Il semble que tout le monde définisse le marché de la cryptographie légèrement différemment : demandez à 10 OG de l'industrie et vous obtiendrez 10 variantes d'un concept similaire. Bien qu'il puisse être difficile de cerner la création de marché, il existe une caractéristique précise qui place les teneurs de marché dans une position unique pour bénéficier de la croissance de l'industrie. L'ancien PDG d'Alameda Research, Sam Trabucco, a ajouté au secret en tweetant sur les "superpuissances de création de marché" - un moyen caché de s'exposer à des jetons de projets prometteurs et ambitieux, sans déployer directement de capital. Le secret des superpuissances de tenue de marché réside dans les accords de niveau de service (SLA) de liquidité qui sont structurés comme des prêts de jetons natifs, avec une option de remboursement en espèces. Le teneur de marché cite un spread serré et un carnet de commandes profond et demande en retour un prêt des jetons natifs, mais avec la possibilité de le rembourser avec des pièces stables. Par exemple, un teneur de marché s'engagerait à fournir des liquidités et demanderait un prêt de jetons d'une valeur de 1 000 000 $, avec la possibilité de rembourser le prêt avec USDT, au lieu de jetons natifs. N'est-ce pas une super affaire ? ! Le projet crée des jetons à partir de rien, les donne au teneur de marché pour les services de liquidité, ne paie pas en espèces et il est même possible d'obtenir de l'argent «réel» du teneur de marché. Où est le cheval de Troie dans ces SLA magnifiquement structurés ? Les PDG de mes lecteurs et de mes projets pourraient regarder avec méfiance les structures de prêt amusantes ; ces SLA cachent une option d'achat américaine qui permet aux teneurs de marché de profiter de l'extrême hausse et de la volatilité des jetons. La véritable superpuissance de création de marché à laquelle l'ancien PDG d'Alameda Research faisait référence ne consiste pas à déployer aveuglément des capitaux dans des jetons aléatoires et des pièces meme - les teneurs de marché ne le font pas - mais à avoir une option sur la croissance rapide de l'industrie. Juste pour dire l'évidence, ces types de SLA ne seraient jamais autorisés dans le monde réglementé parce que les teneurs de marché ont un conflit d'intérêts. Ils devraient fournir des liquidités de manière non directionnelle, mais le comportement "rationnel" et contraire à l'éthique serait de pomper le jeton, d'exercer l'option d'achat américaine, de se débarrasser du marché libre (sur les commerçants de détail) et de faire un massacre. Enfin, il est choquant de découvrir combien de tels SLA coûtent au projet, car ils offrent gratuitement une option d'achat américaine au teneur de marché - dans l'exemple ci-dessus d'un SLA sur des jetons d'une valeur de 1 000 000 $, l'option d'achat américaine vaut 400 $ ' 000. Pas une mauvaise affaire pour les teneurs de marché ! Suite au fiasco avec FTX & Alameda Research, beaucoup d'absurdités à la frontière de la science-fiction ont été poussées vers le public, principalement par des personnes sans expérience de l'industrie - mon objectif est de donner un aperçu du fonctionnement de l'industrie et de faire la lumière sur ce qui se cache derrière. les coulisses et les rouages secrets. Plus à venir!

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Le secret derrière les superpuissances de tenue de marché réside dans les SLA de liquidité

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Anton Golub

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