী ব্যক্তিদের আর্থিক সম্পদের পোর্টফোলিওগুলি শূন্য আর্থিক সম্পদের মালিক অধিকাংশ আমেরিকানদের জন্য পণ্য ও পরিষেবার দাম কমানোর পিছনে পিছনে ছিল। তিনি কিছু হেজ তহবিল বছরের উপর ব্যাপকভাবে ডাউন হচ্ছে, বা ব্যাঙ্কার বোনাস কম হচ্ছে সম্পর্কে চিন্তিত ছিল না. তাহলে কি … ধনীরা খাবেন, আমেরিকার অর্থনীতি শক্তিশালী ছিল এবং বেকারত্ব কম ছিল। এর মানে হল যে তিনি সুদের হার বাড়িয়ে রাখতে পারেন এবং এই ধারণাটি দূর করতে পারেন যে ফেড শুধুমাত্র ধনী ব্যক্তিদের সাহায্য করার জন্য আর্থিক সম্পদের দাম বাড়াতে যত্ন করে। কি একটা ফাকিং হিরো!!!!

কিন্তু, ব্যাংকিং খাতে সমস্যা তৈরি হয়েছিল।

টাকা দিতে পারবেন না

একজন ব্যাঙ্ক আমানতকারী হিসাবে, আপনি মনে করবেন যে ফেড যখন সুদের হার বাড়াবে, তখন আপনি আপনার আমানতের উপর উচ্চ হারে সুদের হার পাবেন। ভুল.কম।

থেকে উপরের চার্ট বিয়ানকো গবেষণা দেখায় যে আমানতের হারগুলি উচ্চ মানি মার্কেট ফান্ড রেট থেকে উল্লেখযোগ্যভাবে পিছিয়ে আছে, যা ফেড পলিসি হারের সাথে তালাবদ্ধভাবে চলে।

TBTF ব্যাঙ্কগুলির আমানতের হার বাড়ানোর দরকার ছিল না কারণ তাদের আসলে আমানতের প্রয়োজন ছিল না। তাদের ফেড এ ট্রিলিয়ন ডলার মূল্যের অতিরিক্ত রিজার্ভ রয়েছে। তাদের ক্লায়েন্টরাও বড় কর্পোরেট ক্লায়েন্ট হতে থাকে, যাদের আমানত স্টিকি। Fortune 500 কোম্পানির CFO কিছু অতিরিক্ত বেসিস পয়েন্ট অর্জনের জন্য আমেরিকার Bumblefuck-এ সদর দফতরের কিছু আঞ্চলিক ব্যাঙ্কের জন্য JP Morgan কে ছাড়তে যাচ্ছেন না। সিএফও অ্যাপলবি নয়, সিপ্রিয়ানীর কাছে নিয়ে যাওয়া পছন্দ করে। বড় কর্পোরেশনগুলি মেগা ব্যাঙ্কগুলি থেকে অন্যান্য পরিষেবাগুলিও পায় - যেমন সস্তা ঋণ - অবশিষ্ট অনুগত আমানতকারীদের বিনিময়ে৷

ছোট ব্যাংকগুলো আমানতের হার বাড়াতে পারেনি কারণ তাদের সামর্থ্য ছিল না। এই ব্যাঙ্কগুলির দ্বারা ধারণকৃত UST এবং MBS বন্ডের সুদের হার বর্তমান ফেড ফান্ড রেট থেকে কম প্রদান করে৷ এর মানে হল যে তারা যদি ফেডের সাথে মেলে তাদের ঋণের সুদের হার বাড়ায়, তাদের একটি বিশাল নেতিবাচক NIM হবে। পরিবর্তে, তারা আশা করেছিল যে আমানতকারীরা লক্ষ্য করবেন না যে তারা ব্যাংক থেকে তাদের অর্থ টেনে এবং একটি মানি মার্কেট ফান্ডে বিনিয়োগ করে প্রায় ঝুঁকিমুক্ত 5% পেতে পারে। স্পষ্টতই, সেই কৌশলটি কাজ করেনি।

ফলাফল হল যে আমানতকারীরা ছোট ব্যাঙ্কগুলি থেকে পালিয়ে যায় এবং অনেক বেশি ফলনশীল মানি মার্কেট ফান্ডে একটি নতুন বাড়ি খুঁজে পায়।

উৎস: বিয়ানকো গবেষণা

আমানত ছোট ব্যাংক থেকে পালিয়ে যাওয়ার কারণে, তাদের ব্যালেন্স শীটে সবচেয়ে তরল জিনিস বিক্রি করতে হয়েছিল। ইউএসটি এবং এমবিএস বন্ড সুপার লিকুইড। যাইহোক, যেহেতু এগুলি 2020 এবং 2021 সালে কেনা হয়েছিল, যখন 2022 সালের শেষের দিকে / 2023 সালের শুরুর দিকে বাজারের জন্য চিহ্নিত করা হয়েছিল, এই বন্ডগুলির মূল্য ছিল অনেক কম।

খেলা শেষ

কয়লা খনিতে ক্যানারি ছিল সিলভারগেটের দেউলিয়াত্ব। ম্যানেজমেন্ট গেমের সবচেয়ে ক্রিপ্টো-বান্ধব ব্যাঙ্ক হয়ে ধনীদের জন্য তাদের পথ প্রশস্ত করার সিদ্ধান্ত নেওয়ার আগে সিলভারগেট ছিল একটি নামহীন ক্যালিফোর্নিয়ান ব্যাঙ্ক। মাত্র কয়েক বছরের মধ্যে, সিলভারগেট সমস্ত বৃহত্তম এক্সচেঞ্জ, ব্যবসায়ী এবং ক্রিপ্টো ধারকদের জন্য গো-টু ব্যাঙ্কে পরিণত হয়েছে যাদের USD ব্যাঙ্কিং পরিষেবার প্রয়োজন।

তাদের ডিপোজিট বেস বেলুন হয়ে গেছে, এবং তারা তাদের আমানতকারীদের অর্থ USG-এর সাথে বিনিয়োগ করেছে – যা সাধারণত আপনার করা নিরাপদ বিনিয়োগগুলির মধ্যে একটি। এটা এমন ছিল না যে তারা থ্রি অ্যারোস ক্যাপিটালের মতো বোকা কোম্পানি বা ব্যক্তিদের সাথে ডিল করছিল; তারা বিশ্বের সবচেয়ে ধনী এবং সবচেয়ে শক্তিশালী জাতিকে অর্থ ধার দিয়েছে।

সিলভারগেটের ক্রিপ্টো আমানতকারীদের পালানোর সিদ্ধান্তের সাথে এই উপলব্ধির কোন সম্পর্ক ছিল না যে ব্যাঙ্কের সম্পদ - যখন বাজারে চিহ্নিত করা হয় - তার দায়গুলির সমান ছিল না৷ বরং, এটি সিলভারগেট এবং এফটিএক্স-এর মধ্যে সম্পর্কের বিষয়ে জল্পনা ছিল। ডিপোজিটররা এফটিএক্স থেকে উদ্ভূত বেআইনি এবং সম্ভাব্য অবৈধ কার্যকলাপ যে কোনও উপায়ে, আকার, বা ফর্মে সিলভারগেট সক্ষম হয়েছে কিনা তা জানতে চান না। তাই, তারা বাউন্স করে, এবং ব্যাঙ্ককে তার ঋণ এবং বন্ডগুলিকে ক্ষতিপূরণের জন্য বিক্রি করতে হয়েছিল। এই কারণেই সিলভারগেট 2022 সালের জন্য $754 মিলিয়নের বিস্ময়কর লোকসানের কথা জানিয়েছে।

কিন্তু বহিঃপ্রবাহ থামেনি। কিছু সময়ে, বাজার উদ্বিগ্ন হতে শুরু করে যে সিলভারগেটের সম্পদগুলি সমস্ত আমানতকারীদের ফেরত দেওয়ার জন্য যথেষ্ট দামে বিক্রি করা যেতে পারে কিনা। ব্যাঙ্ক রান আন্তরিকভাবে শুরু হয়েছিল, এবং গত সপ্তাহের মাঝামাঝি সময়ে, ব্যাঙ্কটি দেউলিয়াত্ব সুরক্ষার জন্য আবেদন করেছিল।

তারপরে, ব্যর্থ SVB অধিকার ইস্যুতে শিট সত্যিই ফ্যানকে আঘাত করেছে। একটি রাইটস ইস্যু হল যখন, একটি ইনভেস্টমেন্ট ব্যাঙ্কের সাহায্যে, একটি কোম্পানি বৃহৎ প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের কাছে বর্তমান বাজার মূল্যে ডিসকাউন্টে শেয়ার বিক্রি করে। দ্য আর্থিক বার লেনদেন একটি চমৎকার walkthrough করেছেন.

SVB রাইটস ইস্যুটি আকর্ষণীয় কারণ এটি কার্যকর করার ক্রমানুসারে। গোল্ডম্যান শ্যাক্স ছিল একটি ব্যাঙ্ক যা জলের নিচের SVB বন্ডের পোর্টফোলিওতে বিড করতে এবং অধিকার সংক্রান্ত সমস্যা সমন্বয় করত।

"গোল্ডম্যান শ্যাক্স গত সপ্তাহে সিলিকন ভ্যালি ব্যাংকের দ্বারা বিক্রি করা $21 বিলিয়ন মূল্যের সিকিউরিটিজ কিনেছে - একটি লেনদেন যা ওয়াল স্ট্রিট বিনিয়োগ ব্যাঙ্ক দ্বারা পরিচালিত একটি দুর্ভাগ্যজনক শেয়ার বিক্রির সূত্রপাত করেছে।"

এফটি

প্রশ্ন হল, কেন SVB প্রথমে গোল্ডম্যানের কাছে বন্ড বিক্রি করেছিল এবং পরে রাইট ইস্যু পরিচালনা করেছিল? একবার SVB বন্ড বিক্রি করলে, এটিকে ক্ষতি স্বীকার করতে হয়েছিল এবং এটি স্পষ্ট ছিল যে ব্যাঙ্কটি সম্ভবত নিয়ন্ত্রক মূলধনের প্রয়োজনীয়তা লঙ্ঘন করছে। এটি বিনিয়োগকারীদের (অর্থাৎ, যারা অন্যথায় স্টক ক্রয় করতে পারে) এই সমস্ত কিছু প্রকাশ করতে হয়েছিল। আপনি কেন একটি ব্যাঙ্ক স্টক কিনবেন যদি, কিছুক্ষণ আগে, এটি ঘোষণা করে যে এটি ব্যাপক ক্ষতির সম্মুখীন হয়েছে এবং মূলধন পর্যাপ্ততা অনুপাত লঙ্ঘন করতে পারে? আপনি করবেন না, স্পষ্টতই, এবং কেউ করেনি। অধিকার ইস্যুটি চমত্কারভাবে ব্যর্থ হওয়ার পরে, প্রযুক্তি জগতের আলোকিত ব্যক্তিরা তাদের পোর্টফোলিও কোম্পানিগুলিকে অবিলম্বে SVB থেকে তাদের অর্থ তুলে নেওয়ার নির্দেশ দেয় - এবং কয়েক দিন পরে, ব্যাঙ্কটি দেউলিয়া হয়ে যায়।

এই দুঃখজনক গল্পের নৈতিকতা হল যে SVB রাইটস ইস্যুতে গোলমাল আঞ্চলিক ব্যাঙ্কের ব্যালেন্স শীটে বসে থাকা অবাস্তব ক্ষতির দিকে বাজারকে আরও তীক্ষ্ণ করে তুলেছে। বাজার আরও প্রশ্ন করতে শুরু করে। আর কে সমস্যায় পড়তে পারে?

ঠিক আছে, দেখা যাচ্ছে, পুরো ইউএস আঞ্চলিক ব্যাঙ্কিং সেক্টরে সিলভারগেট এবং এসভিবি-এর মতো একই সমস্যাটির কিছু ভিন্নতা রয়েছে। কেন এই ব্যাঙ্কগুলিকে ফাক করা হয় তা পুনরুদ্ধার করতে:

1. তাদের আমানতের ভিত্তি বেলুন, এবং তারা এমন সময়ে অর্থ ধার দিয়েছিল যখন সুদের হার 5,000-বছরের সর্বনিম্নে ছিল।
2. ফেডের নীতিগত হার বৃদ্ধির প্রতিক্রিয়ায় সুদের হার বেড়ে যাওয়ায়, এই ব্যাঙ্কগুলির বন্ড এবং লোন পোর্টফোলিওগুলি বড়, অবাস্তব ক্ষতির সম্মুখীন হয়৷
3. আমানতকারীরা তাদের আঞ্চলিক ব্যাঙ্ক থেকে পাওয়ার চেয়ে বেশি সুদ পেতে চেয়েছিল, তাই তারা মানি মার্কেট ফান্ড এবং স্বল্পমেয়াদী ইউএস ট্রেজারি বিলের মতো উচ্চ-ফলনশীল পণ্যগুলিতে বিনিয়োগ করতে শুরু করে। ব্যাঙ্কগুলি এই লোকসানগুলি পূরণ করতে পারে না কারণ তারা আমানতকারীদের ফেড ফান্ডের হার পরিশোধ করতে পারেনি, যেহেতু তারা মিশ্র ভিত্তিতে তাদের ঋণ এবং বন্ড পোর্টফোলিওতে যে সুদ অর্জন করেছিল তা সেই হারের চেয়ে অনেক কম ছিল।
4. বাজার সর্বদা জানত যে এটি শেষ পর্যন্ত একটি সমস্যা হয়ে উঠবে, তবে এটি সিলভারগেট এবং তারপরে SVB-এর ব্যর্থতা নিয়েছিল যে এটি কতটা গুরুতর ছিল তা সম্পূর্ণরূপে বাড়িতে চালাতে। এবং ফলস্বরূপ, প্রতিটি একক আঞ্চলিক ব্যাঙ্ক এখন ধার করা সময়ে বলে ধরে নেওয়া হয়।

সপ্তাহান্তে, পুরো বিশ্ব ক্রিপ্টো এবং টেক ব্রোসরা সিলভারগেট এবং এসভিবি-তে তাদের জমার বিষয়ে ব্লুজ গেয়েছে। সিলভারগেট, এসভিবি এবং সম্ভবত সিগনেচার ব্যাঙ্কের কাছে উল্লেখযোগ্য এক্সপোজারের আশঙ্কায় সার্কেলের ইউএসডিসি স্টেবলকয়েন হ্রাস পেয়েছে এবং $0.90 এর নিচে লেনদেন শুরু করেছে। অনেকে যুক্তি দিয়েছিলেন যে এই সমস্যাটি ক্রিপ্টো বা প্রযুক্তি সম্পর্কিত নয়, তবে এটি একটি সিস্টেমিক সমস্যার দিকে ইঙ্গিত করেছে যা সমস্ত ব্যাঙ্ককে প্রভাবিত করেছে যা ব্যর্থ হওয়ার জন্য খুব বড় বলে মনে করা হয় না।

ফলস্বরূপ, সবাই জানত যে, সোমবার সকালে যখন ইউএস ইক্যুইটি বাজার খুলল, তখন আরও অনেক ব্যাঙ্ক শাস্তি পেতে চলেছে। বিশেষত, অনেকে ভাবছিলেন যে দেশব্যাপী ব্যাঙ্ক চালানো হবে কিনা।

প্যারাশুটের সাহায্যে এরোপ্লেন হইতে নামা

ফেড এবং মার্কিন ট্রেজারি একটি ভাল সংকট নষ্ট হতে দেয়নি। তারা বেশ কয়েকটি পদ্ধতিগত সমস্যা সমাধানের জন্য একটি সত্যিকারের মার্জিত সমাধান তৈরি করেছে। এবং সর্বোত্তম অংশ হল, তারা অব্যবস্থাপিত ক্রিপ্টো- এবং প্রযুক্তি-কেন্দ্রিক ব্যাঙ্কগুলিকে দোষারোপ করে কারণ তাদের পদক্ষেপ নিতে হয়েছিল এবং এমন কিছু করতে হয়েছিল যা তাদের যেভাবেই হোক করতে হবে।

এখন, আমি সত্যিকারের খেলা-পরিবর্তনকারী নথির মধ্য দিয়ে যাব যা বর্ণনা করে বিটিএফপি . (নথির উদ্ধৃতিগুলি মোটা এবং তির্যক ভাষায় রয়েছে এবং প্রতিটির নীচে তাদের ব্যবহারিক প্রভাবগুলির একটি ভাঙ্গন রয়েছে।)

ব্যাঙ্ক টার্ম ফান্ডিং প্রোগ্রাম

প্রোগ্রাম: ইউএস ডিপোজিটরি প্রতিষ্ঠানগুলিকে তারল্য প্রদানের জন্য, প্রতিটি ফেডারেল রিজার্ভ ব্যাঙ্ক যোগ্য ঋণগ্রহীতাদের অগ্রিম প্রদান করবে, নির্দিষ্ট ধরণের জামানত হিসাবে গ্রহণ করবে।

ঋণগ্রহীতার যোগ্যতা: যেকোনো ইউএস ফেডারেল বীমাকৃত ডিপোজিটরি প্রতিষ্ঠান (ব্যাংক, সেভিংস অ্যাসোসিয়েশন বা ক্রেডিট ইউনিয়ন সহ) বা মার্কিন শাখা বা বিদেশী ব্যাঙ্কের এজেন্সি যা প্রাথমিক ক্রেডিট পাওয়ার যোগ্য (12 CFR 201.4(a) দেখুন) এর অধীনে ঋণ নেওয়ার যোগ্য কার্যক্রম.

এটি বেশ স্ব-ব্যাখ্যামূলক - প্রোগ্রামে অংশ নেওয়ার জন্য আপনাকে একটি মার্কিন ব্যাঙ্ক হতে হবে।

যোগ্য সমান্তরাল: যোগ্য সমান্তরালে ফেডারেল রিজার্ভ ব্যাঙ্কগুলি খোলা বাজারের ক্রিয়াকলাপে কেনার জন্য যোগ্য যে কোনও সমান্তরাল অন্তর্ভুক্ত করে (12 CFR 201.108(b) দেখুন), তবে শর্ত থাকে যে এই ধরনের সমান্তরাল 12 মার্চ, 2023 পর্যন্ত ঋণগ্রহীতার মালিকানাধীন ছিল।

এর মানে হল যে প্রোগ্রামের অধীনে জামানত হিসাবে ব্যবহারের জন্য যোগ্য আর্থিক উপকরণগুলি মূলত মার্কিন ট্রেজারি ঋণ এবং মর্টগেজ ব্যাকড সিকিউরিটিজে সীমাবদ্ধ। একটি কাটঅফ তারিখ নির্ধারণ করে, ফেড ইউএস ব্যাঙ্কগুলির (প্রায় $4.4 ট্রিলিয়ন) দ্বারা ধারণকৃত UST এবং MBS-এর মোট আকারের মধ্যে প্রোগ্রামের সুযোগ সীমিত করেছে৷

অগ্রিম আকার: অগ্রিম যোগ্য ঋণগ্রহীতার দ্বারা অঙ্গীকারকৃত যোগ্য জামানতের মূল্যের মধ্যে সীমাবদ্ধ থাকবে।

কোন আকার সীমাবদ্ধতা আছে. যদি আপনার ব্যাঙ্কের কাছে $100 বিলিয়ন UST এবং MBS থাকে, তাহলে আপনি BTFP ব্যবহার করে অর্থায়নের জন্য সেই মোট পরিমাণ জমা দিতে পারেন। এর মানে হল যে ফেড তাত্ত্বিকভাবে মার্কিন ব্যাঙ্কিং ব্যালেন্স শীটে থাকা ইউএসটি এবং এমবিএস সিকিউরিটিজের পুরো স্টকের বিরুদ্ধে ধার দিতে পারে।

আগের দুটি BTFP অনুচ্ছেদ বোঝার জন্য এত গুরুত্বপূর্ণ। ফেড কেবলমাত্র অন্য আড়ালে $4.4 ট্রিলিয়ন পরিমাণগত সহজীকরণ পরিচালনা করেছে। আমাকে বিস্তারিত বলতে দাও.

QE হল সেই প্রক্রিয়া যেখানে ফেড ব্যাঙ্কগুলিকে রিজার্ভ দিয়ে ক্রেডিট করে এবং বিনিময়ে ব্যাঙ্কগুলি ফেডকে তাদের ইউএসটি এবং এমবিএস হোল্ডিং বিক্রি করে। BTFP-এর অধীনে, সরাসরি ব্যাঙ্ক থেকে বন্ড কেনার পরিবর্তে, ফেড টাকা ছাপবে এবং ইউএসটি এবং এমবিএস জামানতের ব্যাঙ্কের অঙ্গীকারের বিপরীতে ধার দেবে। আমানতকারীরা যদি $4.4 ট্রিলিয়ন নগদ চায়, তবে ব্যাঙ্কগুলি নগদের বিনিময়ে ফেডের কাছে তাদের সম্পূর্ণ UST এবং MBS পোর্টফোলিও বন্ধক রাখবে, যা পরে আমানতকারীদের কাছে চলে যায়। এটি QE বা BTFP যাই হোক না কেন, ফেড দ্বারা তৈরি এবং প্রচলনের মধ্যে রাখা অর্থের পরিমাণ বৃদ্ধি পায়।

হার: মেয়াদী অগ্রিমের হার হবে এক বছরের রাতারাতি সূচক অদলবদল হারের সাথে 10 বেসিস পয়েন্ট; যেদিন অগ্রিম করা হয় সেদিন অগ্রিমের মেয়াদের জন্য হার নির্ধারণ করা হবে।

সমান্তরাল মূল্যায়ন: সমান্তরাল মূল্যায়ন হবে সমমূল্যের। মার্জিন হবে সমমূল্যের 100%।

ফেডের অর্থের মূল্য 1 বছরের সুদের হারে। প্রদত্ত যে স্বল্পমেয়াদী হার দীর্ঘমেয়াদী হারের উপরে, এর অর্থ হল ব্যাঙ্কগুলি, বেশিরভাগ অংশে, ঋণের জীবনের উপর নেতিবাচক সুদ সংগ্রহ করে। যদিও লোকসান খারাপ, তারা ক্ষতি স্বীকার করে দেউলিয়া হওয়ার পরিবর্তে তাদের মূল্যের 100% বিনিময়ে পানির নিচে বন্ড নিতে পারে। সিলভারগেট, এসভিবি এবং সিগনেচারের দরিদ্র সোড ব্যতীত ইরবডি তাদের কাজ রাখে। প্রথমটি শেষ হবে…

অগ্রিম মেয়াদ: এক বছর পর্যন্ত মেয়াদের জন্য যোগ্য ঋণগ্রহীতাদের জন্য অগ্রিম উপলব্ধ করা হবে।

প্রোগ্রামের সময়কাল: কমপক্ষে 11 মার্চ, 2024 পর্যন্ত প্রোগ্রামের অধীনে অগ্রিম অনুরোধ করা যেতে পারে।

কর্মসূচীটি মাত্র এক বছরের জন্য বলা হয়েছে … সঙ্কটের সময়ে জনগণ যে ক্ষমতা দিয়েছিল তা কখন কোন সরকার ফিরিয়ে দিয়েছে? এই প্রোগ্রামটি প্রায় নিশ্চিতভাবেই পূর্বনির্ধারিতভাবে প্রসারিত হবে – অন্যথায়, বাজারটি প্রদর্শণ করার জন্য যথেষ্ট পরিমাণে উপযুক্ত হবে যে এটির মুদ্রিত অর্থের ফিক্স প্রয়োজন, এবং প্রোগ্রামটি নির্বিশেষে বাড়ানো হবে।

BTFP এর প্রভাব

COVID QE এর থেকেও বড়

ফেড কভিড প্রতিক্রিয়া হিসাবে $4.189 ট্রিলিয়ন মুদ্রণ করেছে। ঠিক ব্যাট থেকে, ফেড পরোক্ষভাবে BTFP বাস্তবায়নের সাথে $4.4 ট্রিলিয়ন মুদ্রণ করেছে। কোভিড মানি প্রিন্টিং পর্বের সময়, বিটকয়েন $3k থেকে $69k এ পৌঁছেছে। এবার কি করবে?

ব্যাঙ্কগুলি হল বাজে বিনিয়োগ

2008 সালের আর্থিক সংকটের বিপরীতে, ফেড ব্যাঙ্কগুলিকে বেইল আউট করেনি এবং তাদের এই সময়ে উল্টো অংশে অংশ নেওয়ার অনুমতি দেয়নি। ব্যাঙ্কগুলিকে 1 বছরের সুদের হার দিতে হবে। 1-বছরের হার 10-বছরের হারের তুলনায় যথেষ্ট বেশি (এটি একটি উল্টানো ফলন বক্ররেখা হিসাবেও পরিচিত)। ব্যাংক আমানতকারীদের কাছ থেকে স্বল্প ঋণ নেয় এবং সরকারকে দীর্ঘ ঋণ দেয়। যখন ফলন বক্ররেখা উল্টানো হয়, এই বাণিজ্য অর্থ হারানোর গ্যারান্টিযুক্ত। একইভাবে, BTFP ব্যবহার করে এমন যেকোনো ব্যাঙ্ককে তাদের আমানতের সুদের হারের চেয়ে ফেডকে বেশি অর্থ প্রদান করতে হবে।

ইউএস ট্রেজারি 10-বছরের ইয়েলড মাইনাস ইউএস ট্রেজারি 1-বছরের ফলন

ব্যাঙ্কগুলি নেতিবাচক উপার্জন অর্জন করবে যতক্ষণ না হয় ফলন বক্ররেখা আবার ইতিবাচকভাবে ঢালু হয়, অথবা স্বল্পমেয়াদী হার তাদের ঋণ এবং বন্ড পোর্টফোলিওতে মিশ্রিত হারের নিচে নেমে যায়। আমানতকারীরা অর্থ বাজার তহবিল বা কোষাগারে পেতে পারে এমন উচ্চ স্বল্পমেয়াদী হারগুলি ব্যাংকগুলি দিতে পারে না বলে BTFP সমস্যার সমাধান করে না। আমানতগুলি এখনও সেই যন্ত্রগুলিতে চলে যাবে, তবে ব্যাঙ্কগুলি গর্তটি প্লাগ করার জন্য ফেড থেকে ধার নিতে পারে। অ্যাকাউন্টিং দৃষ্টিকোণ থেকে, ব্যাঙ্ক এবং তাদের শেয়ারহোল্ডাররা অর্থ হারাবে, কিন্তু ব্যাঙ্কগুলি দেউলিয়া হবে না। আমি আশা করি যে ব্যাঙ্ক স্টকগুলি তাদের ব্যালেন্স শীটগুলি মেরামত না করা পর্যন্ত সাধারণ বাজারে মারাত্মকভাবে কম পারফর্ম করবে৷

বাড়ির দাম জুম!

30 বছরের মর্টগেজ রেট মাইনাস 1 বছরের ট্রেজারি ইয়েল্ড

MBS ক্রয় করা ব্যাঙ্কগুলির জন্য এখনও লাভজনক হবে কারণ স্প্রেড বনাম 1-বছরের হার ইতিবাচক৷ MBS হার 1-বছরের হারে রূপান্তরিত হবে কারণ ব্যাঙ্কগুলি Fed-এর সাথে জড়িত৷ কল্পনা করুন যে একটি ব্যাঙ্ক $100 আমানত নিয়েছে এবং 2021 সালে $100 টি ট্রেজারি কিনেছে৷ 2023 সালের মধ্যে, কোষাগারগুলির মূল্য হবে $60, যা ব্যাঙ্ককে দেউলিয়া করে দিচ্ছে৷ ব্যাঙ্ক BTFP ট্যাপ করে, ফেডকে তার কোষাগার দেয় এবং $100 ফেরত পায়, কিন্তু ফেডকে অবশ্যই 5% দিতে হবে। ব্যাঙ্ক এখন একটি এমবিএস কেনে, যা সরকার দ্বারা নিশ্চিত, 6% লাভ করে৷ ব্যাঙ্ক পকেটে 1% ঝুঁকি-মুক্ত লাভ।

বন্ধকের হার 1 বছরের হারের সাথে লক-স্টেপে সরানো হবে। ফলন বক্ররেখার সংক্ষিপ্ত প্রান্তের উপর ফেডের অপরিসীম নিয়ন্ত্রণ রয়েছে। এটি মূলত যেখানেই পছন্দ করে বন্ধকী হার সেট করতে পারে এবং এটিকে কখনই অন্য একক MBS "কিনতে" হবে না।

বন্ধকের হার কমে যাওয়ায়, আবাসন বিক্রি আবার বাড়বে। অন্যান্য দেশের মতো মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে রিয়েল এস্টেট একটি বড় ব্যবসা। যেহেতু বিক্রয় বাড়বে কারণ অর্থায়ন আরও সাশ্রয়ী হবে, এটি অর্থনৈতিক কার্যকলাপ বাড়াতে সাহায্য করবে। আপনি যদি ভেবে থাকেন সম্পত্তি আরও সাশ্রয়ী হবে, আবার ভাবুন। ফেড এটিতে ফিরে এসেছে, বাড়িগুলির দাম আরও একবার পাম্প করছে।

মার্কিন ডলার শক্তিশালী থেকে খুব শক্তিশালী!

যদি আপনার একটি ইউএস ব্যাঙ্ক অ্যাকাউন্টে অ্যাক্সেস থাকে এবং ফেড কেবলমাত্র আপনার আমানতের গ্যারান্টি দেয়, তাহলে কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কের গ্যারান্টি ছাড়াই আপনি কেন অন্য ব্যাঙ্কিং সিস্টেমে টাকা রাখবেন? বিদেশ থেকে অর্থ মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে ঢালা হবে, যা ডলারকে শক্তিশালী করবে।

যেহেতু এটি দেখা যাচ্ছে, প্রতিটি অন্যান্য বড় উন্নত দেশের কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্ককে অবশ্যই ফেডকে অনুসরণ করতে হবে এবং ব্যাঙ্কিং আমানতের বহিঃপ্রবাহ রোধ করতে এবং তাদের মুদ্রা দুর্বল করার জন্য অনুরূপ গ্যারান্টি প্রণয়ন করতে হবে। ECB, BOE, BOJ, RBA, BOC, SNB, ইত্যাদি সম্ভবত উচ্ছ্বসিত। ফেড শুধুমাত্র অসীম অর্থ মুদ্রণের একটি ফর্ম প্রণয়ন করেছে, তাই এখন তারাও করতে পারে৷ ইউএস ব্যাঙ্কিং সিস্টেমের সমস্যাগুলি অন্য সমস্ত ব্যাঙ্কিং সিস্টেমের মুখোমুখি হয়। প্রত্যেকেরই একই বাণিজ্য রয়েছে, এবং এখন - স্যার পাওয়েলের নেতৃত্বে - প্রতিটি কেন্দ্রীয় ব্যাংক একই ওষুধের সাথে প্রতিক্রিয়া জানাতে পারে এবং ফিয়াট হাইপারইনফ্লেশনের জন্য অভিযুক্ত হতে পারে না।

ক্রেডিট সুইস মাত্র কয়েক রাত আগে কার্যকরভাবে ব্যর্থ হয়েছে। রক্তপাত বন্ধ করার জন্য সুইস ন্যাশনাল ব্যাঙ্ককে সিএসকে 50 বিলিয়ন CHF কভারড লোন সুবিধা প্রসারিত করতে হয়েছিল। প্রতিটি বড়, উন্নত পশ্চিমা দেশে একটি বৃহৎ ব্যাঙ্কের প্রায় ব্যর্থতা আশা করি - এবং আমি সন্দেহ করি যে প্রতিটি ক্ষেত্রে, প্রতিক্রিয়াটি একটি কম্বল ডিপোজিট গ্যারান্টি হবে (ফেড যা করেছে তার অনুরূপ) যাতে সংক্রামন বন্ধ করা যায়।

অনন্তের পথ

BTFP নথিতে যেমন বলা হয়েছে, সুবিধাটি শুধুমাত্র 12 মার্চ 2023 পর্যন্ত ব্যাঙ্কের ব্যালেন্স শীটে জামানত গ্রহণ করে এবং এখন থেকে এক বছর শেষ হবে। কিন্তু আমি যেমন উপরে উল্লেখ করেছি, আমি বিশ্বাস করি না যে এই প্রোগ্রামটি কখনই শেষ হবে, এবং আমি এটাও মনে করি যে লাইসেন্সপ্রাপ্ত ইউএস ব্যাঙ্কের ব্যালেন্স শীটে উপস্থিত যেকোনো সরকারি বন্ডে যোগ্য জামানতের পরিমাণ শিথিল করা হবে। আমরা কিভাবে সসীম থেকে অসীম সমর্থন পেতে পারি?

একবার এটি পরিষ্কার হয়ে গেলে যে BTFP ট্যাপ করার জন্য কোন লজ্জা নেই, ব্যাঙ্ক রানের ভয় বাষ্প হয়ে যাবে। সেই সময়ে, আমানতকারীরা JPM-এর মতো TBTF ব্যাঙ্কগুলিতে তহবিল জমা বন্ধ করে দেবে এবং তহবিল উত্তোলন শুরু করবে এবং মানি মার্কেট ফান্ড (MMF) এবং US ট্রেজারিগুলি কেনা শুরু করবে যা 2 বছর বা তার কম সময়ে পরিপক্ক হবে৷ ব্যাঙ্কগুলি ব্যবসায়িক অর্থ ধার দিতে পারবে না কারণ তাদের আমানতের ভিত্তি ফেডের বিপরীত রেপো সুবিধা এবং স্বল্পমেয়াদী সরকারী বন্ডে শীতল হচ্ছে৷ এটি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং অনুরূপ কর্মসূচি প্রণয়নকারী অন্য প্রতিটি দেশের জন্য অত্যন্ত মন্দা হবে।

সরকারী বন্ডের ফলন কয়েকটি কারণে বোর্ড জুড়ে পড়বে। প্রথমত, আমানতকারীদের অর্থ ফেরত দেওয়ার জন্য সমগ্র মার্কিন ব্যাঙ্কিং ব্যবস্থাকে তাদের USG ঋণের সম্পূর্ণ স্টক বিক্রি করে দেওয়ার ভয় চলে যায়। এটি বন্ড মার্কেটে প্রচুর পরিমাণে বিক্রির চাপ সরিয়ে দেয়। দ্বিতীয়ত, বাজার মূল্যস্ফীতিতে শুরু করবে কারণ ব্যাঙ্কিং ব্যবস্থা লাভজনকতায় ফিরে আসতে পারে না (এবং এইভাবে আরও ঋণ তৈরি করতে পারে) যতক্ষণ না স্বল্প-মেয়াদী হারগুলি যথেষ্ট কম হয় যাতে তারা আমানতকারীদের সেই হারের সাথে প্রলুব্ধ করতে পারে যা বিপরীত রেপো সুবিধার সাথে প্রতিযোগিতা করে এবং সংক্ষিপ্ত। -মেয়াদী কোষাগার।

আমি আশা করি যে হয় ফেড এই ফলাফলটি তাড়াতাড়ি চিনবে এবং তার আসন্ন মার্চ মিটিংয়ে হার কাটা শুরু করবে, অথবা একটি খারাপ মন্দা তাদের এখন থেকে কয়েক মাস ট্র্যাক পরিবর্তন করতে বাধ্য করবে। সংকট শুরু হওয়ার পর থেকে 2-বছরের ট্রেজারি নোটের ফলন 100 বেসিস পয়েন্ট কমে গেছে। বাজার চিৎকার করছে ব্যাঙ্কিং সিস্টেম-স্পন্সর ডিফ্লেশন, এবং ফেড অবশেষে শুনবে।

যেহেতু ব্যাঙ্কগুলি লাভজনক হয়ে উঠেছে এবং আমানতকারীদের ফিরিয়ে আনার জন্য আবারও সরকারের বিরুদ্ধে প্রতিদ্বন্দ্বিতা করতে পারে, ব্যাঙ্কগুলি 2021 সালের মতো একই পরিস্থিতিতে পড়ে যাবে৷ অর্থাৎ, সেই আমানতগুলি বাড়তে থাকবে, এবং ব্যাঙ্কগুলিকে হঠাৎ করে আরও বেশি টাকা ধার দেওয়া শুরু করতে হবে৷ . তারা কম নামমাত্র ফলনে ব্যবসা এবং সরকারকে ঋণ দেওয়া শুরু করবে। এবং আবারও, তারা ভাববে যে মুদ্রাস্ফীতি কোথাও দেখা যাচ্ছে না, তাই তারা ভবিষ্যতে সুদের হার বৃদ্ধির বিষয়ে উদ্বিগ্ন হবে না। এই পরিচিত শোনাচ্ছে?

তারপর, মার্চ 2024 চারপাশে রোল। BTFP প্রোগ্রামের মেয়াদ শেষ হতে চলেছে৷ কিন্তু এখন, পরিস্থিতি 2023-এর চেয়েও খারাপ। ব্যাঙ্কগুলির পোর্টফোলিওর পোর্টফোলিওর স্বল্প সুদের হারে আন্ডাররাইটেড লোন এবং কম সুদের হারের সরকারি বন্ড সিকিউরিটিগুলি এক বছর আগের তুলনায় আরও বড়। যদি ফেড প্রোগ্রামের আয়ু বাড়ানো না করে এবং যোগ্য বন্ডের ধারণাকে প্রসারিত না করে, তাহলে একই ধরণের ব্যাঙ্ক রান আমরা এখন দেখছি আবার ঘটতে পারে।

মুক্ত বাজারের জন্য ফেডের কোন পেট নেই যেখানে ব্যাঙ্কগুলি দুর্বল ব্যবস্থাপনার সিদ্ধান্তের কারণে ব্যর্থ হয়, ফেড কখনই তাদের আমানতের গ্যারান্টি মুছে ফেলতে পারে না। দীর্ঘজীবী BTFP.

যদিও আমি নিশ্চিত যে এটি আপনার সকল Ayn Rand wannabes (যেমন কেন গ্রিফিন এবং বিল অ্যাকম্যান) এর কাছে ঘৃণ্য, BTFP এর ধারাবাহিকতা USG-এর জন্য একটি খুব গুরুতর সমস্যার সমাধান করে। ইউএস ট্রেজারি বিক্রি করার জন্য প্রচুর বন্ড রয়েছে এবং কম এবং কম লোক তাদের মালিক হতে চায়। আমি বিশ্বাস করি যে BTFP এমনভাবে প্রসারিত করা হবে যাতে যেকোন যোগ্য নিরাপত্তা, যা বেশিরভাগই কোষাগার এবং বন্ধক, একটি মার্কিন ব্যাঙ্কের ব্যালেন্স শীটে রাখা 1 বছরের সুদের হারে নতুন নতুন মুদ্রিত ডলারের বিনিময়ের যোগ্য। এটি ব্যাংকগুলিকে সান্ত্বনা দেয় যে তাদের আমানতের ভিত্তি বৃদ্ধির সাথে সাথে তারা সবসময় ঝুঁকিমুক্ত ফ্যাশনে সরকারী ঋণ কিনতে পারে। সুদের হার বেড়ে গেলে, তাদের বন্ডের মূল্য হারাল এবং তাদের আমানতকারীরা তাদের অর্থ ফেরত চাইলে কী হবে তা নিয়ে ব্যাঙ্কগুলিকে আর কখনও চিন্তা করতে হবে না।

নতুন সম্প্রসারিত BTFP-এর মাধ্যমে, ট্রেজারি সহজেই বৃহত্তর এবং বৃহত্তর USG ঘাটতিগুলিকে তহবিল দিতে পারে কারণ ব্যাঙ্কগুলি সর্বদা বিক্রির জন্য যা কিছু কিনতে পারে। ব্যাঙ্কগুলি মূল্য কী তা বিবেচনা করে না কারণ তারা জানে যে ফেড তাদের পিছনে রয়েছে। একজন মূল্য সংবেদনশীল বিনিয়োগকারী যিনি প্রকৃত রিটার্নের বিষয়ে যত্নশীল তিনি ইউএসজি-জারি করা ঋণের আরও বেশি, এবং আরও বেশি, এবং ট্রিলিয়ন ডলার বেশি কেনার জন্য উপহাস করবেন। দ্য কংগ্রেসনাল বাজেট অফিস অনুমান 2023 রাজস্ব ঘাটতি হবে $1.4 ট্রিলিয়ন। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র একাধিক ফ্রন্টেও যুদ্ধ করছে: জলবায়ু পরিবর্তনের যুদ্ধ, রাশিয়া/চীনের বিরুদ্ধে যুদ্ধ এবং মুদ্রাস্ফীতির বিরুদ্ধে যুদ্ধ। যুদ্ধগুলি মুদ্রাস্ফীতিমূলক, তাই এখান থেকে ঘাটতি কেবলমাত্র উচ্চতর হবে বলে আশা করুন। কিন্তু এটা কোনো সমস্যা নয়, কারণ বিদেশিরা (বিশেষ করে চীন ও জাপান) প্রত্যাখ্যান করে এমন সব বন্ডই কিনবে ব্যাংকগুলো।

এটি ইউএসজিকে একই গ্রোথ প্লেবুক চালানোর অনুমতি দেয় যা চীন, জাপান, তাইওয়ান এবং দক্ষিণ কোরিয়ার জন্য বিস্ময়কর কাজ করেছে। সরকার এমন নীতি প্রণয়ন করে যা নিশ্চিত করে যে সঞ্চয়কারীরা জিডিপি প্রবৃদ্ধির নামমাত্র হারের তুলনায় তাদের অর্থে কম উপার্জন করে। তারপর সরকার অর্থনীতির যে কোন সেক্টরকে উন্নীত করতে চায় এবং মুনাফা অর্জন করতে চায় কম খরচে ঋণ প্রদানের মাধ্যমে পুনরায় শিল্পায়ন করতে পারে। "লাভ" ইউএসজিকে তার ঋণকে জিডিপিতে 130% থেকে অনেক বেশি পরিচালনাযোগ্য কিছুতে কমাতে সাহায্য করে। যদিও সবাই "ইয়া বৃদ্ধি!" উল্লাস করতে পারে, বাস্তবে, সমগ্র জনগণ [নামমাত্র জিডিপি - সরকারী বন্ড ফলন] হারে একটি স্টিলথ মুদ্রাস্ফীতি কর প্রদান করছে।

অবশেষে, এটি একটি অপটিক্স সমস্যা সমাধান করে। বিনিয়োগকারী জনসাধারণ যদি ফেডকে সরকারের চেক নগদ হিসাবে দেখে, তাহলে তারা বিদ্রোহ করতে পারে এবং দীর্ঘমেয়াদী বন্ড (>10-বছর মেয়াদী) ফেলে দিতে পারে। ফেডকে পদক্ষেপ নিতে এবং দীর্ঘমেয়াদী বন্ডের মূল্য নির্ধারণ করতে বাধ্য করা হবে এবং সেই পদক্ষেপটি তার বর্তমান আকারে পশ্চিমা আর্থিক ব্যবস্থার সমাপ্তির সূচনাকে সংকেত দেবে। বিওজে এই সমস্যায় পড়েছিল এবং অনুরূপ একটি কর্মসূচি বাস্তবায়ন করেছিল, যার মাধ্যমে কেন্দ্রীয় ব্যাংক সরকারী বন্ড কেনার জন্য ব্যাংকগুলিকে অর্থ ঋণ দেয়। এই ব্যবস্থার অধীনে, বন্ডগুলি কখনই কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ব্যালেন্স শীটে প্রদর্শিত হয় না; ব্যালেন্স শীটে শুধুমাত্র লোন দেখা যায়, যা তাত্ত্বিকভাবে ব্যাঙ্কগুলিকে অবশ্যই পরিশোধ করতে হবে - কিন্তু বাস্তবে, সেগুলি চিরস্থায়ীভাবে ফিরিয়ে দেওয়া হবে। বাজার আনন্দ করতে পারে যে কেন্দ্রীয় ব্যাংক সরকারি বন্ড মার্কেটের 100% মালিকানার দিকে এগোচ্ছে না। দীর্ঘজীবী মুক্ত বাজার!

ফ্রন্ট মাস ডব্লিউটিআই অয়েল ফিউচার

তেলের দাম এবং সাধারণভাবে পণ্যের পতন আমাদের বলে যে বাজার বিশ্বাস করে যে মুদ্রাস্ফীতি আসছে। মুদ্রাস্ফীতি আসছে কারণ ব্যবসার জন্য খুব কম ঋণ দেওয়া হবে। ক্রেডিট ছাড়া, অর্থনৈতিক কার্যকলাপ হ্রাস পায়, এবং তাই কম শক্তি প্রয়োজন।

দ্রব্যমূল্যের পতন ফেডকে হার কাটতে সাহায্য করে কারণ মুদ্রাস্ফীতি হ্রাস পাবে। ফেড এখন হার কমানোর কভার আছে.

চলে যাও

ফেডের জন্য সবচেয়ে ভয়ঙ্কর ফলাফল হল যদি লোকেরা তাদের মূলধন সিস্টেমের বাইরে সরিয়ে দেয়। আমানতের গ্যারান্টি দেওয়ার পরে, আপনি যদি SVB থেকে আপনার টাকা উচ্চ হারে উপার্জন করে এমন একটি মানি মার্কেট ফান্ডে স্থানান্তরিত করেন তবে ফেড কোন চিন্তা করে না। অন্তত আপনার মূলধন এখনও সরকারী ঋণ ক্রয় করছে। কিন্তু যদি, পরিবর্তে, আপনি এমন একটি সম্পদ কিনে থাকেন যা ব্যাঙ্কিং সিস্টেম দ্বারা নিয়ন্ত্রিত হয় না?

স্বর্ণ, রিয়েল এস্টেট, এবং (স্পষ্টতই) বিটকয়েনের মতো সম্পদ অন্য কারো ব্যালেন্স শীটে দায় নয়। যদি ব্যাঙ্কিং ব্যবস্থা ভেঙে যায়, সেই সম্পদগুলির এখনও মূল্য থাকে। তবে, সেই সম্পদগুলি অবশ্যই প্রকৃত আকারে ক্রয় করতে হবে।

আপনি সোনা, রিয়েল এস্টেট বা বিটকয়েনের দাম ট্র্যাক করে এমন একটি এক্সচেঞ্জ ট্রেডেড ফান্ড (ETF) ক্রয় করে মুদ্রাস্ফীতির কপট ক্রোধ থেকে রেহাই পাচ্ছেন না। আপনি যা করছেন তা হল আর্থিক ব্যবস্থার কিছু সদস্যের দায়বদ্ধতায় বিনিয়োগ করা। আপনি একটি দাবির মালিক, কিন্তু আপনি যদি আপনার চিপগুলি নগদ করার চেষ্টা করেন তবে আপনি ফিয়াট টয়লেট পেপার ফিরে পাবেন – এবং আপনি যা করেছেন তা হল অন্য বিশ্বস্ত ব্যক্তিকে ফি প্রদান করা।

পশ্চিমা অর্থনীতির জন্য যারা মুক্ত বাজার পুঁজিবাদ অনুশীলন করার কথা, তাদের জন্য বিস্তৃত পুঁজি নিয়ন্ত্রণ কার্যকর করা খুবই কঠিন। এটি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের জন্য বিশেষভাবে কঠিন, যেহেতু বিশ্ব USD ব্যবহার করে কারণ এটির একটি খোলা মূলধন অ্যাকাউন্ট রয়েছে৷ সিস্টেম থেকে বেরিয়ে আসার বিভিন্ন উপায়ের উপর সরাসরি নিষেধাজ্ঞাকে পুঁজি নিয়ন্ত্রণের আরোপ হিসাবে দেখা হবে এবং তারপরে সার্বভৌম দেশগুলির মধ্যে ডলার রাখা এবং ব্যবহার করার জন্য আরও কম ইচ্ছা থাকবে।

বন্দীরা যখন খাঁচায় আছে তা চিনতে না পারলে ভালো হয়। নির্দিষ্ট আর্থিক সম্পদকে সরাসরি নিষিদ্ধ করার পরিবর্তে, সরকার সম্ভবত ETF-এর মতো জিনিসগুলিকে উত্সাহিত করবে। যদি সবাই BTFP-এর হাইপারইনফ্লেশনারি প্রভাব সম্পর্কে আতঙ্কিত হয় এবং GBTC (গ্রেস্কেল বিটকয়েন ট্রাস্ট) এ অর্থ ঢেলে দেয়, তবে এটি ব্যাঙ্কিং সিস্টেমে কোন প্রভাব ফেলবে না। আপনাকে অবশ্যই USD ব্যবহার করে পণ্যটি প্রবেশ করতে হবে এবং প্রস্থান করতে হবে। তুমি পালাতে পারবে না।

আপনি ইচ্ছুক কি সতর্কতা অবলম্বন করা আবশ্যক. একটি সত্যিকারের ইউএস-তালিকাভুক্ত বিটকয়েন ইটিএফ হবে একটি ট্রোজান হর্স। যদি এই ধরনের একটি তহবিল অনুমোদিত হয় এবং এটি বিটকয়েনের একটি অর্থপূর্ণ সরবরাহে চুষে যায়, তবে এটি আসলে জনগণকে আর্থিক স্বাধীনতা দেওয়ার পরিবর্তে স্থিতাবস্থা বজায় রাখতে সহায়তা করবে।

এছাড়াও, যে পণ্যগুলির মাধ্যমে আপনি বিটকয়েন "ক্রয়" করেন সেগুলির দিকে নজর রাখুন, কিন্তু আপনার ব্যক্তিগত ওয়ালেটে আপনার "বিটকয়েন" প্রত্যাহার করতে পারবেন না। আপনি যদি শুধুমাত্র ফিয়াট ব্যাঙ্কিং সিস্টেমের মাধ্যমে পণ্যটিতে প্রবেশ এবং প্রস্থান করতে পারেন, তাহলে আপনি কিছুই অর্জন করতে পারেননি। তুমি একটা ফাকিং ফি গাধা মাত্র।

বিটকয়েনের সৌন্দর্য হল এটি ওজনহীন এবং অদৃশ্য। এর অস্তিত্বের কোনো বাহ্যিক প্রকাশ নেই। আপনি একটি বিটকয়েন প্রাইভেট কী মুখস্ত করতে পারেন, এবং যে কোনো সময় আপনি অর্থ ব্যয় করতে চান, আপনি শুধু ইন্টারনেট ব্যবহার করতে পারেন এবং লেনদেন করতে পারেন। প্রচুর স্বর্ণ এবং রিয়েল এস্টেটের মালিকানা ভারী এবং পর্যবেক্ষণযোগ্য। ডেইজি তার স্পোর্টস কার দিয়ে সেই দরিদ্র ব্যক্তিকে হত্যা করার সময় গ্যাটসবি কেন নজরে পড়েছিল? এটি ছিল কারণ এটি ছিল একটি জাঁকজমকপূর্ণ যান যা তাত্ক্ষণিকভাবে চেনা যায়। একই রকম কিছু একটা ফাক-অফ বৃহৎ প্রাসাদের জন্য বলা যেতে পারে, বা স্বর্ণের লুকোচুরি যা সশস্ত্র রক্ষীদের দ্বারা 24/7 সুরক্ষিত থাকতে হবে। এই সঞ্চয় বাহন এবং সম্পদের সম্পর্কিত প্রদর্শনগুলি অন্য নাগরিকের দ্বারা ছিনতাই করার আমন্ত্রণ - বা তার চেয়েও খারাপ, আপনার নিজের সরকার দ্বারা।

ফিয়াটের জন্য অবশ্যই একটি জায়গা আছে। এটি কি জন্য ভাল এটি ব্যবহার করুন. ফিয়াট ব্যয় করুন, ক্রিপ্টো সংরক্ষণ করুন।

দা মুনের কাছে

হেজ ফান্ড ডুডের সাথে ডিনার করার সময়, আমি তার সাথে কথা বলার পর বিটকয়েনের প্রতি কতটা উৎসাহী ছিলাম তা মন্তব্য করেছিলাম। শেষ খেলা এখানে. ফলন বক্ররেখা নিয়ন্ত্রণ এখানে. BTFP অসীম অর্থ মুদ্রণ শুরু করে … বিশ্বব্যাপী।

আসন্ন বিটকয়েন সমাবেশ এখন পর্যন্ত সবচেয়ে ঘৃণ্য এক হবে। কীভাবে বিটকয়েন এবং ক্রিপ্টো বাজারগুলি 2022 সালে ঘটে যাওয়া সমস্ত খারাপ জিনিসগুলির পরে দ্রুত সমাবেশ করতে পারে? লোকেরা কি বিটকয়েন শিখেনি এবং এর সাথে যারা জড়িত তারা কি স্কামব্যাগ? বিটকয়েন বৃহৎ ব্যাঙ্কগুলির ব্যর্থতার কারণ এবং মার্কিন ব্যাঙ্কিং ব্যবস্থাকে প্রায় গ্রাস করেছে এমন বর্ণনায় মানুষ কি ভয় পায় না?

মিডিয়া সম্ভবত সেই বর্ণনাটিকেও ধাক্কা দিতে যাচ্ছে যে এই ব্যাংকিং সংকট ঘটেছে কারণ ব্যাংকগুলি ক্রিপ্টো লোকদের কাছ থেকে ফিয়াট আমানত গ্রহণ করেছিল। এটি এতই প্রহসনমূলক যে আমি এটি সম্পর্কে চিন্তা করে গভীর পেটের হাসি অনুভব করছি। এটা ভাবা স্পষ্টতই অযৌক্তিক যে এটি কোনওভাবে ক্রিপ্টো শিল্পের দোষ যে ব্যাঙ্কগুলি - যাদের কাজ ফিয়াট ডলার পরিচালনা করা - ক্রিপ্টো সম্পর্কিত সত্তার একটি দল থেকে ফিয়াট ডলার গ্রহণ করে, (অন্তত আমাদের জানামতে) সমস্ত ব্যাঙ্কিং নিয়ম অনুসরণ করে, মানব ইতিহাসের সবচেয়ে শক্তিশালী জাতিকে সেই ফিয়াট ডলার ধার দিয়েছিল, এবং পরবর্তীকালে আমানতকারীদের ফেরত দিতে পারেনি কারণ সাম্রাজ্যের কেন্দ্রীয় ব্যাংক সুদের হার বাড়িয়েছে এবং ব্যাঙ্কের বন্ড পোর্টফোলিওগুলি উড়িয়ে দিয়েছে।

পরিবর্তে, ক্রিপ্টো যা করেছে তা আবারও প্রমাণ করেছে যে এটি পশ্চিমা আর্থিক ব্যবস্থার জন্য ধূমপায়ী, অপ্রীতিকর, ফিয়াট-চালিত। এগিয়ে যাওয়ার পথে, ক্রিপ্টো ইঙ্গিত দেয় যে পশ্চিমারা COVID-এর নামে খুব বেশি অর্থ মুদ্রণ করেছে। নিচের পথে, ক্রিপ্টো মুক্ত বাজারগুলি দ্রুত অতিরিক্ত লিভারেজড চার্লাটানদের আধিক্য প্রকাশ করে। এমনকি এফটিএক্স পলিকুলেরও ক্রিপ্টো মুক্ত বাজারের দ্রুত বিচারকে অতিক্রম করার জন্য যথেষ্ট ভালবাসা ছিল না। এই নিন্দনীয় ব্যক্তিদের (এবং তারা যাদের সাথে ব্যবসা করেছে) থেকে আসা দুর্গন্ধ আমানতকারীদের তাদের কষ্টার্জিত অর্থ নিরাপদে এবং (অনুমিতভাবে) আরও স্বনামধন্য প্রতিষ্ঠানে নিয়ে যেতে বাধ্য করেছিল। এই প্রক্রিয়ায়, ফেড নীতি মার্কিন ব্যাঙ্কিং সিস্টেমে যে ক্ষতি করেছে তা সকলের কাছে উন্মোচিত হয়েছে।

আমার এবং আমার পোর্টফোলিওর জন্য, আমি মূলত স্টঙ্কস ট্রেডিং সম্পন্ন করেছি। আলোচ্য বিষয়টি কি? আমি সাধারণত ক্রয় করি এবং ধরে থাকি এবং প্রায়শই আমার অবস্থানের আশেপাশে ট্রেড করি না। আমি যা লিখেছি তা যদি আমি বিশ্বাস করি, তাহলে আমি কম পারফরম্যান্সের জন্য নিজেকে সাইন আপ করছি। যদি একটি স্বল্পমেয়াদী ট্রেডিং সুযোগ থাকে যেখানে আমি মনে করি আমি কিছু দ্রুত ফিয়াট ডকেট উপার্জন করতে পারি এবং তারপর আমার লাভ নিতে পারি এবং আরও বিটকয়েন কিনতে পারি, আমি এটি করব। অন্যথায়, আমি আমার স্টক পোর্টফোলিওর বেশিরভাগ অংশ ত্যাগ করছি এবং এটি ক্রিপ্টোতে স্থানান্তর করছি।

আমি যদি মূল্যবান ধাতু বা পণ্যের সংস্পর্শে আসে এমন কোনো ETF-এর মালিক থাকি, তাহলে আমি সেগুলি বিক্রি করব এবং সম্ভব হলে সরাসরি পণ্যটি কিনব এবং সংরক্ষণ করব। আমি জানি যে এটি বেশিরভাগ লোকের জন্য ব্যবহারিক নয়, তবে আমি কেবল এটিতে আমার দৃঢ় বিশ্বাস কতটা গভীর তা পরিষ্কার করার চেষ্টা করছি।

স্টোঙ্কের প্রতি আমার ঘৃণার একটি ব্যতিক্রম হল পারমাণবিক শক্তি-সম্পর্কিত কোম্পানি। পশ্চিমারা পারমাণবিক শক্তির বাহুল্য চালাতে পারে, কিন্তু সামনের দেশগুলো তাদের নাগরিকদের ভালো জীবন সরবরাহ করার জন্য সস্তা, প্রচুর শক্তির সন্ধান করছে। শীঘ্রই বা পরে, পারমাণবিক শক্তি বিশ্বব্যাপী বৃদ্ধির পরবর্তী লেগ তৈরি করবে, তবে একজন ব্যক্তির পক্ষে ইউরেনিয়াম সঞ্চয় করা অসম্ভব - তাই আমি আমার ক্যামেকো অবস্থানে কিছুই করব না।

আমাকে নিশ্চিত করতে হবে যে আমার রিয়েল এস্টেট পোর্টফোলিও বিভিন্ন এখতিয়ার জুড়ে বৈচিত্র্যময়। আপনাকে কোথাও বাস করতে হবে, এবং আপনি যদি আপনার বাড়ির মালিক হতে পারেন বা যতটা সম্ভব কম ঋণ নিয়ে, সেটাই লক্ষ্য। আবার, আপনি ফিয়াট আর্থিক ব্যবস্থার সাথে সংযুক্ত হতে চান না যদি আপনাকে হতে হবে না।

ক্রিপ্টো অস্থির, এবং বেশিরভাগ পণ্য এবং পরিষেবা ফিয়াটে অর্থপ্রদানের দাবি করে। সেটা ঠিক আছে. আমার যা প্রয়োজন তা আমি নগদে রাখব। আমি সর্বোচ্চ স্বল্পমেয়াদী ফলন অর্জন করার চেষ্টা করব। এই মুহূর্তে, এর অর্থ হল USD মানি মার্কেট ফান্ডে বিনিয়োগ করা এবং স্বল্পমেয়াদী মার্কিন কোষাগারের মালিক হওয়া।

আমার বারবেল পোর্টফোলিও ক্রিপ্টো + দীর্ঘ অস্থিরতা থাকবে। একবার আমি চারপাশে জিনিসগুলি স্থানান্তর করা শেষ করলে, আমাকে অবশ্যই নিশ্চিত করতে হবে যে আমি আমার খারাপ দিকগুলিকে পর্যাপ্তভাবে রক্ষা করছি। যদি আমার কাছে এমন যন্ত্রগুলির কাছে যথেষ্ট এক্সপোজার না থাকে যেগুলি এমন পরিস্থিতিতে ভাল করে যেখানে সরকারগুলি সিস্টেমে এম্বেড করা লিভারেজকে আনওয়াইন্ড করার সিদ্ধান্ত নেয় (আরো বেশি কিছু করার পরিবর্তে), আমাকে অবশ্যই আমার প্রিয় উদ্বায়ী হেজ ফান্ডে বিনিয়োগ বাড়াতে হবে। তা ছাড়া, সামগ্রিকভাবে আমার কৌশলের একমাত্র বড় ঝুঁকি হল যদি হাইড্রোকার্বনের চেয়ে নাটকীয়ভাবে বেশি ঘনত্বের শক্তির একটি নতুন উৎস আবিষ্কৃত হয়। অবশ্যই, এই জাতীয় শক্তির উত্স ইতিমধ্যেই বিদ্যমান - একে পারমাণবিক শক্তি বলা হয়। যদি নীতিনির্ধারকদের তাদের নাগরিকদের দ্বারা একটি পারমাণবিক শক্তি চালিত অর্থনীতিকে সমর্থন করার জন্য প্রয়োজনীয় অবকাঠামো তৈরি করতে উদ্বুদ্ধ করা হয়, তাহলে অর্থনৈতিক কার্যকলাপের একটি আশ্চর্যজনক বিস্ফোরণের মাধ্যমে সমস্ত ঋণ পরিশোধ করা যেতে পারে। সেই মুহুর্তে, আমি আমার ক্রিপ্টো বা আমার অস্থিরতা হেজেস থেকে অর্থ উপার্জন করব না। কিন্তু সেই পরিকাঠামো গড়ে তোলার রাজনৈতিক সদিচ্ছা থাকলেও তা সম্পন্ন করতে কয়েক দশক লেগে যেত। পারমাণবিক শক্তির বয়সের জন্য আমার পোর্টফোলিও পুনর্গঠন করার জন্য আমার কাছে যথেষ্ট সময় থাকবে।

এই প্রবন্ধটির ইতিমধ্যেই দীর্ঘ দৈর্ঘ্যের পরিপ্রেক্ষিতে, BTFP এবং কপিক্যাট প্রোগ্রামগুলি কীভাবে বিশ্বব্যাপী আর্থিক ব্যবস্থাকে বিকৃত করবে তার জন্য আমার ভবিষ্যদ্বাণী সম্পর্কে আমি বিশদ বিবরণে যেতে পারিনি। আমি আশা করি যে আমার ভবিষ্যদ্বাণীগুলি বাস্তবতার বিরুদ্ধে বিচার করা যেতে পারে কারণ এটি প্রকাশ পায়। এটি COVID-এর পর সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ আর্থিক ইভেন্ট। পরবর্তী প্রবন্ধগুলিতে, আমি পর্যালোচনা করব কিভাবে BTFP এর প্রভাবগুলি আমার ভবিষ্যদ্বাণীগুলির বিরুদ্ধে ট্র্যাক করছে৷ আমি অবগত যে বিটকয়েনের ঊর্ধ্বমুখী গতিপথে আমার অবিশ্বাস্য প্রত্যয় ভুল স্থানান্তরিত হতে পারে - কিন্তু ঘটনাগুলি যেভাবে ঘটেছিল সেভাবে আমাকে বিচার করতে হবে, এবং যদি দেখা যায় আমি ভুল, আমার অবস্থান সামঞ্জস্য করুন।

শেষ সবসময় আগে থেকেই জানা ছিল। YCC মৃত, দীর্ঘজীবী BTFP! এবং এখন আমি ম্যাচা চা আমার আত্মাকে গরম করতে দেব, এবং সাকুরার সৌন্দর্যের দিকে তাকাব।