Panneaux d'affichage

Toute la journée, je rêve de poudre. Les conditions de blizzard blanc sont préférables. Mes jours préférés sont ceux où les nuages gris recouvrent la montagne, déposant un flot incessant de gros flocons de poudre de champagne sèche et croustillante. Je sais que même si j'ai la chance de déchiqueter des Freshies, dans quelques heures, les champs seront reconstitués et ma séance de plongée avec tuba recommencera.

Pour gagner en vue et en perspective, je me réfugie dans les arbres. Des bouleaux et des pins nus parsèment la clairière. Dans ce paradis boisé et blanc, je peux enfin voir les contours de la neige et lire clairement ma ligne.

Alors que les arbres me donnent la vue pendant le blizzard quotidien d'Hokkaido, les banquiers centraux et les politiciens me donnent la vue pendant que je navigue sur les marchés de capitaux mondiaux. Bien qu'aucun trader ne puisse prédire l'avenir, nous pouvons observer l'arbre de décision face à nos surcharges ignorantes et attribuer des probabilités à chaque résultat. Si la probabilité que le marché attribue à un événement est en contradiction avec notre propre calcul, une opportunité de trading est à portée de main.

Le marché haussier des cryptomonnaies n’en est qu’à ses débuts, et il ne faut pas se laisser emporter par notre enthousiasme. Aussi sûr que des blocs Bitcoin sont produits toutes les 10 minutes, le sale système financier fiduciaire actuel connaîtra sa fin peu glorieuse prédestinée. Même si je suis certain de ce résultat éventuel, le chemin vers ledit avenir est inconnu. Il faut rester vigilant et placer nos jetons en conséquence.

En termes simples, j’ai déployé suffisamment de capital, c’est-à-dire vendu du fiat et acheté de la crypto, pour cette étape du cycle. Je me prépare à un vilain lavage de tous les touristes crypto en mars de cette année. Il existe différents panneaux qui me donnent cette vision du futur. J'exposerai mon raisonnement et les points d'inflexion que j'observerai qui me donneront la confiance nécessaire pour d'abord vendre à découvert le marché de la cryptographie à grande échelle en utilisant des options de vente de Bitcoin, puis reprendre la vente de bons du Trésor américain (T-bills) et acquérir davantage de Bitcoin et d'autres. cryptos.

Les variables

Il y a trois variables, sous forme de questions, qui se heurtent en mars.

Quand le solde du programme de prise en pension (RRP) diminuera-t-il près de zéro ?

Les liquidités sont injectées dans le système via une baisse du solde RRP. Lorsque ce chiffre approchera de zéro, et je définis cela comme un solde de 200 milliards de dollars, le marché se demandera quelle sera la prochaine étape. Il faut qu’il y ait une autre source de liquidités en dollars pour maintenir le parti.

Pour mieux comprendre les mécanismes par lesquels un solde RRP en baisse injecte des liquidités dans le système, veuillez lire mon essai « Mauvaise Gurl ».

Je pense que le solde du RRP atteindra 200 milliards de dollars début mars. Je suis arrivé à cette estimation sur la base d’un calcul du taux de déclin en 2023 à partir de quelques points de départ différents.

Le programme de financement à terme bancaire (BTFP) sera-t-il renouvelé ?

Le 12 mars, les banques en faillite doivent trouver les liquidités nécessaires pour échanger des bons du Trésor américain et d'autres obligations éligibles qu'elles ont mises en pension auprès de la Fed. En fin de compte, c’est un appel pour Bad Gurl Yellen. Le marché commencera à se demander plusieurs semaines auparavant si les banques continueront ou non à bénéficier de cette bouée de sauvetage.

Le flux initial du BTFP était que les banques donnaient un bon du Trésor américain d’une valeur de 80 dollars par exemple sur le marché libre, mais recevaient 100 dollars en espèces. Une fois le programme terminé, la banque doit restituer les 100 $ pour ensuite recevoir le bon du Trésor américain initial. Si l’argent a été donné à un déposant en fuite, sans vendre une plus grande partie de ses actions ou émettre des obligations à très haut rendement, comment la banque obtiendra-t-elle l’argent ?

Pour comprendre pourquoi le BTFP a été créé et ses implications sur le rythme et l’ampleur de la dégradation fiduciaire, veuillez lire mon essai « Kaiseki ».

La Fed va-t-elle baisser ses taux ?

La réunion de mars de la Fed se termine le 20 du mois. Actuellement, le marché s’attend à ce que la Fed entame sa première baisse de taux d’au moins 0,25 % depuis qu’elle a commencé à relever les taux en mars 2021.

Ces variables sont codépendantes. L'enchaînement des événements est important car il affectera l'hypothèse du marché quant au volume de liquidités en dollars qui sera ou non fourni par la Fed et le Département du Trésor américain.

Si donc

Il faut désormais attribuer des probabilités aux différentes trajectoires et anticiper la réaction du marché.

Rythme de baisse des prix conseillés

Si le prix conseillé devient proche de zéro début mars, les marchés financiers commenceront à s’affaisser. Vous vous souvenez de la hausse des rendements du Trésor américain qui s’est produite simultanément avec un dumping boursier ? La seule raison pour laquelle les obligations ont connu un rebond aussi incroyable à partir du 1er novembre est la documents de remboursement trimestriels du Trésor ont été publiés ce jour-là. Ce rapport désormais incontournable contenait une confirmation que le Trésor américain déplacerait davantage d'emprunts vers l'extrémité courte de la courbe des rendements. Avec une offre plus importante et des rendements plus élevés sur les bons du Trésor, les fonds du marché monétaire (MMF) seraient financièrement incités à utiliser les liquidités garées dans le RRP pour acheter des bons du Trésor. La baisse du solde RRP, toutes choses égales par ailleurs, ajoute de la liquidité au système ; C’est ce à quoi nous avons été témoins jusqu’à présent et c’est la raison pour laquelle les marchés obligataires et boursiers ont rebondi à l’échelle mondiale.

Sans aucune autre nouvelle source de liquidité en dollars, les obligations, les actions et, je pense, la cryptographie auront également le dessus. J'y reviendrai plus tard dans la section sur le trading tactique, mais je chercherai à acheter une position d'option de vente importante sur Bitcoin à cette époque.

Nous ne pouvons pas connaître le rythme de la baisse du RRP, voire pas du tout, a priori. Par conséquent, je surveillerai de très près le taux de changement. J'ajusterai ma stratégie de trading en conséquence si elle s'écarte sensiblement de mes prévisions. Quoi qu’il en soit, j’ai fait le plein de crypto au second semestre 2023, et je pense que jusqu’en avril, c’est une zone de non-échange en termes d’ajout de risque.

BTFP

2024 est une année électorale, et la plèbe de la Pax Americana en a assez des plans de sauvetage des banquiers. Par conséquent, je crois que Yellen, pour projeter un air de confiance dans la solidité du système bancaire américain, ne renouvellera pas le BTFP. Cependant, une fois que quelques banques non-TBTF suffisamment grandes seront mises sous séquestre parce que leurs capitaux propres tombent près de zéro, effaçant ainsi le capital réglementaire nécessaire, Bad Gurl Yellen raccrochera ses talons aiguilles et enfilera ses pantoufles tricotées, se transformant ainsi en grand-mère Yellen. Grand-mère Yellen distribuera le sucre sucré de la monnaie imprimée à ses petits-enfants bancaires capricieux sous la forme d’un BTFP renouvelé.

La combinaison du manque de liquidités provenant du RRP et du manque de monnaie imprimée pour couvrir les pertes obligataires sur les bilans des banques non TBTF va décimer les marchés financiers à l’échelle mondiale. Le marché doit faire souffrir les détenteurs d’actifs financiers pour forcer la Fed et le Trésor à se lancer à nouveau dans l’impression de monnaie. C'est une corrélation à un moment donné. Tous les actifs, y compris les cryptomonnaies, s’effondreront à mesure que le marché s’hyperventilera à la perspective d’un marché libre qui fonctionnera à nouveau et nettoiera le système des institutions bancaires insolvables.

Réunion du FOMC de mars

Le BTFP expire le 12 mars et la décision de la Fed sur les taux est annoncée le 20 mars. Il y a six jours de bourse entre ces deux points de décision cruciaux. Si mes prévisions sont exactes, le marché mettra quelques banques en faillite au cours de cette période, obligeant la Fed à réduire ses taux et à annoncer la reprise du BTFP.

Techniquement, le Trésor américain ne peut pas prêter d’argent aux banques ; c'est le travail de la Fed. Mais supposons que la Fed perde de l’argent en acceptant des garanties d’une valeur inférieure aux dollars fournis. Dans ce cas, ces pertes se répercutent sur le Trésor et, en fin de compte, le contribuable américain, en tant que Trésor, doit emprunter davantage pour financer les pertes de la Fed.

Le Bitcoin diminuera initialement fortement avec l’ensemble des marchés financiers, mais rebondira avant la réunion de la Fed. En effet, Bitcoin est la seule monnaie forte de réserve neutre qui ne constitue pas un passif du système bancaire et qui est négociée à l’échelle mondiale. Bitcoin sait que la Fed répond TOUJOURS par une injection de liquidités lorsque les choses tournent mal. Cela pourrait être appelé quelque chose de nouveau pour confondre ceux qui reçoivent leurs nouvelles de TikTok, mais rassurez-vous, Bitcoin sait que l'argent imprimé, sous quelque forme que ce soit, est toujours de l'argent imprimé. Par conséquent, le Bitcoin augmentera fortement avant et jusqu'à l'éventuelle capitulation de la Fed face au redémarrage de l'imprimante monétaire, go brrr.

L'autre côté

Si je me trompe, la magie suivante se produira :

1. Le prix conseillé diminuera lentement et cette liquidité continuera de soutenir les marchés financiers vers la fin du deuxième trimestre.
2. Yellen communiquera que le BTFP sera prolongé bien avant le 12 mars.
3. La décision de la réunion de mars de la Fed perd alors toute pertinence. Qu’ils réduisent, maintiennent ou augmentent, l’effet net basé sur l’un de ces résultats, combiné à toutes les autres façons dont la Fed et le Trésor ajoutent de la liquidité en dollars au marché, reste stimulant.

Si le taux de baisse du RRP est plus lent que prévu, je ne mettrai pas ma position put début mars. Ensuite, la date à laquelle Yellen communique que le BTFP sera renouvelé, c’est lorsque je quitte la zone de non-échange. Je vais reprendre la vente de bons du Trésor pour Bitcoin et autres cryptos.

Décisions de trading tactiques

Revenons à mon scénario de base d'épuisement du RRP début mars, le BTFP étant annulé le 12 pour être rétabli le 20, et une baisse des taux de la Fed. Je vais maintenant développer un peu mon plan de trading.

Bitcoin met

Comme beaucoup d’entre vous le savent, j’ai un portefeuille crypto diversifié. Mes plus grosses positions sont Bitcoin et Ether, représentant environ 70 % de mon portefeuille. Les autres shitcoins que je possède sont beaucoup moins liquides, et notamment, la liquidité des dérivés sur ces shitcoins est faible. Par conséquent, si je veux une couverture crypto macro liquide, je dois utiliser des dérivés Bitcoin. J'utilise le mot « haie » ; mais c'est une position commerciale. La configuration commerciale que je décris ne prendra que quinze jours pour se résoudre. Parce qu'il s'agit d'un trade j'utiliserai des options qui me permettent de connaître a priori ma perte maximale ; la prime payée pour mes put. Un avantage supplémentaire est que je n'ai pas à surveiller les niveaux de liquidation comme je le ferais si je négociais un swap perpétuel ou un contrat à terme.

Je m’attends à ce que Bitcoin connaisse une saine correction de 20 à 30 % par rapport au niveau atteint début mars. L’effondrement pourrait être encore plus grave si la liste des ETF Bitcoin au comptant cotés aux États-Unis avait déjà commencé à être négociée. Imaginez si l’anticipation de centaines de milliards de fiat affluant dans ces ETF à une date ultérieure propulse Bitcoin au-dessus de 60 000 $ et proche de son sommet historique de 70 000 $ en 2021. Je pourrais facilement constater une correction de 30 à 40 % en raison d’une forte baisse des liquidités en dollars. C’est pourquoi je ne peux pas acheter de Bitcoin avant que ces dates de décision de mars ne soient passées.

Je pense que je suis un bon trader lorsque je suis concentré. Je vais tenter de dominer le marché fin février, puis d'acheter une position de vente importante. J'achèterai des puts expirant le 28 juin. Je ne veux pas d'expiration le 29 mars car j'entre en poste début mars. Le thêta négatif élevé pourrait submerger tout P&L delta, gamma et vega. Une échéance plus longue coûtera plus cher, mais la prime ne diminuera pas aussi rapidement car l'échéance est supérieure à un quart.

Je fixerai ma perte maximale, qui sera importante par rapport à ma position de trading standard, puis j'achèterai les options de vente. Pour obtenir un équipement juteux sur ces options de vente, je choisirai un prix d'exercice de 20 à 25 % hors de la monnaie, sur la base du prix actuel des contrats à terme trimestriels à la monnaie de juin.

Quitter le poste

De nombreux traders, en particulier les traders d’options, réussissent à entrer mais tâtonnent à la sortie. Étant donné que les paiements des options dépendent du chemin parcouru, vous pouvez suivre le marché correctement, mais perdre quand même de l'argent si vous attendez trop longtemps pour clôturer votre position. Chaque jour où je détiens ces put, je perds de l’argent. Si mes prévisions sont correctes, le marché commencera à se corriger de manière significative vers le 12 mars. Entre le 12 et le 20, je dois tenter d'atteindre le creux du marché et clôturer ma position, avec un peu de chance, avec un profit. Si je reçois la bonne décision politique, mais que Bitcoin se maintient ou augmente, je dois clôturer ma position de vente immédiatement.

Le marché haussier se poursuit

D’ici fin mars, nous serons de retour comme prévu. Bad Gurl Yellen et son canard Powell auront une fois de plus confirmé qu’ils ne feraient rien pour sauvegarder la solvabilité fiduciaire du système financier de la Pax Americana. Une fois cette brève turbulence du marché passée, la crypto peut à nouveau jaillir plus haut au milieu des spéculations sur l'effet de la réduction de moitié imminente de la récompense du bloc Bitcoin. En tant que tel, je recommencerai à vendre des bons du Trésor pour Bitcoin et autres cryptos.

Boules courbes

Cet essai s’est entièrement concentré sur les décisions des deux personnes qui dirigent le système financier Pax Americana. Toute cette « démocratie » et tout le reste est toujours dirigée par deux bureaucrates non élus. Quoi qu’il en soit, il existe d’autres acteurs cruciaux dans le théâtre kabuki du système financier fiduciaire.

Chine

Les élections à Taiwan pourraient aboutir à la victoire d’un des candidats pro-chinois, et alors Xi Jinping ouvrirait les robinets de la planche à billets en yuans. L’afflux de crédit en yuans sur les marchés mondiaux a submergé tous les problèmes du système bancaire américain, ce qui a permis à la cryptographie de continuer à progresser même si le RRP s’épuise et que le BTFP n’est pas renouvelé. La configuration de trading devient alors beaucoup moins attrayante en termes de risque par rapport à la récompense, et je pourrais choisir de ne pas acheter de put mais de passer à l'achat de plus de risques cryptographiques.

Japon

La Banque du Japon (BOJ) est en train de permettre lentement aux rendements des obligations d’État japonaises (JGB) d’augmenter. Si les rendements des JGB continuent d’augmenter, cela incitera financièrement les entreprises japonaises, les fonds de pension et d’assurance ainsi que les ménages à rapatrier leurs capitaux. Ils vendront des bons du Trésor américain et achèteront des JGB parce que les rendements nationaux sont meilleurs. Si cette tendance prend de l’ampleur, je bénirai certainement vos lecteurs avec un essai décrivant le phénomène plus en détail. Étant donné que le Japon est le plus grand détenteur de bons du Trésor américain et le plus grand créancier international, d’après sa position extérieure nette, les actions du secteur privé japonais pourraient exercer une énorme pression à la hausse sur les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans et plus.

Cette pression pourrait s’accentuer bien avant début mars et nécessiter davantage de mesures d’impression monétaire de la part de Bad Gurl Yellen. Si tel est le cas, je n’aurai peut-être même pas l’occasion de lancer cette opération, car bien avant la mi-mars, Yellen a déjà renouvelé le BTFP et déployé une nouvelle façon d’imprimer de la monnaie sans appeler cela de l’impression de monnaie. L’un des candidats possibles est le projet naissant du Trésor américain visant à acheter des bons du Trésor américain à long terme en émettant davantage de bons à court terme. Il s’agit d’une version souple du contrôle de la courbe des rendements, qu’elle a appelé le programme de rachat. Il y a eu un document explicatif rédigé à ce sujet l'année dernière, j'ai l'a lié ici si vous souhaitez le parcourir.

Risques de baisse

Avec une nouvelle année, de la monnaie imprimée jaillissant sous diverses formes de chaque banque centrale et les ETF Bitcoin au comptant cotés aux États-Unis et à Hong Kong attendus, les risques sont à la baisse. Il n’est pas difficile d’être optimiste en ce moment. J’aime acheter des choses qui fonctionnent bien lorsque des situations que le marché croit ne jamais pouvoir se produire sont alors considérées comme susceptibles de se produire. Le rapport risque-récompense d'un point de vue commercial, en utilisant ces panneaux représentant des résultats binaires pour adopter une vision non consensuelle, est meilleur. Je peux finalement me tromper. Mais si j'ai raison sur la base de la valeur attendue, mon profit est bien supérieur à celui du troupeau.