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Cuando una Stablecoin no es tan estable, Terra y la caída de USTpor@Kogan
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Cuando una Stablecoin no es tan estable, Terra y la caída de UST

por Constantin Kogan2022/05/27
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Demasiado Largo; Para Leer

El valor de TerraUSD (UST) cayó en picada el lunes 9/5/2022. La moneda siguió cayendo durante la semana, donde, con menos de 700 millones de monedas en circulación, alcanzó un poco más de $0,13 el viernes. Este colapso épico ahora deja a los inversores, las empresas y la industria de inversión en su conjunto, con una incredulidad atónita. Logró esto mediante el uso de LUNA (el token nativo de la cadena de bloques de Luna) para estabilizar el UST de modo que siempre pudiera intercambiar 1 UST por $1 de LUNA.

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Como la moneda estable algorítmica más grande, el dramático desmoronamiento de TerraUSD (UST) envía ondas de choque a través de los criptomercados.


Miles de millones de dólares en activos digitales desaparecieron en un abrir y cerrar de ojos cuando el valor de TerraUSD (UST) cayó en picada el lunes 9/5/2022. La moneda siguió cayendo durante la semana, donde, con menos de 700 millones de monedas en circulación, alcanzó un poco más de $ 0,13 el viernes 13/05/2022. Este colapso épico ahora deja a los inversores, las empresas y la industria de inversión en su conjunto, con una incredulidad atónita.


Fuente: CoinMarketCap


¿Qué es Stablecoin?

La criptomoneda es conocida por su naturaleza descentralizada, su volatilidad y, a cambio, sus grandes ganancias. Pero incluso algo volátil necesita estabilidad. Al igual que las reservas bancarias tradicionales, la criptomoneda requiere mecanismos para utilizar el saldo de pasivos y activos para proteger las monedas de la volatilidad mientras mantiene y almacena valor.

Ingrese a Terra: una moneda estable con un proceso que actuó de manera similar a un banco central. Como tal, Terra poseía pasivos en forma de UST y contraatacaba con los activos de la moneda hermana, LUNA (el token nativo de la cadena de bloques Luna). Este banco central de Terra tenía un objetivo: mantener el UST vinculado 1:1 con el dólar. Logró esto usando LUNA para estabilizar el UST de modo que siempre pudiera cambiar 1 UST por $1 de LUNA. Todo esto mientras el precio de LUNA estaba siendo monitoreado con un oráculo en cadena, creando un ecosistema autosuficiente. En contraste, otras monedas estables populares como USD Coin (USDC - capitalización de mercado de $ 50 mil millones) y tether (USDT - más de $ 80 mil millones de capitalización de mercado) utilizan activos colaterales tradicionales, como reservas fiduciarias y tesorerías, y cuentas bancarias en USD.

Esencialmente, LUNA era la garantía de UST, y esa relación establecía el valor de UST. Por lo tanto, cada vez que UST cae por debajo de $ 1, un arbitrajista podría comprar el precio reducido de UST por, digamos, $ 0,99 y luego volver a cambiarlo por $ 1 de LUNA, devolverlo rápidamente a la paridad.


Fuente: thetie.io

¿Qué hace que Terra sea diferente?

Antes de discutir su colapso apocalíptico, es esencial hablar sobre lo que hizo que Terra fuera única en el mundo de las monedas estables. El más crucial es que Terra es un moneda estable algorítmica . En lugar de estar respaldadas por reservas, las monedas estables algorítmicas mantienen su paridad fiduciaria sin garantías externas, utilizando las matemáticas y el comportamiento incentivado de los participantes del mercado.


Terra no es la primera moneda estable algorítmica, pero fue la más conocida. Su popularidad explotó como uno de los activos de mayor rendimiento de 2021, con un crecimiento de $0,63 a $91,38 durante el año, y en marzo de 2022 superó a Solana, convirtiéndose en la alternativa L1 más valiosa detrás de Ethereum.

Fuente: https://twitter.com/constkogan

Fuente: Twitter vía @constkogan


En el centro del crecimiento masivo de Terra estaba Protocolo de anclaje . Anchor era un mercado de dinero simple que aceptaba UST y activos generadores de rendimiento, generalmente en forma de derivados de inversión líquidos. Participar en derivados genera pasivamente un rendimiento, que luego se utiliza para subsidiar la tasa de interés más alta para las partes interesadas.


Anchor presentaba un rendimiento objetivo fijo del 20% para los depositantes, lo que lo hacía muy atractivo y controvertido. Para lograr esto, Anchor usó reservas en cadena de UST para realizar los pagos de intereses adicionales. Además, la falta de voluntad de Anchor para fluctuar su tasa fija del 20%, incluso cuando los rendimientos de DeFi estaban en declive, lo hizo increíblemente atractivo para aquellos cuyos objetivos eran aumentar su riqueza lo más rápido posible.

¿Qué pasó con UST y LUNA?

El UST comenzó a desviarse del 1$ (llegando a un punto de inflexión el 9 de mayo) a medida que superaba la continua incertidumbre y aumentaba la preocupación por las tasas de inflación de abril. En respuesta, algunos pesos pesados de la industria retiraron grandes cantidades de Anchor y luego empujaron su UST a través de Curve, el DEX en cadena más grande de la industria para UST. Esta venta rápida y voluminosa de UST, aproximadamente varios cientos de millones, fue suficiente para sacar a UST de su paridad.

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Fuente: CoinDesk.com


Si bien todavía es solo un rumor, las presuntas consecuencias de que los líderes de la industria financiera en particular, BlackRock y Citadel Securities, estuvieron involucrados en el colapso posterior de Terra es un análisis vital para examinar, aunque solo sea en conjeturas.

Usando su puro poder de posicionamiento, una empresa de gestión de activos como BlackRock (BLK) y Citadel Securities, en teoría, tiene la capacidad de influir en los mercados por interés propio. Esta influencia podría resultar en un colapso catastrófico de un activo, especialmente si ese colapso crea condiciones favorables para esas poderosas empresas.


Siguiendo esa teoría, este movimiento podría impulsar el pánico, ya que más usuarios de Anchor comenzaron a retirar y vender su UST. Luego lo canjearon por LUNA y lo vendieron por efectivo tan rápido que LUNA se deslizó de $22 mil millones a $11 mil millones en solo unas pocas horas, superando el umbral de colateralización del 100 %. Como resultado, UST de repente se quedó sin garantías.

Fuente: TradingView.com


La reacción del mercado a todo esto fue violenta. Se produjo una corrida bancaria total cuando los depositantes de Anchor lucharon frenéticamente por una salida. Esta fiebre provocó una desvinculación dramática que desplomó a UST: el reinado de Terra había terminado.

BlackRock niega las acusaciones, pero como el administrador de activos más grande del mundo que administra las reservas de efectivo de USDC de Circle (competidor directo de la moneda estable de UST), es posible especular que tal vez la implosión de UST fue el resultado de un juego agresivo de ajedrez. Vimos un resultado similar en la crisis financiera de 2008 cuando Lehman Brothers se declaró en bancarrota después de haber sido llevado a hipotecas de alto riesgo, empaquetando la deuda en bonos y luego vendiéndolos a los inversionistas.

No es descabellado imaginar cómo la creación de condiciones inestables en el mundo de las inversiones podría ser una oportunidad para las empresas ricas y poderosas. Hace posible vender en corto una acción o una moneda y llegar a la cima con miles de millones más en el bolsillo.

¿Puede Crypto hacer una reaparición?

Con el colapso de Terra, es justo preguntarse si alguna vez habrá una moneda estable algorítmica exitosa. En teoría, es brillante, un proceso que se adhiere genuinamente al espíritu descentralizado de las criptomonedas. Pero, por supuesto, la descentralización es un espectro, por lo que el endurecimiento de las regulaciones como resultado probable de este evento sísmico no es intrínsecamente incorrecto, ni significa que se pierda la intención criptográfica.


La implosión de Terra se llevó consigo todo el criptomercado. Bitcoin cayó un 20 % y las altcoins cayeron un 50 % o más en una sola semana. Decenas de miles de millones de dólares en riqueza en papel desaparecieron. Los inversores minoristas perdieron sus ahorros, los fondos quebraron y los empresarios construyeron sobre la cadena de bloques. **
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Fuente: CoinDesk.com


El componente crítico para el dramático final de Terra se debió en última instancia a Anchor y al 20% anual garantizado de APY durante tiempos de colapso de los rendimientos. Esta presión sobre las reservas creó una relación inestable entre UST y LUNA. Mostraría este resultado si se inspeccionara de cerca, incluso si tomara a la mayoría de la industria por sorpresa.

Mi consejo para todos, ya sean inversores optimistas, empresarios curiosos, espectadores ocasionales o simplemente la persona común y corriente, es que aprendan más. Investigue más y desarrolle una comprensión profunda de esta industria, específicamente qué inversiones son el lugar adecuado para sus intereses y finanzas. Asegúrese de diversificar sus inversiones para tener espacio para capear cualquier contrariedad. Hay proyectos criptográficos legítimos que sobrevivirán e incluso prosperarán a raíz de este colapso.


La lección de Terra sobre buscar más a toda costa ha dejado a todos en un estado de humildad y a la industria de la criptografía tambaleándose. Pero siempre hay una pausa para la reflexión después de una tormenta. Por lo tanto, tómese el tiempo para profundizar su aprendizaje, manténgase fuerte en momentos de incertidumbre, continúe perseverando y confíe en que la industria encontrará su estabilidad una vez más.